El S&P cayó un 0,39 % y cerró en 5.940 puntos, con órdenes de mercado al cierre (MOC) por 500 millones de dólares para VENDER. El Nasdaq 100 bajó un 0,37 % hasta los 21.367, el Russell 2000 subió un 0,05 % hasta 2.105 y el Dow Jones cayó un 0,27 % hasta 42.677. Se negociaron 16.400 millones de acciones en todas las bolsas de EE. UU., frente a un promedio diario de 16.500 millones en lo que va del año. El VIX cayó un 0,28 % hasta 18,09, el crudo bajó un 0,21 % a 62,56 dólares, el bono a 10 años subió 3 puntos básicos hasta el 4,48 %, el oro se mantuvo sin cambios en 3.290 dólares, el DXY bajó 0,38 % a 100,04 y el Bitcoin subió un 1,19 % hasta los 106.747 dólares.
Las acciones estadounidenses cerraron a la baja tras una jornada tranquila y sin grandes movimientos. Las grandes tecnológicas fueron claramente las más débiles, con el segmento Megacap Tech cerrando con una caída del 0,82 %. La conferencia Google I/O empezó a la 1 p.m., sin grandes novedades, y la acción del precio reflejó una reacción clásica de “vender con la noticia”.
El rendimiento del bono a 10 años sigue acercándose al 4,5 % tras un IPC de Canadá más alto de lo esperado y los comentarios de Trump sobre impuestos esta mañana, que impulsaron al alza los rendimientos. La liquidez en el mejor nivel de libro del S&P 500 sigue mejorando, con un promedio de unos 9 millones de dólares hoy, frente al promedio histórico de 13 millones.
CTAs (traders sistemáticos) y empresas siguen comprando esta semana, con aproximadamente un 90 % del SPX dentro de su periodo operativo, y se proyecta que los CTAs estadounidenses serán compradores en todos los escenarios hasta el viernes. El sentimiento sigue mejorando, con el índice AAIIBULL rondando 35 (frente a 19 en los mínimos recientes).
El sector minorista sigue en foco con varios nombres importantes publicando resultados en los próximos días, incluyendo LOW, TGT, TJX el miércoles y BK, ROST el jueves. Home Depot cerró con una caída del 0,55 % tras presentar un crecimiento modesto en ventas comparables y comentarios positivos sobre el inicio del segundo trimestre. AS subió un 19 % tras un trimestre muy sólido y unas previsiones fuertes, con la acción cerca de máximos históricos.
Por el contrario, la debilidad en el sector viajes fue uno de los temas más consultados, especialmente tras los resultados de VIK (-5 %), que decepcionaron en precio y previsiones. También hubo bajo rendimiento en líneas de cruceros (RCL/NCLH) y aerolíneas (DAL/UAL) como consecuencia. En otro frente, VSCO adoptó un plan de derechos para accionistas en respuesta a la acumulación de acciones por parte de BBRC.
Tesla se vio favorecida por comentarios de Musk sobre mantenerse como CEO, una buena demanda subyacente, y su aparición en CNBC, donde mencionó que “ve mil robotaxis en Austin en unos pocos meses”.
Panorama de mercado actual: Los mercados han subido cerca de un 20 % desde los mínimos de abril, y ya están en verde en el acumulado del año, cerrando la semana pasada con un +1 %. El S&P 500 ha recuperado su media móvil de 200 días, las posiciones netas de hedge funds han subido desde los mínimos recientes y las posiciones brutas están en máximos de 5 años. El indicador de sentimiento de Goldman Sachs está subiendo (aunque aún no en territorio positivo), y los inversores institucionales (LOs) comienzan a mostrar interés con solicitudes de “se busca oferta”.
Los datos de posicionamiento indican que muchos inversores ya están dentro del mercado, actuando como viento a favor del sentimiento. Sin embargo, con la incertidumbre aún presente, esta situación podría no durar mucho. La gran pregunta es si estamos ante un rebote dentro de un mercado bajista, o si los inversores están empezando a dejar de lado la incertidumbre sobre aranceles y listos para comprar acciones estadounidenses.
Actividad del “floor”: Nuestra sala de operaciones estuvo en un nivel 5 (de 1 a 10) en cuanto a actividad. Cerramos con un +1,1 % neto comprador frente a un promedio de 30 días de +1,2 %. Los flujos fueron bastante tranquilos, con tanto LOs como hedge funds siendo vendedores netos leves. La comunidad LO estuvo mayormente inactiva, con oferta concentrada en productos macro y tecnología. Los hedge funds mostraron un sesgo similar, con oferta también concentrada en estos dos grupos. Notablemente, tanto LOs como HFs fueron vendedores netos en todos los sectores en la sala.
Derivados: Los flujos siguieron extremadamente tranquilos mientras el mercado se movía lateralmente casi todo el día. En la última hora, se produjo una venta significativa en el spot. Durante la caída, se observó una dinámica notable de baja en spot y baja en volatilidad. Cuando el SPX spot cayó apenas más de lo que implicaba el straddle de 1 día, la volatilidad de junio cayó alrededor de 0,25 puntos en strikes fijos. A medida que el mercado se recuperaba, la volatilidad continuó cayendo bruscamente hacia el cierre. A pesar del bajo flujo de clientes, algunos apostaron por alzas a corto plazo mediante spreads de calls 1×2. El equipo de derivados sigue viendo estos spreads como un sustituto atractivo del delta, ya que la inclinación de calls está elevada (especialmente en el NDX a corto plazo). El straddle para el resto de la semana se cerró en aproximadamente 1,20 %. (Gracias a Manny Meltzer por el dato).
