S&P +80pbs cerrando en 6.141 (a 3 puntos del máximo histórico) con un MOC de 3,6 mil millones para VENDER.
NDX +94pbs en 22.447 (nuevo máximo histórico), R2K +154pbs en 2.186 y Dow +94pbs en 43.386.
Se negociaron 16,2 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU. frente a un promedio diario en lo que va del año de 16,7 mil millones de acciones.
VIX -1% en 16,59, Crudo +82pbs en 65,44 $, 10YR EE. UU. -5pbs en 4,24%, oro +5pbs en 3345, DXY -39pbs en 97,30 y Bitcoin +22pbs en 107.611 $.
MELT UP. Los pilares centrales del rally reciente siguen intactos:
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Mejora rápida del entorno macroeconómico (los conflictos geopolíticos se reducen / suben las probabilidades de recortes de tipos / preocupaciones por aranceles en segundo plano),
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Entusiasmo continuo por el trade de IA,
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Posicionamiento infraponderado (la relación L/S sigue solo en el percentil 19% en una vista retrospectiva de 1 año),
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Técnicos favorables (la volatilidad sigue comprimiéndose, los minoristas están comprando, etc.).
Copper Exposed (GSXGCOPP) subió +6%, lo que apuntaría a la mejora de calificación de GS (GIR mejoró el precio a un pico de 10.050 $ en agosto, con una pequeña deriva hacia fin de año en 9.900 $).
PONY se disparó un 12% por un informe del NYT sobre conversaciones preliminares con Uber.
Mañana, tenemos el PCE de EE. UU. + un gran evento de liquidez con el rebalanceo del R2K.
Nuestra sala estuvo en un nivel 5 en una escala del 1 al 10 en términos de niveles generales de actividad.
Nuestra sala terminó en +163pbs frente a una media de 30 días de -63pbs.
Los sesgos fueron benignos, con LOs y HFs cerrando casi planos con actividad moderada de cara a mañana.
Los LOs vendieron financieros y REITs frente a compras en tecnología de súper capitalización.
Los HFs vendieron industriales y energía frente a compras en salud y productos macro.
POST CIERRE: NKE sin cambios en after-hours. Se esperaban resultados superiores, impulsados tanto por ventas como por márgenes.
Obtuvimos un buen dato de ingresos, pero un menor batido de márgenes frente a lo esperado (impulsado por márgenes brutos simplemente en línea).
Todo el enfoque para NKE está en la guía para 2026.
Creemos que darán detalles sobre el 1T26 y tal vez el 1S26, pero probablemente no sobre todo el ejercicio 2026.
Creemos que el objetivo de BPA para 2026 está muy por debajo del consenso (más como 1,25 $–1,50 $ frente al consenso de 1,90 $).
ECM: Al cerrar el 2T25, estamos en 45,6 mil millones en emisiones de acciones registradas en EE. UU. en 148 colocaciones (excluyendo SPACs) para el trimestre y 92,6 mil millones en 297 colocaciones en lo que va de 2025.
En comparación, este trimestre está >25% por encima de los niveles de emisión del 2T24 y ahora estamos realmente ~2% por encima del número de emisión acumulado en 2024 a esta altura.
Ahora estamos en una posición sólida —especialmente después de cómo estaba el sentimiento tras el Día de la Liberación a inicios de abril—, con el impulso liderado en gran medida por brotes verdes en el mercado de salidas a bolsa (por ejemplo, la IPO de CRCL de 1,2 mil millones ahora sube un 700%).
Se espera que el repunte en las emisiones continúe en la segunda mitad de julio + principios de agosto y, principalmente, en otoño, con un posible repunte en IPOs dado el éxito de otros activos de crecimiento en tecnología / IA tardía / cripto.
IPOs de alto perfil en archivo público: StubHub, Klarna.
IPOs potenciales a seguir en 2025: Medline, Figma, Kraken, Gemini, Genesys.
(h/t Kyle Krutis)
DERIVADOS: Día más activo al ver un movimiento realizado hacia la parte superior en el SPX y acercándonos cada vez más al máximo histórico en SPX.
La vol flota en el rally e incluso muestra algo de demanda mientras superamos el nivel 6.125 en contado.
Es la primera vez que hemos visto la vol mantenerse con demanda durante al menos una hora en lo que parece una semana.
Incluso con la demanda de vol, los tenores gamma siguen en un nivel de vol absolutamente bajo.
El straddle para mañana está en 32 dólares aquí y volverá a salir por debajo de 50pbs otra vez.
Seguimos viendo atractiva la vol al alza, y creemos que mirar más allá en la curva (con calls a strike fijo en la parte superior) puede resultar atractivo.
Las calls a 6.350 de agosto están a 12.05v y deberían flotar/subir con los rallies desde aquí.
El flujo también ha estado más activo hoy, ya que empezamos a ver a más clientes buscar opcionalidad.
Enfatizamos que el flujo está aumentando desde niveles bastante bajos, y no diríamos que la parte superior está saturada todavía.
Hemos visto compras en el alza del NDX, así como rolls de spreads de calls del SPY más adelante en la curva.
También hemos visto un poco de cobertura, y diríamos que la mayor parte del flujo hasta ahora hoy es compra de volatilidad, compra de estructura temporal y venta de skew.
Todas esas operaciones tienen sentido para nosotros aquí.
(h/t Joe Clyne)
