Mercados
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S&P +21 pb cerrando en 6.495 con un Market on Close (MOC) de 2,3 bn USD para VENDER.
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NDX +46 pb en 23.762, R2K +20 pb en 2.398 y Dow +25 pb en 45.514.
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Se negociaron 16,5 bn de acciones en todas las bolsas de renta variable de EE. UU., frente a un promedio diario YTD de 16,8 bn.
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VIX -46 pb en 15,11, crudo +108 pb en 66,21 USD, Treasury 10Y -3 pb en 4,04%, oro +66 pb en 3.677, DXY -32 pb en 97,45 y Bitcoin sin cambios en 112 k USD.
Sesión
Jornada en rango para iniciar lo que se espera sea una semana muy activa en lo macro (revisión anual de nóminas mañana, PPI miércoles, CPI y BCE jueves, Univ. de Michigan viernes, Fed en blackout previo al FOMC de la próxima semana), lo micro (hoy comienza el día 1 de la conferencia insignia Communacopia + Technology) y en ECM con GS liderando 5 OPIs que se asignarán y empezarán a cotizar. Varias más se lanzarán, incluyendo STUB esta mañana. También se espera elevada actividad en bloques.
Flujos y sectores
Acción de precios contenida, con debilidad destacada en consumo (retail, restauración y staples). Recordatorio: el grupo (definido por XRT) subió todos los días de la semana pasada durante nuestra conferencia de retail y marcó nuevo máximo de 52 semanas. Según PB, consumo discrecional fue el 2.º sector más comprado la semana pasada. El ratio long/short de consumo discrecional en EE. UU. está en 2,23, cerca de máximos de un año, en el percentil 96 y en el percentil 72 respecto a los últimos 5 años.
Nuestra mesa estuvo en un 6/10 en términos de actividad general. Cerramos +3% compradores vs. media 30 días de -70 pb. Los LOs terminaron con +1 bn USD de compras netas, impulsados por demanda en software y expresiones macro en tecnología. Los HFs fueron vendedores netos ligeros, con oferta en tecnología y financieros vs. demanda en energía.
Desarrollos tácticos
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Liquidez Top of Book del S&P cayó 12,21 m USD al cierre del viernes, mayor caída diaria desde 2021.
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Posicionamiento sistemático: actualmente aprox. 8/10, lo que indica que el elevado nivel no implica necesidad inmediata de reducción.
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GS Buyback Desk: se estima que esta será la última semana de ventana abierta; hacia el 15/9 ~40% del S&P 500 entrará en blackout.
Derivados
Lunes tranquilo con el mercado avanzando sin apenas noticias del fin de semana. Rango intradía estrecho y volatilidad a la baja por falta de flujos. Única historia destacada: NDX superando a RUT, con la volatilidad del NDX también superando a SPX y RUT. Preferimos estar largos de volatilidad en la parte alta para aprovechar un posible breakout, tanto en SPX como en NDX.
Conferencia TMT Día 1 – Recap
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Flujos: Software y semis fueron los más activos en la mesa, ambos al alza en un inusual movimiento paralelo.
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En Software: demanda en favoritos YTD vs. oferta en rezagados.
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Telecom fue el rezagado por el acuerdo SATS/Starlink; activos en T, VZ y vendedores en SATS.
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Inbounds destacados: Internet movers (LYFT +6%, ETSY +8%, RDDT -4%), fortaleza en ALAB/CRDO, movimientos en CFLT/TER por presentaciones, fuerza en software (NOW +3%, ORCL +2,5%, GTLB +5%, HUBS +2%), NVDA en el cierre.
GIR Notes
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CPI Preview: esperamos +0,36% en el core de agosto (+0,3% consenso). Estamos por encima en coches, seguros, billetes de avión y categorías “tarifa”. El straddle del SPX está en 40 pb.
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Visión global – Aún debilitándose: el débil informe de empleo de agosto confirma que la utilización del mercado laboral en EE. UU. cae a pesar de la menor oferta de trabajo. Esto refuerza el caso para un recorte de 25 pb de la Fed en septiembre y ha acercado la cotización del mercado a nuestro escenario de más recortes consecutivos de 25 pb en octubre y diciembre, y una tasa terminal del 3–3,25% para junio de 2026. A pesar de un débil tracking del PIB 3T, seguimos confiados en que el crecimiento del área euro repuntará en próximos trimestres y pensamos que el BCE ha terminado de recortar. Las exportaciones de China siguen creciendo con fuerza pese a los aranceles de EE. UU., y las economías emergentes han mostrado una notable resiliencia este año.
