S&P cerró sin cambios en 5187 con una Orden de Mercado de Venta (MOC) de $200 millones. El NDX bajó un 0.04% a 18085, el R2K cayó un 0.48% a 2054 y el Dow subió un 0.44% a 39056. Se negociaron 9.7 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de Estados Unidos, en comparación con un promedio diario de 11.4 mil millones de acciones en lo que va del año. El VIX bajó un 1.66% a 13.01, el Crudo subió un 1.06% a 79.21, los rendimientos de los bonos a 10 años aumentaron 4 puntos básicos a 4.49%, el oro bajó un 0.24% a 2308, el índice del dólar subió un 0.13% a 105.55 y el bitcoin cayó un 1.30% a 62136.
Fue una sesión lenta. Hoy fue la sesión nominal más ligera del año en términos de volumen negociado, siendo la tercera más ligera en términos de volumen total de acciones negociadas en todas las bolsas de Estados Unidos, con solo 9.8 mil millones de acciones. La cinta estuvo bajo presión al principio (terminó sin cambios) debido a una combinación de rendimientos de bonos (10 años subió 4 puntos básicos a 4.49%), resultados más duros en Japón (Toyota, Nintendo), los favoritos minoristas cayeron con UBER un 5.7% (en EPS), SHOP un 18% (en EPS), RIVN (terminó sin cambios después de caer un 9% en EPS), TSLA un 1.7% (investigación por fraude), y un mercado tecnológico más complicado (por ejemplo, Mag6) con INTC un 2% menos (negativo antes), y QCOM (terminó sin cambios después de caer un 2% en EPS). A pesar de la dispersión bajo la superficie, fue un día positivo para la selección de acciones alfa con nuestro par de trading L/S Momo (GSPUMFMO) subiendo un 2.3% (terminando justo por debajo de los máximos). Mo Long bajó 2 puntos básicos (UBER, AFRM -10%, APP -4% pero ELAN +25%, VST +9%, LYFT +7%, CEG +3.7% ayudaron) mientras que Mo Short bajó un 2.35% (INSP -22%, ZI -16%, MASI -6.5%, SHLS -4.5%, PODD -4.3%).
Nuestro escritorio estuvo en un 3 en una escala de 1-10 en términos de niveles de actividad general. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con un sesgo de venta del -3% frente al promedio de 30 días de +70 puntos básicos. Las órdenes limitadas (L/Os) y los fondos de cobertura (HFs) terminaron ambos como vendedores netos del -2%, impulsados por la oferta en productos macro. La actividad en nuestro escritorio sigue siendo constructiva. Hasta hoy, las entradas de compra de los fondos de cobertura se centraron en coberturas cortas en productos macro… hoy vimos una demanda más equilibrada con compras de acciones individuales en Industriales y Finanzas. Los gestores de activos intervinieron para comprar puntos de debilidad idiosincrática en acciones individuales.
La mayoría de la comunidad de gestores de activos con la que hablamos están muy frustrados de que el mercado haya permanecido tan resistente a pesar de los cambios en las tasas y la dinámica geopolítica en las últimas 6 semanas. Los L/Os han estado esperando correcciones para comprar y simplemente no ha habido suficientes. ¿Qué realmente desestabilizaría este mercado alcista? Solo creemos que los compradores en las correcciones desaparecerán si el mercado cree que es posible un aumento de tasas… el listón será increíblemente alto para esto en un año electoral. El camino de menor resistencia sigue siendo al alza por el momento.
Movimientos después del cierre (EPS AH): EQIX +9%, BMBL +6%, APP +8%, KVYO +7%, HOOD +6% vs ABNB -6%, DUOL -11%, ARM -7%, CART -2%, EXAS -12%, SEDG -7%.
Derivados: La volatilidad continúa disminuyendo mientras operamos en un rango intradía de 51 puntos básicos, terminando el día igual incluso cuando UX1 alcanzó un nivel de 12. Día más lento en el espacio de opciones con 38 millones de opciones negociadas frente al promedio del año de 44 millones. Los flujos consistieron principalmente en compras de volatilidad (y volatilidad de volatilidad) mientras los clientes buscan aprovechar estos niveles deprimidos, especialmente al alza. Esto es más notable en las tenencias de Junio/Julio donde vemos la volatilidad en un nivel de 10 (por ejemplo, la opción de compra de junio a 5400 es 10.4v). El escritorio favorece estas implementaciones como marcadores de delta para un repunte hacia los máximos, especialmente dado que la volatilidad realizada ha estado aumentando en las últimas semanas. No esperamos ningún evento destacado para el resto de la semana ya que la estrategia de cierre del viernes es de 61 puntos básicos. (Créditos a Braden Burke
