S&P cerró en alza de 11 puntos básicos, alcanzando los 5283, con una orden de cierre de mercado (MOC) de $1.6 mil millones para comprar. El NDX aumentó un 35% a 18600, mientras que el R2K cayó un 56% a 2058 y el Dow cayó un 30% a 38571. Se negociaron 11.4 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente al promedio diario del año hasta la fecha de 11.6 mil millones de acciones. El VIX subió un 147% a 13.11, el Crudo bajó un 373% a 74.12, los rendimientos de los bonos a 10 años cayeron un 10% a 4.39, el oro subió un 91% a 2348, el índice del dólar bajó un 53% a 104.12 y el bitcoin subió un 237% a 69395.
A pesar de que el SPX y el NDX volvieron al terreno positivo durante el día (la descompensación de MOC fue de +$1.6 mil millones para comprar, después de +$8.3 mil millones para comprar el viernes), hubo una filtración de información. El NDX y el SPX están ahora en igual peso gracias al aumento del 5% de NVDA al presentar su plataforma de inteligencia artificial Rubin de próxima generación durante la Conferencia Computex en Taiwán la noche anterior. El descenso del ISM Manufacturero provocó que los rendimientos de los bonos a 10 años de EE. UU. cayeran un 10% a 4.39%. Las dudas sobre el crecimiento comenzaron a surgir con los cíclicos pesando (nuestro par de cíclicos vs defensivos ex-commod tuvo su peor día desde febrero). Redujimos nuestra estimación de seguimiento del PIB del segundo trimestre en 0.1 punto porcentual a +2.7% (tasa trimestral anualizada) y nuestra estimación de ventas finales domésticas en 0.1 punto porcentual a +2.0%.
328 nombres del S&P terminaron a la baja. Vimos una continuación de la acción del jueves/viernes pasado con dolor visible tanto en los libros largos como cortos. El momentum ha caído un 3% en tres sesiones con poco o ningún apoyo en áreas de sobreventa (piensa: software, pagos, sectores de internet), mientras que las ventas en corto de baja calidad aumentaron un 113% (GME aumentó un 80% intradía debido a una nueva posición de Roaring Kitty) y las expresiones fuera de consenso (Biotech +265%) que se benefician de bajos rendimientos de bonos están funcionando nuevamente. El bajo rendimiento relativo de los Bancos Regionales (-185bps) sigue destacando en todos los escenarios.
Nuestro escritorio tuvo una actividad general de 4 en una escala de 1 a 10. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con una inclinación de compra de +223 puntos básicos hoy frente a un promedio de 30 días de +155 puntos básicos. Los niveles de actividad de los clientes fueron bajos en el mejor de los casos en comparación con la acción de los precios. En notional ligero, las órdenes limitadas terminaron siendo un 7% más compradoras netas, impulsadas por la demanda en productos macro, atención médica y servicios de comunicaciones. Las utilities siguen siendo un espacio en el que vemos demanda tanto de HF como de MF en torno a la tesis de potenciación de IA. Los HF terminaron siendo vendedores netos de -73 puntos básicos, impulsados por la oferta en productos macro, software y atención médica frente a la demanda dispersa en discrecional, servicios de comunicaciones y financieros.
DERIVADOS: Comienzo extremadamente tranquilo de la semana. La volatilidad aumentó durante el fin de semana pero aún no alcanzó el movimiento en el spot, lo que sugiere poco pánico en la venta esta mañana. El flujo de clientes fue notablemente bajo, pero tuvimos algunos compradores de opciones a la baja a corto plazo y vimos un comprador de 120k llamadas VIX Aug 17 en el mercado. Una vez más, el enfoque se centró en el retail y más de 500k llamadas de GME se negociaron en un día que en general tuvo un volumen por debajo del promedio. El calendario será más pesado en datos que el anterior, con datos y NFP el viernes, la estrategia está cotizando en un movimiento del 1.12% hasta el final de la semana.
Posicionamiento de GS.
Resumen:
- Esquina de CTA: Tenemos a los CTAs modelados con una posición larga de $172 mil millones en acciones globales (percentil 99) después de vender $825 millones la semana pasada. Las estimaciones para la próxima semana/mes son relativamente benignas.
- GS PB: La estimación de rendimiento de L/S Fundamental de Acciones de GS cayó un -0.18% entre el 24/05 y el 30/05 (en comparación con MSCI World TR -0.73%), impulsada por un beta de -0.74% (de la exposición y sensibilidad al mercado combinadas), parcialmente compensado por un alpha de +0.56% debido a ganancias en el lado largo. La estimación de rendimiento L/S Sistemático de Acciones de GS aumentó un +0.37% entre el 24/05 y el 30/05, impulsada por un alpha de +0.73% parcialmente compensado por un beta de -0.35%.
- Recompras: Todavía vemos dos semanas restantes de una ventana abierta para las corporaciones SPX para realizar recompras. Estimamos que las compañías comienzan a entrar en un período de bloqueo alrededor de 4-6 semanas antes de las ganancias y, por lo tanto, comenzaremos a ver compañías moverse hacia un período de silencio a medida que se acerca la próxima temporada de ganancias.
- Gráficos en Enfoque: Índice de Pánico de EE. UU., Indicador de Sentimiento, SPX vs. Singles Skew, Call Skew vs. Put Skew, Liquidez de Futuros del S&P y Diferenciales de Financiamiento vs. S&P 500.
Esquina de CTA Flujos de CTA:
- Durante la próxima semana…
- Mercado plano: -$571 millones para vender (+$1.5 mil millones en SPX para comprar)
- Mercado al alza: +$802 millones para comprar (+$1 mil millones en SPX para comprar)
- Mercado a la baja: -$31 mil millones para vender (-$5 mil millones en SPX para vender)
- Durante el próximo mes…
- Mercado plano: -$5 mil millones para vender (+$2 mil millones en SPX para comprar)
- Mercado al alza: +$10 mil millones para comprar (+$720 millones en SPX para comprar)
- Mercado a la baja: -$255 mil millones para vender (-$59 mil millones en SPX para vender)
- Niveles clave de cambio para SPX:
- Corto plazo: 5206
- Mediano plazo: 5005
- Largo plazo: 4680
