S&P +9 puntos básicos cerrando en 5,482 con un MOC: -$800 millones para VENDER. NDX +19 puntos básicos en 19,789, R2K +100 puntos básicos en 2,038 y Dow +9 puntos básicos en 39,127. Se negociaron 10.6 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU. frente al promedio diario del año hasta la fecha de 11.5 mil millones de acciones. VIX -247 puntos básicos en 12.24, crudo +104 puntos básicos en $81.74, rendimientos a 10 años -4 puntos básicos en 4.28%, oro +128 puntos básicos en 2,327, DXY +11 puntos básicos en 105.931 y bitcoin +5 puntos básicos en $61,446.
Otra sesión lateral mientras los inversores digieren una serie de lecturas de datos macroeconómicos (el crecimiento real del PIB se revisó al alza 0.1 puntos porcentuales a +1.4%; Bienes duraderos ligeramente por encima; Reclamaciones 233k vs. 235k esperados) y se posicionan antes del debate presidencial de esta noche, el informe de inflación PCE de mañana (dejamos nuestra estimación de inflación PCE mensual para mayo sin cambios en +0.13%) y un gran evento de liquidez (fin de mes, fin de trimestre, Rebalanceo de Russell). Los rendimientos se mantuvieron tranquilos (10 años -4 puntos básicos a 4.28%), muchas piezas en movimiento con flujos récord en TLT y una gran semana de emisión del TESORO, pero parece que han encontrado un suelo local dado los altos datos de IPC en todo el mundo. De cara al fin de mes, el modelo de la mesa estima $11 mil millones en acciones de EE. UU. para vender de las pensiones de EE. UU. para fin de trimestre. Esto se ubica en el percentil 69 en términos absolutos en los últimos 3 años.
Un gran tema de debate hoy fue si esta dinámica de Software vs Semiconductores es realmente rotacional (es decir, ‘real’) o solo técnica (‘ruidosa’) con Software de Crecimiento +2.5%. En ese sentido, nuestro equipo de PB destaca que los fondos de cobertura han vendido acciones de TMT lideradas por semiconductores y equipos de semiconductores. Es comprensible que sea difícil “confiar” en el movimiento cuando parece tan técnico (por ejemplo, la dinámica caliente y fría en semiconductores/software combinada con fin de mes/fin de trimestre/rebalanceo el viernes), pero hemos sentido una mayor disposición a REVISITAR sectores del espacio de software después de la capitulación a fines del mes pasado. También dentro de la tecnología, AMZN nuevamente destacó – alcanzando nuevos máximos históricos después de consolidarse durante 4-5 años. La fortaleza de AMZN nuevamente fue una de nuestras principales entradas, y señalamos lecturas positivas de la superación de volumen de FDX, el beneficio de la posición de AMZN en RIVN, una serie de notas positivas de venta, la buena ‘expansión’ en China y el próximo catalizador de Prime Day.
Dentro de la salud, WBA -22% fue un punto destacado a la baja. Ahora en mínimos de varias décadas después de una guía a la baja en la debilidad del frente minorista, señalando vientos en contra continuos hasta 2025 y comentando sobre cierres significativos de tiendas y la reducción planeada de participación en VillageMD. La compañía está claramente en una posición estratégica difícil, con el nuevo CEO Tim Wentworth (ahora 8 meses en su rol) tomando algunas decisiones estratégicas importantes ahora que el entorno operativo continúa deteriorándose. COR -4%, que es el distribuidor de WBA, y CVS -3.5% (par en la farmacia minorista) también bajaron en simpatía.
El comercio minorista volvió a estar en la mezcla, con nuestra Cesta de Sentimiento Minorista de GS +128 puntos básicos. CHWY subió hasta un 34% y estuvo momentáneamente hasta un 100% desde fines de mayo después de otra publicación de Roaring Kitty en X. WOOF también subió con el tweet y fue suspendido, pero ambos repuntes fueron de corta duración.
Nuestra mesa estuvo en un 6 en una escala de 1 a 10 en términos de niveles de actividad general. En general, el flujo ejecutado en nuestra mesa terminó con una inclinación de compra de +102 puntos básicos hoy, en línea con el promedio de 30 días de +102 puntos básicos. Los inversores a largo plazo terminaron como vendedores netos de -115 puntos básicos, impulsados por la oferta en utilidades/industriales, salud y discreción del consumidor. Los fondos de cobertura terminaron como compradores netos del 1.10% impulsados por la demanda en bienes raíces, discreción del consumidor, tecnología de la información y salud.
DERIVADOS: La misma historia de ayer, ya que la volatilidad continúa moviéndose a la baja y el spot se mantuvo dentro de una banda de 43 puntos básicos durante todo el día. Si bien ha habido algunos movimientos grandes bajo la superficie (software hoy), la volatilidad realizada a 10 días del SPX está en solo 6.5. AMZN negoció más de 1 millón de opciones de compra por segundo día consecutivo. Los clientes han mostrado interés en las alzas de julio antes del día principal y vimos un rollo de +100k llamadas en septiembre en el mercado. Debate esta noche y PCE mañana… la estrangulación para el viernes salió en 0.53%.
