Índice S&P +7 puntos básicos, cerrando en 5576 con una orden de mercado al cierre (MOC) insignificante. NDX +7 puntos básicos a 20453, R2K -37 puntos básicos a 2031 y Dow -13 puntos básicos a 39291. Se negociaron 9.5 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente al promedio diario del año hasta la fecha de 11.5 mil millones de acciones. VIX +105 puntos básicos a 12.5, Petróleo Crudo -83 puntos básicos a 81.64, rendimientos a 10 años +2 puntos básicos a 4.29, oro +23 puntos básicos a 2364, DXY +11 puntos básicos a 105.12 y bitcoin +281 puntos básicos a 57786.
Más de lo mismo hoy con la mayoría de los operadores esperando ver cómo se desarrollan el IPC y la primera tanda de ganancias del segundo trimestre. Los volúmenes totales del mercado siguen un -21% en comparación con el promedio móvil de 20 días. Powell repitió un mensaje similar a los comentarios recientes en Sintra (el proceso de desinflación está en marcha, los vientos en contra del empleo están aumentando). El mercado actualmente está valorando una probabilidad del 75% de un recorte en septiembre y ahora poco más de 2 recortes antes de fin de año.
El enfoque de hoy y mañana está en el SemiCon West (Goldman Sachs organizando AMAT, ACLS, COHU y Tokyo Electron). Estamos organizando a clientes en la sede de NVDA mañana con su CFO… todos atentos aquí. Vimos más Semis > SW continuar HOY nuevamente con NVDA +2.5% e INTC +1.7%. Vimos una demanda considerable (aunque pasiva) de órdenes limitadas (L/O) en semiconductores en el escritorio. En otros lugares, los Bancos superaron expectativas antes del inicio de ganancias el viernes.
Sí, la posicionamiento SE SIENTE relativamente completo con el S&P encaminándose a su 36º máximo histórico este año (y 5 acciones representando el 60% del aumento del S&P en lo que va del año). Sin embargo, nuestros datos muestran que los Fondos Mutuos (MFs) tienen $300 mil millones en efectivo (esto es muy alto en términos absolutos pero bajo en términos de % de activos bajo gestión… creemos que lo primero importa más desde un sentido práctico/de negociación) y la relación de posiciones largas/cortas (L/S) de Fondos de Cobertura (HFs) en el percentil 72 en base a un año, percentil 61 en base a tres años pero percentil 45 en un vistazo de cinco años.
Nuestro escritorio de recompra corporativa está tranquilo (tendencia rara este año) con el 96% de las empresas del S&P 500 actualmente en periodo de blackout. Hoy estamos operando a 0.67x del promedio diario de nominal ejecutado en el año hasta la fecha. Nuestro modelo muestra que el periodo de blackout terminará el 19/7. La comunidad de Trading Automatizado (CTA) está tranquila con ~$1 mil millones de acciones estadounidenses para comprar esta semana. Esto será así a menos que el S&P rompa los 5397 (el impulso se mantiene firmemente en territorio positivo por encima de esta marca).
Nuestro escritorio fue un 4 en una escala del 1 al 10 en términos de niveles generales de actividad. El flujo ejecutado total en nuestro escritorio terminó con una inclinación de compra de +200 puntos básicos hoy frente al promedio de 30 días de +74 puntos básicos. Las órdenes limitadas cambiaron de compradores a vendedores al mediodía, terminando con -6% netos vendedores liderados por oferta en Cuidado de la Salud, Discrecional e Información tecnológica. Los HFs terminaron mejor para comprar con ambos, Tecnología y Discrecional Consumo, como los principales impulsores. Los HFs terminaron +160 puntos básicos netos compradores impulsados por demanda dispersa en discrecional, cuidado de la salud y materiales.
DERIVADOS: Día muy tranquilo en el escritorio de volatilidad ya que el nivel de gamma de los distribuidores sigue pesando en cualquier gran movimiento realizado. Sorprendentemente, más del 62% del volumen de hoy estuvo compuesto por calls, el nivel más alto en lo que va del año. Los flujos en el escritorio parecían contradecir esto ya que principalmente vimos a los clientes agregar coberturas para comenzar la semana. Hemos visto compradores tanto de spreads de calls en el VIX ayer como de spreads de puts en el SPY hacia agosto hoy. La segunda mitad de la semana debería aumentar con el IPC el jueves y las ganancias bancarias el viernes, pero el mercado está valorando poca volatilidad por adelantado ya que el straddle de mañana salió por debajo de $20 (0.35%). (h/t Pat Grahling)
Nuestra conclusión para el informe del IPC a las 8:30am del jueves…
Esperamos un aumento del 0.21% en el IPC subyacente de junio (vs. 0.2% de consenso), correspondiente a una tasa interanual del 3.43% (vs. 3.4% de consenso). En el futuro, esperamos que la inflación mensual del IPC subyacente se mantenga en el rango del 0.2-0.3% durante los próximos meses antes de estabilizarse alrededor del 0.2% para fines de 2024. Vemos una mayor desinflación en el horizonte en 2024 debido a la reequilibración en los mercados de automóviles, alquiler de viviendas y trabajo, aunque esperamos compensaciones por la continua inflación de ajuste en el cuidado de la salud y el seguro de automóvil, y por el crecimiento del alquiler de viviendas unifamiliares que sigue superando el crecimiento del alquiler multifamiliar.
