S&P +168 puntos básicos cerrando en 5434 con un MOC de $1.35 mil millones para VENDER. NDX +250 puntos básicos en 19006, R2K +152 puntos básicos en 2093 y Dow +104 puntos básicos en 39765. Se negociaron 10.7 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE.UU. en comparación con un promedio diario del año hasta la fecha de 11.6 mil millones de acciones. VIX -1265 puntos básicos en 18.09, Crudo -199 puntos básicos en 78.47, US 10 años -5 puntos básicos en 3.85, oro -26 puntos básicos en 2424661, DXY -51 puntos básicos en 102.61 y bitcoin +346 puntos básicos en 60883.
Bajo volumen de “MELT UP” (alza acelerada) debido a un PPI de julio más suave (0.1% vs. 0.2% MoM) antes del informe del CPI de mañana (vista previa abajo). El NDX se recupera y ahora sube ~625 puntos básicos en 4 días (mejor tramo en más de 15 meses), recuperando el promedio móvil de 100 días… menos sobre ‘buenas noticias’ y más sobre reversión/sentimiento y la falta de malas noticias. Los niveles de actividad aquí fueron anémicos. Casi todas nuestras canastas temáticas terminaron en verde hoy, con Tecnología No Rentable, Semiconductores, Energías Renovables, IA y Perdedores de Alto Beta en los últimos 12 meses liderando, todas subiendo un 3-5%, lo que se alinea con PB…
Según la actualización de ayer, el flujo de operaciones brutas de Tecnología de la Información en EE.UU. ha aumentado durante 9 sesiones consecutivas, lo que sugiere un mayor apetito por el riesgo en el espacio después de la gran reducción vista en junio/julio. Por subsector, Semiconductores y Equipos de Semiconductores (ventas en corto > compras largas) y, en menor medida, Software (compras largas) han visto el mayor aumento de $ en el flujo bruto MTD.
Nuestra actividad fue de 3 en una escala de 1 a 10 en términos de niveles de actividad general. El flujo ejecutado total en nuestro escritorio terminó con una inclinación de compra de +304 puntos básicos hoy en comparación con el promedio de 30 días de +32 puntos básicos. Los compradores a largo plazo (LOs) terminaron siendo compradores netos por $900 millones, impulsados casi en su totalidad por Tecnología y expresiones macro. Los fondos de cobertura (HFs) terminaron siendo vendedores netos por $600 millones, impulsados casi en su totalidad por ventas largas en consumo discrecional. Las proporciones cortas de los HFs fueron bajas, rondando el 30%, en comparación con un promedio de ~50%.
GOOGL -160 puntos básicos después de horas… El Departamento de Justicia (DOJ) considera solicitar la división de Google después de una victoria histórica en un caso antimonopolio.
DERIVADOS: Los flujos fueron moderados durante el día, pero vimos flujos de cobertura por la mañana, con clientes comprando principalmente spreads de opciones de venta en SPX y SPY. Seguimos prefiriendo tener SPX en lugar de opciones de NDX/RUT ya que los spreads siguen siendo altos en esos nombres. (h/t Joe Clyne)
CPI: Esperamos un aumento del 0.16% en el CPI subyacente de julio (vs. 0.2% consenso), lo que corresponde a una tasa interanual del 3.20% (vs. 3.2% consenso). Destacamos cuatro tendencias clave a nivel de componentes que esperamos ver en el informe de este mes:
- Esperamos que los precios de los autos usados disminuyan un 1.5%, reflejando una continua convergencia hacia los precios de subasta.
- Esperamos que las tarifas aéreas disminuyan un 2.5%, reflejando un viento en contra por distorsiones estacionales.
- Esperamos otra lectura moderada de la inflación en el sector de vivienda en general, reflejando otra lectura suave del alquiler imputado al propietario (OER, por sus siglas en inglés) debido a la compensación por el aumento de enero con un retraso de 6 meses, pero con un ligero repunte en los alquileres.
- Esperamos que los precios del seguro de automóviles aumenten, aunque no tan rápidamente como a principios de año; pronosticamos un aumento del 0.7% en el componente de seguro de automóviles en comparación con el 1.2% en promedio hasta ahora en 2024.
En cuanto a la reacción del mercado… Reacción del SPX al MoM subyacente
- 0,07%-0,12% SPX +1,00%
- 0,13%-0,18% (Estimación de GS 0,16%) SPX +0,75%
- 0,19%-0,24% SPX +/-0,40%
- 0,25%-0,29% SPX -1,25%
- 0,30%-0,34% SPX -1,75%
0,35% SPX -2,50% *Movimiento implícito del SPX hasta el cierre de mañana = ~1,05%
Resumen de Perspectivas de GS:
Dom Wilson (Asesor Senior de Mercados):
- El enfoque del mercado ha pasado de la inflación al crecimiento, debido a una mejora en la perspectiva de inflación y un aumento en los temores sobre el crecimiento.
- Aunque el CPI sigue siendo relevante para la Reserva Federal, el umbral para cambios significativos es más alto, ya que los mercados ahora se enfocan más en el empleo y el crecimiento.
- La previsión de un aumento de 16 puntos básicos en el CPI subyacente debería ser moderadamente tranquilizadora, pero el principal temor ahora es el riesgo de crecimiento, lo que podría aumentar la sensibilidad a los datos de ventas minoristas y reclamos de desempleo.
- El escenario del mercado es más complicado tras el alivio reciente, pero se espera un alivio adicional con el tiempo, aunque es probable que la volatilidad persista.
Scott Rubner (Estratega de Flujos de Fondos):
- El mercado tiene más riesgo a la baja que al alza para el CPI, y ya se ha anticipado una cifra baja tras los datos del PPI.
- Cada nuevo dato macroeconómico se utilizará como un evento de ajuste para la volatilidad. Se espera una reducción en la presión de suministro sistemático la próxima semana.
- El periodo actual es favorable para recompras corporativas, lo que debería aumentar la demanda a medida que la volatilidad disminuya.
Shawn Tuteja (Operador de Volatilidad en Renta Variable):
- El CPI tiene menos relevancia para el mercado de acciones, que ahora se centra en si la economía se está desacelerando más rápido de lo que la Fed puede reaccionar.
- Se da más peso a las ventas minoristas que al CPI, y un número de consenso para el CPI sería bien recibido por el mercado, mientras que una cifra demasiado baja podría generar preocupaciones sobre una desaceleración económica rápida.
- La Fed podría tener suficiente margen para un aumento de 50 puntos básicos en septiembre incluso con un CPI alto, dependiendo de otros datos económicos.
Lou Miller (Estructuración Temática Macro):
- Si el CPI sorprende a la baja, sería la tercera cifra suave consecutiva. Aunque algunos creen que esto ya está descontado en las acciones, Lou Miller no está convencido.
- Una sorpresa a la baja podría llevar a un rally en acciones de menor calidad, menor capitalización y mayor riesgo, ya que las probabilidades de un alivio en las tasas se fortalecerían.
- Aunque un tercer buen resultado consecutivo no sería una novedad, podría hacer que Jackson Hole sea más interesante y aportar claridad sobre un ciclo de recortes.
- Las preocupaciones sobre el crecimiento siguen siendo un tema importante, por lo que un rally podría ser una buena oportunidad para tomar posiciones cortas en sectores cíclicos.
