S&P cayó 29 puntos básicos cerrando en 5618 con una orden MOC de compra por 400 millones de dólares. NDX bajó 45 puntos básicos a 19344, R2K subió 4 puntos básicos a 2206 y el Dow bajó 25 puntos básicos a 41503. Se negociaron 11.6 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente al promedio diario del año hasta la fecha de 11.5 mil millones de acciones. El VIX subió 352 puntos básicos a 18.23, el crudo bajó 142 puntos básicos a 70.18, el bono a 10 años de EE. UU. subió 5 puntos básicos a 3.7, el oro cayó 38 puntos básicos a 2559, el índice del dólar (DXY) subió 12 puntos básicos a 101.02 y el bitcoin cayó 53 puntos básicos a 59,833.
Hoy fue una reunión de la Fed en vivo y el drama estuvo a la altura. Antes de hoy, los clientes estaban divididos 50/50 entre una bajada de 25 y 50 puntos básicos. La Fed realizó su primer recorte desde 2020 al reducir 50 puntos básicos. El mercado inicialmente repuntó, pero luego retrocedió la reacción inicial para cerrar con una caída de 29 puntos básicos (SPX). Powell dejó claro que esta fue una decisión de gestión de riesgos, no tomada bajo presión o porque la Fed pensara que estaba atrasada, sino porque la inflación les da confianza para tomar esta decisión. El mayor recorte inicial finalmente les deja mejor posicionados para mantener el mercado laboral en un “lugar fuerte”. Evitamos los temores de un error de política que podría haber provocado un recorte de 25 puntos básicos y ahora estamos posicionados para que los datos adicionales guíen el flujo y reflujo del sentimiento de crecimiento. Los volúmenes en el after-hours no necesariamente aumentaron tras el evento. La liquidez mejoró (como se esperaba) después del FOMC, pero la actividad de ETFs fue la destacada, con personas operando en macro/coberturas… índices, materias primas (especialmente oro) y criptomonedas estuvieron activos.
Conclusión de Goldman Sachs Research: El FOMC redujo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 50 puntos básicos a 4.75-5.00% en su reunión de septiembre. La declaración posterior a la reunión se actualizó para decir que el FOMC estaba “fuertemente comprometido a apoyar el máximo empleo” junto con el objetivo de inflación del 2%, y que los riesgos para los objetivos de doble mandato del Comité estaban “aproximadamente equilibrados”. El punto medio en el Resumen de Proyecciones Económicas mostró 50 puntos básicos más de recortes en 2024 a una tasa de fondos federales de 4.375%, 100 puntos básicos de recortes en 2025 a 3.375%, y 50 puntos básicos de recortes en 2026 a 2.875%, que es la estimación mediana de la tasa neutral por parte de los participantes. Asumiendo que las proyecciones de los participantes están en el mismo orden a lo largo del horizonte de proyección, se deduce que 12 de los 19 participantes proyectaron 5 o 6 recortes el próximo año. Las proyecciones también mostraron una tasa de desempleo más alta y una inflación subyacente algo más baja en 2024-2026. La gobernadora Bowman disintió de la decisión de reducir la tasa de fondos federales en 50 puntos básicos, prefiriendo un recorte de 25 puntos básicos en su lugar.
FLUJOS: Nuestra mesa estuvo en un nivel 4 en una escala del 1 al 10 en términos de niveles generales de actividad. Terminamos con aproximadamente 800 millones de dólares netos a la venta, con los inversores de largo plazo inclinándose 500 millones netos a la compra frente a los fondos de cobertura, que tuvieron una tendencia significativa a la venta (más del 10%) con más de 1,000 millones de dólares netos en ventas. La demanda de los inversores de largo plazo fue impulsada por tecnología de la información frente a una oferta equilibrada en productos macro. Los fondos de cobertura vendieron todos los sectores, excepto materiales y servicios públicos, con tecnología y productos macro destacándose con las mayores inclinaciones de venta.
DERIVADOS: La estratagema del 1.10% no se realizó, ya que solo negociamos en una banda del 1.33% y terminamos el día con una caída de 29 puntos básicos. Antes de las 2 p.m., vimos una cantidad decente de compradores de opciones de venta para cubrir el riesgo de cola a la baja. La volatilidad continuó manteniéndose y el sesgo se inclinó en el extremo corto. Después del FOMC, vimos que la volatilidad se desplomó, ya que la mayoría de los clientes buscaban vender volatilidad, especialmente a través del VIX. Sin embargo, algunos usaron este reinicio de la volatilidad para aumentar la convexidad: se compraron 14,000 veces opciones de venta del SPX 4Oct 5400-5600, con 2 mil millones de delta vendido y 2.8 millones de vega comprados. El vencimiento del VIX fue en su mayoría irrelevante, sin embargo, esperamos que los operadores salgan de esta expiración de opciones con un posicionamiento mucho más limpio. El movimiento implícito para el resto de la semana es del 1.22%.
