S&P +170 puntos básicos cerrando en 5713 con una orden de mercado (MOC) de 4.8 mil millones de dólares para vender. NDX +256 puntos básicos en 19839, R2K +201 puntos básicos en 2250 y Dow +126 puntos básicos en 42025. Se negociaron 12.2 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente al promedio diario del año hasta la fecha de 11.5 mil millones de acciones. VIX -1070 puntos básicos en 16.28, Crudo +161 puntos básicos en 72.05, bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años +1 punto básico en 3.7, oro +119 puntos básicos en 2589, DXY +4 puntos básicos en 100.63 y bitcoin +488 puntos básicos en 63,170.
El S&P cerró en un máximo histórico (ATH) de 5713, el 39º ATH del año y el primero desde el 16 de julio. NDX subió +2.5% (ahora ha subido ~8% desde el lunes pasado), siendo el mejor día desde febrero de 2023 (~más de 18 meses), en medio de un torrente de actividad hoy (los volúmenes del mercado subieron más del 20% en comparación con el promedio de 10 días). Se observó una clara inclinación hacia los cíclicos sobre los defensivos (el segundo mejor día en más de 2 años para nuestra pareja Cíclicos > Defensivos).
En el contexto del vencimiento de mañana, el alza de hoy fue más técnica/temporal, dado que la posición gamma del dealer del SPX es negativa, lo que exacerba la acción del precio, algo que no habíamos visto con acciones en máximos (generalmente ha sido el caso en mínimos locales este año). Esta dinámica, junto con un rebalanceo significativo de ETFs que creó miles de millones en demanda de un solo día, impulsó los movimientos del mercado.
Nuestro piso estuvo en un nivel de 6 en una escala del 1 al 10 en términos de actividad general. El piso terminó mejor para comprar con más de 2 mil millones de dólares en demanda neta. Nuestro equipo estuvo ocupado en los sectores sensibles a las tasas del mercado (REITs, Financieras, Servicios públicos). Vimos desinversión en los ganadores del año hasta la fecha para comprar sectores de menor calidad. La inclinación de compra en Energía en nuestro piso hoy se sitúa en el percentil 90 en un análisis de 52 semanas. Los Industriales también tuvieron una inclinación de compra notable, situándose en el percentil 94 en el mismo periodo.
Las oficinas de inversión (LOs) terminaron como compradores netos de 2 mil millones de dólares, con demanda en casi todos los sectores. La demanda, en términos de magnitud, se centró en Servicios de Comunicación, Salud, Tecnología, Industriales y Energía. Hubo una oferta superpuesta en Financieras por ambos tipos de clientes. Los fondos de cobertura (HFs) terminaron como vendedores netos de -700 millones de dólares, impulsados por la oferta en tecnología.
MUCHAS PREGUNTAS SOBRE LA DEBILIDAD DE VISA Y MASTERCARD: Tanto V como MA fueron más débiles después de que Walmart anunciara que pronto los clientes podrán pagar directamente desde cuentas bancarias con transferencias instantáneas para compras en línea (a través de instituciones financieras). Esto aplica solo a los pagos en línea, pero Walmart representa aproximadamente la tercera mayor fuente de volumen doméstico para V/MA, por lo que es significativo. La adopción de los clientes y, por lo tanto, el impacto en los ingresos, es incierto… Pero esta es una de las primeras opciones de pago directo reales que se implementan.
TAMBIÉN ENFOQUE: SKX -10%, muchas preguntas de clientes que informaron que están hablando negativamente de EE. UU. y China en una conferencia fuera de la empresa. Los automóviles también cayeron hacia el cierre después de que Mercedes recortó su pronóstico citando un rápido deterioro de su negocio en China. Esto sigue a la advertencia de beneficios de BMW y las discusiones de ALLY sobre tendencias de crédito minorista más débiles en autos la semana pasada.
DERIVADOS: Día ajetreado en el mercado de opciones en vísperas del vencimiento de mañana. Estimamos que más de 4.5 billones de dólares en exposición notional de opciones expirarán mañana, incluidas 605 mil millones de dólares en opciones sobre acciones individuales. Aunque esto establecerá un nuevo récord para una expiración de septiembre, es menor que las otras expiraciones trimestrales de 2024. Los flujos aumentaron hoy y con el SPX negociándose cerca de máximos históricos, vimos una demanda significativa de alzas en mercados emergentes, especialmente en EWZ. Los volúmenes de opciones call de EWZ aumentaron, con más de 300,000 contratos negociados (6 veces el promedio de 20 días). La volatilidad de EWZ sigue cerca de mínimos de 3 años y nos gustan los spreads de opciones call hasta diciembre para capturar un rally de fin de año en rezagados globales (comuníquese con la mesa para más detalles). Con los principales eventos de la semana ya pasados, el straddle del SPX hacia el cierre de mañana está ahora en 0.64%. (gracias a Pat Grahling)
DESPUÉS DEL CIERRE: NKE +10% adelantando el cambio de CEO. La mayoría de los inversionistas con los que hablamos asumían que era cuestión de tiempo. Se verá de manera positiva, aunque no completamente inesperada.
FDX -8% en las operaciones posteriores al cierre bajando la guía. La visión inicial es que esto es decepcionante frente a las expectativas más altas, lo que genera una reiteración. UPS cayó 3% en simpatía. Se espera que el complejo de transportes negocie a la baja.
LEN -2% mixto/negativo frente a las expectativas elevadas, con mejores ingresos y EPS compensados por márgenes brutos más débiles.
