S&P +28 puntos básicos, cerrando en 5718 con un MOC: +200 millones de dólares para COMPRAR. NDX +31 puntos básicos en 19852, R2K -34 puntos básicos en 2220 y Dow +15 puntos básicos en 42124. Se negociaron 10.5 mil millones de acciones en todos los mercados de acciones de EE. UU., frente al promedio diario de 11.5 mil millones de acciones en lo que va de año. VIX -161 puntos básicos en 15.89, crudo -66 puntos básicos en 70.52, bono del Tesoro a 10 años +1 punto básico en 3.74, oro +20 puntos básicos en 2627, DXY +17 puntos básicos en 100.90 y bitcoin +24 puntos básicos en 63,364.
Inicio moderado para una semana tranquila en términos macro y micro, fuera de algunos discursos de la Fed, Bienes Duraderos (jueves) y PCE (viernes). Los volúmenes totales del mercado cayeron un 13% frente al promedio móvil de 20 días (el viernes se negociaron 20.8 mil millones de acciones en todos los mercados de EE. UU., el mayor número en 2024). NDX y SPX fluctuaron en territorio positivo, pero los niveles de actividad fueron bajos y los movimientos parecían aleatorios en el mejor de los casos. Los volúmenes de ETF estuvieron elevados, al 37% del total, frente al promedio del año del 30% (macro sobre micro).
TSLA subió un 4.5%, representando la mitad del aumento del NDX (parece que la gente fue recordada hoy sobre las entregas y los robotaxis… mucho para que el sector minorista se entusiasme y quizás eventos para evitar posiciones cortas). Por separado, las ADR de China estuvieron en demanda; notamos un aumento en las impresiones de China al alza hoy antes de la reunión económica de mañana (9 p.m. ET)… han pasado meses desde que vimos que se ponía en marcha un seguro de riesgo por un evento de “cola derecha” (según PB, la exposición a acciones de China actualmente está en mínimos de 5 años).
La liquidez en la parte superior del libro del S&P estuvo limitada en $6 millones frente al promedio del año de $13 millones. Los CTA comprarán $9 mil millones en acciones estadounidenses esta semana. La oferta corporativa seguirá siendo moderada (-30% frente al promedio diario del año) ya que estamos en el corazón del período de blackout (96% de los miembros del S&P 500 para el final de esta semana). Pensiones… el fin de mes está a una semana, nuestros modelos de escritorio calculan que hay $4 mil millones en acciones estadounidenses para COMPRAR en reequilibrios.
El ratio long/short de fondos hedge fundamentales en EE. UU. está “todavía” en mínimos de 5 años, a pesar de que las acciones están en máximos. Ratio L/S de tecnología. El ratio long/short de TMT de EE. UU. sube a 1.94, en el percentil 2º en un análisis de 5 años. La semana pasada vimos la mayor compra de long en tecnología en 4 meses. Esperaría que esta tendencia continúe.
Según GSPB, la semana pasada las acciones defensivas colectivamente vieron las mayores ventas netas en 2 meses (percentil 97º en un análisis de cinco años). Las acciones de servicios públicos, en particular, vieron las mayores ventas netas en más de cinco años, impulsadas por ventas tanto long como short, ya que casi todos los subsectores fueron vendidos netamente en la semana. La misma historia en nuestro escritorio hoy con oferta pasiva pero significativa de L/O en servicios públicos y salud.
Nuestra actividad en el piso fue un 3 en una escala del 1 al 10 en términos de niveles generales de actividad. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó en -278 puntos básicos para la venta frente al promedio de 30 días de +81 puntos básicos. Las diferencias sectoriales fueron benignas. Las órdenes limitadas terminaron como vendedores netos de -275 millones de dólares, impulsadas por oferta dispersa en productos macro, industriales y energía. Los fondos hedge terminaron como vendedores netos de -700 millones de dólares, impulsados por oferta en tecnología, finanzas y consumo discrecional (frente a demanda en servicios de comunicación y productos macro).
DERIVADOS: Inicio tranquilo de la semana, ya que el SPX negoció dentro de su banda intradía más baja (37 puntos básicos) desde principios de julio. La volatilidad continúa disminuyendo y la volatilidad implícita de 1 mes 25dc ahora está en 10 puntos. La semana pasada señalamos un renovado interés en acciones de mercados emergentes; hoy, China pareció estar en el foco y vimos compradores de opciones call a 1 y 3 meses en FXI y ASHR. Nuestro modelo gamma aún tiene a los dealers con $8 mil millones largos después del vencimiento, y el resto de la semana la estrategia de straddle terminó por debajo del 1%. (con agradecimientos a Pat Grahling).
