- S&P cerró con una baja de -186 puntos básicos (bps) en 5705, con una orden de mercado al cierre (MOC) de $1 mil millones en ventas.
- NDX cayó -244 bps a 19890, R2K disminuyó -110 bps a 2208, y el Dow bajó -90 bps a 41763.
- Se negociaron 13 mil millones de acciones en todos los mercados de valores de EE. UU., frente al promedio diario de 11.5 mil millones de acciones en el año hasta la fecha.
- VIX subió +1273 bps a 22.94, el crudo subió +271 puntos a 70.46, el bono del Tesoro a 10 años de EE. UU. aumentó +2 bps a 4.27, el oro bajó -146 bps a 2747, el índice dólar (DXY) cayó -8 puntos a 103.92 y Bitcoin disminuyó -393 bps a 69982.
Hubo una fuerte presión de venta y un sesgo de aversión al riesgo en la acción de precios de hoy, impulsado por:
- Resultados que movieron en la dirección equivocada (evento de “vender en la noticia” en su mayoría con comentarios lineales sobre Capex de los Hyperscalers como GOOG, MSFT, META… muy difícil para el mercado mantenerse cuando estas acciones caen de esta magnitud).
- Venta por pérdidas fiscales de fondos mutuos (hoy es el final de año fiscal para el 22% de los fondos mutuos, alrededor de 800) más el rebalanceo mensual de pensiones (estimamos -$11 mil millones en acciones a la venta).
- Presión por tasas (el rendimiento del bono a 10 años tocó el 4.31% hoy, el índice PCE básico mostró su mayor ganancia mensual desde abril, reforzando el caso de un ritmo más lento en los recortes de tasas + mucha actividad en los GILTs tras el presupuesto del Reino Unido).
- Nerviosismo previo a los informes de AAPL y AMZN esta noche (ambas con posiciones largas concurridas)… todo esto en un contexto de baja liquidez y diferenciales más amplios.
Nuestra actividad en el mercado fue de 8 en una escala de 1 a 10 en términos de niveles generales de actividad. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con un sesgo de venta del -11% frente a un promedio de +52 bps en 30 días, impulsado por la comunidad de órdenes limitadas, finalizando con $6 mil millones en ventas netas, con Tecnología representando la mitad de las ventas totales. A menor escala, las órdenes limitadas también vendieron en Salud, Finanzas y Consumo Discrecional. Los fondos de cobertura terminaron como compradores netos leves (+$300 millones), impulsados por la demanda en Industriales y Tecnología. El sesgo de ventas en Tecnología hoy es el más alto desde el 27 de mayo y se encuentra en el percentil 97 en un análisis de 52 semanas.
Derivados: Aumento notable en la actividad de volatilidad de índices en nuestro escritorio en los últimos dos días, a medida que el mercado retrocede en la última semana antes de las elecciones. El tema del día ha sido reducir las coberturas de volatilidad, con clientes vendiendo opciones tanto al alza como a la baja (deshaciendo en su mayoría coberturas). Es notable que en una caída del 1.5% del S&P 500, la volatilidad de enero solo ha aumentado unos 20 bps. Esto habla de la inclinación pronunciada de la curva y las diferencias con el entorno de agosto/septiembre. Desde aquí, el escritorio prefiere spreads de ratio put que pasen las elecciones, lo que permite proteger una amplia franja a la baja con un gasto de prima limitado. Por ejemplo, el spread 1×2 de opciones put de diciembre en SPX en los niveles de 5500 y 5000 protege en una caída hacia los mínimos del año y cuesta menos de 50 bps. Los volúmenes al alza se ven un poco caros, por lo que preferimos estar en spreads en lugar de opciones directas. El alza en NDX aún se ve barata con un spread frente al SPX de menos de 5 bps en el vencimiento de noviembre y más informes de ganancias por delante. (Agradecimiento a Joe Clyne).
Después del cierre:
- AMZN +7%… No exactamente el “perfil” que esperaban los inversores, pero con gran impulso en ingresos operativos para el trimestre, AWS estable con un +19% interanual… ingresos operativos del 3T superiores a los estimados con $17 mil millones frente a la guía de $11.5-15 mil millones, lo que representa una superación del ~18%.
- AAPL -2%… Resultados lineales o con una pequeña superación – una ligera decepción en ingresos por Servicios con ~$25 mil millones frente al consenso de $25.3 mil millones, aunque ingresos por iPhone superaron expectativas con $46.2 mil millones frente al consenso de ~$45 mil millones.
- INTC +12%… Mejores resultados de lo esperado en el trimestre, la guía de ingresos del 4T rodea las expectativas (entre $13-14.3 mil millones frente al consenso de $13.6 mil millones) y mejor guía de márgenes.
- TEAM +14%… Buen desempeño en el 1T fiscal con ingresos en la nube de $792 millones (+31%), por encima de las expectativas de $770 millones. Guía en línea para el 2T.
Se espera que el informe de empleo de mañana sea muy ruidoso. Nuestro análisis espera un número principal de +95k (frente a un consenso de +110k y +254k previo), con un crecimiento mensual de ingresos promedio de +0.3% y una tasa de desempleo del 4.1%. El punto óptimo para las acciones está entre 75k y 125k, ya que el mercado podría descartar la debilidad de los titulares debido a tormentas y huelgas, y las probabilidades de recortes de tasas en noviembre y diciembre aumentarían. El mercado no quiere un número superior a 200k, ya que aumentaría las preocupaciones sobre un ritmo más lento de recortes de la Fed (1 recorte este año en lugar de 2).
La reacción del S&P al informe en términos generales:
- 250k: S&P cae al menos 100 bps
- 200k-250k: S&P cae entre 50-100 bps
- 125k-200k: S&P ± 50 bps
- 75k-125k: S&P sube entre 50-100 bps
- <75k: S&P cae entre 0-50 bps
