S&P: +10 puntos base, cierre en 6001, con una orden de cierre de mercado (MOC) de $1 mil millones para vender. NDX: -5 puntos base, cerrando en 21106. R2K: +154 puntos base, cerrando en 2436. Dow: +69 puntos base, cerrando en 44293. Se negociaron 15.3 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., en comparación con el promedio diario anual de 11.5 mil millones de acciones. VIX: -7 puntos base, en 14.94. Crudo: 307 puntos, en 68.22. El bono a 10 años de EE. UU. sin cambios, en 4.30. Oro: -231 puntos base, en 2622. DXY: +47 puntos, en 105.49. Bitcoin: +900 puntos base, en 87106.
El SPX cerró el día en 6001.25, finalmente rompiendo el nivel de 6000 y marcando su 51º máximo histórico (ATH) del año 2024, continuando el llamado “Trump Trade”. A pesar de que el mercado de bonos estuvo cerrado por el Día de los Veteranos, los volúmenes fueron sorprendentemente altos, superando los 15 mil millones de acciones por cuarta sesión consecutiva. Los inversores minoristas dominaron hoy, con nombres sensibles a Bitcoin (índice GSCBBTC1) terminando +19.72%, nuestra cesta de memes (índice GSXUMEME) cerrando +7%, y los favoritos minoristas (índice GSXURFAV) subiendo 367 puntos base. Los flujos reflejaron este comportamiento, con las tres primeras órdenes del día siendo compras en COIN, SOFI y HOOD. También hubo una fuerte demanda por IBKR, lo que indica mayor actividad minorista. TSLA subió otro 9% tras cruzar nuevamente el umbral de $1T el viernes, y contribuyó con 71 puntos al movimiento del NDX hoy.
La acción de precios en TMT generó muchas preguntas a lo largo de la sesión. Los semiconductores terminaron con -2.75% debido a restricciones de TSM en China, lo cual subraya el aumento de las tensiones comerciales entre EE. UU. y China. MPWR no ayudó al grupo, cerrando con -14.97% debido a una nota de Edgewater que sugiere que la asignación de Monolithic a los GPUs Blackwell de Nvidia está en riesgo debido a problemas de rendimiento con sus circuitos integrados de gestión de energía. Creemos que la tecnología y los semiconductores como fuente de fondos en este contexto de mercado sigue siendo un factor importante. También hubo movimientos significativos en el sector salud, con ABBV (-12%) afectado por el fallo de su medicamento para la esquizofrenia en dos ensayos y HUM (-2%) tras el anuncio de CI de que no buscará una fusión entre ambas compañías. Vimos suministro de fondos de cobertura en todo el sector.
En el frente corporativo, el 95% de las empresas están en la ventana abierta… el mejor período estacional del año (la demanda corporativa en noviembre es la más fuerte del año, y noviembre/diciembre es el período de dos meses más fuerte del año). El escritorio de ejecución corporativa de GS estima que en 2024 se ejecutarán recompras por valor de $960 mil millones, de las cuales $100 mil millones corresponden solo a noviembre. Estimamos que la próxima ventana de bloqueo comenzará aproximadamente el 23 de diciembre. En cuanto a las autorizaciones, el acumulado del año 2024 está en $1.105T, un aumento de aproximadamente 17% frente a las autorizaciones de 2023.
Nuestra actividad de operaciones se situó en 5 sobre una escala de 1 a 10 en términos de niveles generales de actividad. Los flujos ejecutados terminaron con una inclinación de compra de +580 puntos base, con más de $3 mil millones en demanda neta. Los LOs compraron aproximadamente 1.5 mil millones en el día (recordatorio: los LOs terminaron la semana pasada con compradores netos de $12 mil millones). La demanda de este grupo se concentró en el sector financiero (continuamos viendo esta dinámica en nuestra mesa) y consumo discrecional. La oferta se concentró en TMT y salud. Los fondos de cobertura también terminaron como compradores netos, concentrados en consumo discrecional y productos macro.
Derivados: Con el mercado de bonos cerrado, el SPX terminó subiendo solo 10 puntos base mientras la volatilidad se mantuvo relativamente sin cambios. Vimos que el sesgo continuó aplanándose, con las llamadas representando aproximadamente el 64% de las operaciones, el porcentaje más alto del último año. Creemos que el upside del S&P sigue siendo una buena posición de cara al fin de año, ya que estas llamadas de ~25 días pueden generar ganancias positivas en un régimen de aumento simultáneo de precio y volatilidad. En resumen, el colapso de la volatilidad la semana pasada ha hecho que la compra de opciones sea muy atractiva frente a mantener una posición delta fuerte, especialmente en estos niveles tan altos. Los flujos continuaron tras la victoria de Trump la semana pasada, con ARKK viendo más de 300,000 llamadas negociadas (frente al promedio de 20 días de 40,000) impulsadas por un rally liderado por el sector de bebidas espirituosas, que subió 7% hoy. La straddle para el resto de la semana es de 1.03%, lo cual incluye el IPC el miércoles y las ventas minoristas el viernes.
