S&P: +183 puntos básicos cerrando en 5.949 con un volumen de órdenes de cierre (MOC) de $3.8 mil millones en ventas. NDX: +231 puntos básicos en 21.237, R2K: +199 puntos básicos en 2.263 y Dow: +165 puntos básicos en 43.221. Se negociaron 14.29 mil millones de acciones en todos los mercados de renta variable de EE. UU., frente al promedio diario del año hasta la fecha (YTD) de 16 mil millones. VIX: -1384 puntos básicos en 16.12, crudo: +383 puntos básicos en 80.46, rendimiento del bono a 10 años de EE. UU.: -14 puntos básicos en 4.65%, oro: +69 puntos básicos en 2.695, DXY: -19 puntos básicos en 109.07 y Bitcoin: +346 puntos básicos en 99.789.
Sentimiento de “riesgo activo” hoy, ya que el mercado digirió un informe del IPC más moderado (el núcleo subió +23 puntos básicos no redondeados frente a +30 puntos básicos esperados, y la tasa interanual disminuyó a 3.24%) combinado con sólidos resultados en los sectores financieros (los ingresos netos por intereses superaron las expectativas en general y los gastos, que generaban temor, se alinearon completamente… Mejores ingresos netos por intereses se tradujeron directamente en apalancamiento operativo. El tono sobre las recompras en C y JPM fue especialmente positivo). Finalmente, algo de alivio en las tasas, con el rendimiento del bono a 10 años de EE. UU. retrocediendo 14 puntos básicos a 4.65%. La amplitud del mercado mejoró con más de 369 valores al alza en el día. Recordatorio: los puntos de balance indican posiciones en contra (excesivamente cortas). Entrando en esta semana, el ritmo de reducción del apalancamiento neto durante el último mes fue el más rápido desde mediados de 2022. Los cortos en acciones individuales de EE. UU. aumentaron durante 12 semanas consecutivas (22 de las últimas 24). No hemos experimentado un episodio significativo de cobertura de cortos desde julio pasado… La mayoría de los cortos comprimidos aumentaron +380 puntos básicos, y los cortos en tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT) comprimidos aumentaron +750 puntos básicos.
Algunos de los componentes de bienes que sirven como fuente de datos para el núcleo del índice PCE cayeron drásticamente este mes, posiblemente reflejando ventas navideñas mayores de lo habitual. Nuestros economistas ahora creen que la inflación del núcleo PCE aumentó solo un 0.15% mes a mes en diciembre. Mañana, estaremos atentos a las ventas minoristas de EE. UU., audiencias de confirmación de Trump, datos de importación/exportación de EE. UU. y resultados antes de la apertura (BAC, FHN, INFY, MS, MTB, PNC, TSMC, UNH, USB). Nuestro nivel de actividad general fue un 7 en una escala del 1 al 10. En general, el flujo ejecutado finalizó +430 puntos básicos frente a -34 puntos básicos, promedio de 30 días. Las órdenes limitadas (LOs) terminaron como compradores netos de $2 mil millones, impulsadas por la demanda de productos macro, financieros y discrecionales. Los fondos de cobertura terminaron como vendedores netos de -$1.5 mil millones, con una amplia oferta dispersa en todos los sectores por segunda sesión consecutiva.
Actualización sobre recompras:
- 2024 finalizó como el segundo año más alto en autorizaciones, cerrando con $1.26T.
- Esperamos que las ejecuciones en 2024 terminen como el segundo año más activo, alrededor de $1.00T.
- Mirando hacia adelante, estimamos que 2025 será el año más activo en recompras, con un aumento estimado del +15% a $1.45T en autorizaciones y $1.16T en ejecuciones.
- Ahora estamos dentro de nuestra ventana de blackout estimada para el S&P 500 hasta el 24/1; después de esa fecha, esperamos que aproximadamente el 45% del S&P 500 esté en su periodo de ventana abierta.
DERIVADOS: Antes del informe del IPC esta mañana, el mercado estaba descontando un movimiento del 1.10%, el más alto para un dato de inflación desde marzo de 2023. Esto se cumplió fácilmente, y vimos la volatilidad y la inclinación reducirse durante el día, mientras que el contrato UX1 tuvo un desempeño inferior al movimiento al contado en casi un punto de volatilidad. En términos de flujos, vimos compras de opciones de compra a corto plazo en SPY así como demanda de opciones de compra en el VIX, ya que algunos clientes aprovecharon la caída en la volatilidad para agregar posiciones. Los volúmenes de opciones de compra en TLT se dispararon, con 865k contratos negociados hoy, el segundo más alto de todos los tiempos. Esto se materializó en la mesa principalmente como monetización de posiciones al alza ya existentes. Al entrar hoy, los operadores estaban cortos en -$700M de gamma en SPX y nuestro modelo muestra que la posición sigue siendo corta/plana en cualquier repunte. Dado que el principal evento macroeconómico de la semana ya pasó, el straddle de SPX para el cierre del viernes ahora es solo del 0.90%. (h/t Pat Grahling).
