Comentarios Mesa de Trading de Goldman

Fue una semana desafiante (y larga). En la semana, el S&P 500 cayó un 1% (EW -54bps), el Nasdaq subió un 1,4% y el Russell 2000 bajó 87bps, mientras que el bono del Tesoro a 10 años retrocedió 7bps hasta el 4,54%. Antes del titular de esta tarde sobre aranceles (LA CASA BLANCA DICE QUE LOS ARANCELES A CANADÁ, MÉXICO Y CHINA COMENZARÁN EL 1 DE FEBRERO), las acciones estaban preparadas para cerrar la semana sin cambios o con ligeras subidas.

Fue una semana marcada por tres factores principales:

1. Fatiga por los aranceles
2. Búsqueda profunda de oportunidades
3. Mejores resultados empresariales a pesar de expectativas elevadas.

Los flujos en nuestra mesa fueron equilibrados: los fondos de inversión tradicionales (LOs) terminaron como compradores netos con +1.000 millones de dólares, mientras que los hedge funds (HFs) fueron vendedores netos con -1.500 millones de dólares. Nuestra mesa cerró con un sesgo comprador en Consumo Discrecional, Tecnología (especialmente Software), Industriales, Energía y Salud (en ese orden de magnitud). No hubo un sector que destacara materialmente en las ventas a pesar de la volatilidad.

Mejores sectores de la semana: Software caro, crecimiento secular y medicamentos para la obesidad (+2-3%), junto con los ADRs de China y bancos regionales (+1,5%).
Peores sectores de la semana: Bitcoin (-10%), gas natural (-6,5%), cobre e infraestructura (-5%).

Dinámicas técnicas destacadas (gracias, Bartlett):

1. La mayor presión vendedora ocurrió el lunes y desde entonces ha ido disminuyendo.
2. La mayoría sigue en “modo de recopilación de datos”, pero la convicción en la operativa con IA sigue muy fuerte.
3. Los compradores están posicionados más arriba (es decir, el precio puede dictar el sentimiento en estas áreas temáticas).
4. Puntos de datos micro están impulsando cambios en el sentimiento (ejemplo: AVGO sobre NVDA).
5. Los ETFs apalancados han exacerbado la acción del precio.

Temporada de resultados:

El listón de beneficios es más alto este trimestre: se espera un crecimiento interanual del 8% en el S&P 500 (vs. 3% del consenso antes de los informes del 3T24). Hasta ahora, el 4T se está rastreando en un 9%. Más empresas están superando expectativas y menos están fallando en comparación con lo habitual. Las sorpresas positivas están siendo recompensadas, pero los fallos están siendo castigados severamente.

El 14% de la capitalización del mercado del S&P 500 está programado para reportar la próxima semana, con un sesgo hacia Consumo Básico, Salud y Materiales. También estaremos atentos al aumento en declaraciones de la Fed a medida que el grupo sale del período de blackout posterior a la reunión del FOMC de esta semana.

Próximos eventos macroeconómicos:

• Lunes: ISM Manufacturero en EE.UU.
• Martes: JOLTs (ofertas de empleo en EE.UU.).
• Miércoles: ISM de servicios en EE.UU.
• Jueves: Decisión del Banco de Inglaterra (se espera un recorte de 25bps).
• Viernes: Informe de empleo (NFP).

Flujos de trading PB:

Los hedge funds vendieron acciones estadounidenses por quinta semana consecutiva (-1,3 desviaciones estándar frente al último año), impulsado por ventas en corto y, en menor medida, ventas en largo (1,8 a 1).

• Industriales: uno de los peores sectores en EE.UU. esta semana y registró la mayor venta neta en más de cinco meses (-1,4 desviaciones estándar), impulsado por ventas en corto y largo (~7 a 1).
• Energía: aumento en la actividad de posiciones en corto durante las últimas cinco sesiones y ventas netas por quinta semana consecutiva (6 de las últimas 7, -1,8 desviaciones estándar), con ventas en corto y largo (4 a 1).

En términos generales, los resultados industriales han sido mixtos. Las tendencias de 2024 siguen vigentes (fuerza en aeroespacial/aerolíneas/centros de datos; debilidad en químicos y transportes). Muchas novedades idiosincráticas en compañías como UPS, PPG, LMT, JBLU, ASH, OLN, con sorpresas al alza en GE, KNX, NSC, TOL, RCL, MMM, PH.

Las expectativas están puestas en el ISM del lunes, el último tercio de la temporada de resultados y la conferencia de febrero en dos semanas.

Para la próxima semana: CMI, APD, CNH son las posiciones largas más concurridas; HON, ODFL las más cortas, y TDG, BALL, EMR las más debatidas. (Gracias, Novak).