El S&P subió 32 puntos básicos al cierre, alcanzando los 5116, con una orden de cierre de mercado (MOC) de compra de $1.5 mil millones. El NDX aumentó 36 puntos básicos, alcanzando los 17782, el R2K aumentó 71 puntos básicos, alcanzando los 2016, y el Dow aumentó 38 puntos básicos, alcanzando los 38386. Se negociaron 9.9 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., en comparación con un promedio diario año hasta la fecha de 11.4 mil millones de acciones. El VIX bajó 233 puntos básicos, alcanzando los 14.68, el Crudo subió 131 puntos básicos, alcanzando los 82.74, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años bajaron 5 puntos básicos, alcanzando el 4.61, el oro bajó 7 puntos básicos, alcanzando los 2336, el dólar (dxy) bajó 30 puntos básicos, alcanzando los 106.62, y el bitcoin bajó 103 puntos básicos, alcanzando los 63005.
Fue un inicio tranquilo para una semana ocupada, con el S&P operando dentro de un rango de 15 puntos (volumen un 11% más bajo que el promedio móvil de 20 días) y negociándose principalmente en un vacío durante la mayoría de la sesión, mientras el mercado espera catalizadores macroeconómicos (QRA, ISM, ECI, FOMC, JOLTS, NFP) y microeconómicos (el 24% de las compañías del SPX informan, incluyendo AAPL, AMZN y AMD) programados para más tarde esta semana. El sector de Discreción del Consumidor fue el de mejor desempeño, subiendo un 2%, impulsado por el impulso continuo en TSLA (+15%, ahora cerca del 35% en 5 días, uno de los mayores rallies en los últimos 14+ años) tras el anuncio de ganancias de la empresa y el viaje de Musk a China durante el fin de semana. La subida de TSLA y AAPL (+2.5%) causó algunas pérdidas / acciones de precio bajista en Mag 7 con ponderación insuficiente. La mayoría de las posiciones cortas (GSCBMSAL) se comprimieron en +156 puntos básicos en armonía. Además, la fortaleza en Servicios Públicos se destacó como un potencial beneficiario de la demanda relacionada con la inteligencia artificial a través de grandes requerimientos de energía en centros de datos.
Las acciones retrocedieron, aunque finalmente se recuperaron, en las estimaciones de endeudamiento del Tesoro a las 3 p.m. (hora del este). *EE. UU. AUMENTA ESTIMACIONES DE ENDEUDAMIENTO ABRIL-JUNIO A $243B DESDE $202B. Esto es bastante cercano a lo que nuestros investigadores habían calculado para el segundo trimestre. Debería significar en última instancia ~100 mil millones de dólares más en bonos en el tercer trimestre dado el supuesto de que la oferta de cupones es poco probable que se mueva del calendario actual. No esperamos cambios en cupones el miércoles FWIW. Y estas estimaciones asumen la política actual de la Fed con respecto a QT, que podría cambiar con el tiempo.
Nuestro escritorio fue un 4 en una escala de 1-10 en términos de niveles de actividad general. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con un sesgo de compra del +7% frente al promedio móvil de 30 días de -19 puntos básicos. Las órdenes limitadas terminaron siendo compradores netos en un 22% (impulsados por tecnología y servicios de comunicación) frente a los fondos de cobertura, que fueron compradores netos en un 2% (impulsados por la demanda en industriales, financieros, tecnología y discrecionales frente a la oferta en servicios de comunicación). La relación de posiciones cortas se mantuvo elevada en Cuidado de la Salud y Energía. La actividad del cliente en nuestro escritorio sigue siendo MUY constructiva bajo la superficie. Los fondos mutuos están amando la dispersión de la tecnología de mega capitalización y eligiendo ganadores y perdedores, y hasta ahora sus elecciones han sido acertadas en términos de rendimiento año hasta la fecha (MSFT, META, AMZN). Los fondos de cobertura están aumentando las posiciones largas en un solo lado y ajustando las coberturas macro en el lado corto a medida que el nivel de dificultad ha aumentado (por lo tanto, la exposición bruta en máximos de 5 años). Vale la pena señalar que nuestro libro de PB mostró la mayoría de las compras en tecnología la semana pasada desde 2022 (impulsadas por compras largas).
Las corporaciones salen del blackout de recompra de acciones esta semana. La ventana abierta se extiende hasta el 14/6/24. Las ejecuciones de nuestro escritorio típicamente aumentan ~30% durante el período abierto. La cinta sobrevivió a la ola de suministro de CTA (-$22 mil millones de S&P fueron vendidos en abril)… ahora volvemos a $5 mil millones de S&P para comprar esta semana en una cinta plana. El umbral de impulso a medio plazo es el punto de inflexión clave: 4905.
Derivados: Hasta ahora, ha sido un día tranquilo en el escritorio ya que hemos vuelto a una zona considerable de gamma largo del distribuidor. Los flujos han sido un poco más activos de lo que podría sugerir la actividad intradía, pero no están inclinados en una dirección u otra. En su lugar, hemos visto principalmente reposiciones de posiciones de propagación de llamadas/puts existentes. El mercado espera más de lo mismo (aburrimiento) mañana, con el straddle SPX ya precio alrededor de 50 puntos básicos para el día. Al escritorio le gustan las operaciones de volatilidad a largo plazo, ya sea a través de futuros largos del VIX directamente o a través de intercambios de straddle que compran volatilidad en el espacio de 3 a 6 meses. La volatilidad de NDX parece elevada en comparación con SPX, por lo que nos gusta usar NDX como una pata de financiamiento, incluso con algunos informes de ganancias de megacap pendientes. (Crédito para Joe Clyne)
