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Los sólidos resultados de NVDA no fueron suficientes
NVDA arrasó con las cifras, pero la reacción ha sido poco convincente. Es difícil atribuirlo a un solo factor. Goldman Sachs Research ve tres catalizadores para que la acción supere al mercado en los próximos meses:
1/ Que los hyperscalers anuncien un aumento del CAPEX.
2/ Mayor visibilidad sobre el gasto de OpenAI y Anthropic hasta 2027 una vez se completen sus rondas de financiación.
3/ El lanzamiento de nuevos modelos de IA entrenados con chips Blackwell.
De la conferencia de resultados:
“La demanda de computación está creciendo exponencialmente — el punto de inflexión de la IA agentica ya ha llegado. Grace Blackwell con NVLink es hoy el rey de la inferencia — ofreciendo un coste por token un orden de magnitud inferior — y Vera Rubin ampliará aún más ese liderazgo”.
Salesforce también cayó un -5% pese a anunciar una autorización de recompra de acciones por 50.000 millones de dólares (es decir, el 28% de su capitalización bursátil) y presentar cifras sólidas en Agentforce… ya que su previsión no logró entusiasmar ante los temores de disrupción relacionados con la IA.
Rich Privo señala que todavía existe incertidumbre en torno a la intensidad de capital, las limitaciones energéticas y la dinámica competitiva en la segunda mitad del año. La acción ya había rebotado antes de los resultados, por lo que parte del movimiento puede explicarse simplemente por posicionamiento.
La lectura más racional es similar a la que afecta a gran parte del sector tecnológico: está teniendo dificultades con el valor terminal. En un entorno de demanda adelantada, beneficios extraordinarios e ingresos por encima de lo normal, los inversores dudan más sobre cuál debería ser el múltiplo en estado estable.
Con una valoración cercana a los 5 billones de dólares para Nvidia, “la creciente cautela sobre el enorme gasto de los mayores clientes de Nvidia en Silicon Valley y la escasez de chips de memoria que está presionando al sector” (BBG) es suficiente para enfriar el entusiasmo.
De cara a la próxima semana:
“La Casa Blanca anunció el miércoles que la próxima semana reunirá a las principales compañías de centros de datos e inteligencia artificial… para formalizar un acuerdo que proteja a los consumidores del aumento de los costes energéticos.”
Se espera que asistan Microsoft, Amazon, Anthropic y Meta, con la reunión prevista para el 4 de marzo.
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¿Puede mantenerse el reciente rebote en el sector software?
Es difícil decirlo, pero el análisis técnico claramente favorece un short squeeze.
En términos de dólares, Software y Servicios de TI son las industrias número 1 y número 2 con más posiciones cortas en EE. UU. en el libro Prime ayer (24 de febrero), tanto en la comparativa semanal, mensual como en lo que va de año.
Esto no solo es cierto dentro del sector TMT, sino también entre todos los subsectores estadounidenses. La exposición en corto (como porcentaje del valor bruto total de mercado en acciones individuales de EE. UU.) ha aumentado con fuerza hasta el nivel más alto registrado desde 2016.
Al mismo tiempo, la exposición larga en el conjunto de acciones de Software y Servicios en EE. UU. ha caído al nivel más bajo registrado.
El ratio agregado largo/corto en Software y Servicios en EE. UU. se sitúa ahora en 1,14 (frente a 1,82 a comienzos de 2026 y un máximo histórico de 4,74), también el nivel más bajo desde que se tienen registros.
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Las acciones asiáticas siguen mostrando resiliencia
Corea: +3,7% hasta cerrar en nuevos máximos históricos, superando el nivel de 6.300 puntos gracias al optimismo político y al impulso relacionado con la robótica.
Los semiconductores subieron tras los sólidos resultados y previsiones de Nvidia, junto con el anuncio por separado de Hynix sobre sus planes de inversión en una fábrica en Yongin.
El rally se aceleró por la tarde tras los titulares de que el partido gobernante, el Partido Democrático, se comprometió a impulsar nueva legislación, incluida una “ley de prevención de manipulación o supresión de precios de acciones”.
Sin ser poca cosa: Samsung y SK Hynix subieron ambos alrededor de un 8% durante la noche y acumulan ahora aproximadamente +85% y +70% en lo que va de año, respectivamente.
China: El CSI1000 cerró el día con un +0,8% y volvió a máximos de 52 semanas. No sorprende: el CSI1000 es el índice con mayor exposición al sector tecnológico entre los principales índices de China/Hong Kong.
La riqueza de los hogares ha estado rotando hacia la renta variable (7 billones de dólares en depósitos a plazo vencerán este año), y los inversores minoristas han estado favoreciendo índices SMID como el CSI1000.
Mientras tanto, las “Dos Sesiones” —el evento político más importante del año— comenzarán la próxima semana (4 de marzo). Este año es especialmente relevante porque Pekín no solo anunciará sus objetivos económicos anuales, sino que también publicará el 15º Plan Quinquenal (FYP).
Japón: La renta variable subió por tercera sesión consecutiva, ya que el rebote en las acciones bancarias impulsó al Topix, mientras que la toma de beneficios en valores de chips limitó las ganancias del Nikkei.
Los bancos fueron los principales contribuyentes al avance del Topix, ya que los inversores reevaluaron el sector al darse cuenta de que el aumento de los rendimientos a largo plazo será un viento de cola para los prestamistas incluso sin una nueva subida de tipos por parte del Banco de Japón.
“El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dijo que el banco central examinará los datos en sus reuniones de marzo y abril para decidir si sube los tipos de interés”, según Yomiuri. El tono dista de ser agresivo, pero mantiene abierta la opcionalidad de cara a la primavera.
