Europa: Resiliencia y flujo de capital
- Las acciones cíclicas europeas han superado a las estadounidenses, rompiendo una correlación típica.
- Factores clave: mejora del PIB alemán impulsado por el gasto en defensa e infraestructura, y una infraponderación global en acciones europeas que llevó a mayores flujos de inversión.
- El MDAX recibió $1,000 millones en entradas en el último mes (50% de su AUM total).
- Riesgo político en Alemania: diferencias entre SPD y CDU sobre inmigración, aunque el impacto en el presupuesto de gasto es menor (<10%).
EE.UU.: Presión sobre el mercado, incertidumbre política y dudas sobre el crecimiento
- Sesión complicada con debilidad generalizada en tecnología.
- No hubo impulso en la recuperación a pesar de la exención de aranceles a bienes de USMCA (Canadá y México) hasta abril.
- Donald Trump reafirma que sus secretarios de gabinete tienen la última palabra sobre políticas, no Elon Musk, lo que sugiere un recorte en su influencia sobre la administración.
- Política económica actual: mezcla de aranceles y recortes de gasto, una combinación difícil para el crecimiento a corto plazo.
- El mercado parece estar presionando al Ejecutivo para que cambie de rumbo, pero la agenda sigue centrada en proteccionismo y reducción del gasto gubernamental.
Tecnología y Broadcom: ¿Esperanza o caída futura?
- Broadcom presentó resultados sólidos y un buen panorama en IA, lo que impulsó sus acciones en el after-hours.
- Sin embargo, el sector de IA sigue bajo presión, con un reajuste en las valoraciones futuras y dudas sobre el flujo de caja a largo plazo.
- Ejemplo: NVIDIA cotiza a un P/E a 12 meses de 23.6x, mientras que Apple está en 30.5x y Walmart en 35x.
- Aunque los compromisos de gasto en IA sugieren potencial alcista, el mercado cuestiona qué múltiplo aplicar a esos flujos futuros.
S&P 500: Nivel crítico y volatilidad en el corto plazo
- El S&P 500 está justo por encima de su media móvil de 200 días, un soporte clave.
- Datos de empleo (NFP) serán un punto de atención, pero el foco real está en la política económica y el sector tecnológico.
- Mercado técnicamente sobrevendido, lo que podría generar un alivio si el dato de empleo es mejor de lo esperado.
- A largo plazo, la transición de la cadena de valor de IA desde EE.UU. hacia China, software y agentes de IA ha debilitado el atractivo del sector tech estadounidense.
Perspectiva general
- Europa se posiciona como un mercado con mayor liquidez y respaldo gubernamental, mientras que EE.UU. enfrenta retos estructurales.
- La excepcionalidad de EE.UU. post-COVID ha dependido de quién tiene el mayor poder de gasto, y en este momento Europa parece llevar la delantera.
Nota adicional: Problemas en MultiStrats
- Estrategias multi-activos han sufrido una de sus peores rachas en la historia:
- 18 días en rojo de los últimos 29
- Caída de 4 desviaciones estándar en la última sesión
- Rendimiento negativo en el año hasta la fecha (YTD).
Vía Goldman y JPM
