La escala del endurecimiento terminó siendo tan agresiva que sacudió al mercado de bonos de EE. UU. Al principio, los inversores se sintieron perplejos por la decisión de la Fed de ajustar, y luego desbordados por lo mucho que subieron las tasas de interés. Los rendimientos de los bonos se dispararon durante todo el ciclo mientras la Fed luchaba por controlar la parte larga de la curva. Es poco probable que la caída del mercado de bonos de 1994 se repita en 2022. El ‘despegue’ de la subida de tipos será cualquier cosa menos una sorpresa, y los inversores simplemente no creen que la Fed alcance su tasa terminal proyectada en torno al 2,5%.Ha habido tres ciclos de ajuste de la Fed desde 1994, pero ninguno tuvo como objetivo principal combatir la inflación, razón por la cual el que se avecina puede compararse con 1994. El aplanamiento de la curva de rendimiento de hoy es similar al de los meses anteriores al ciclo alcista de 1994, lo que sugiere que el endurecimiento de la política ahogará la actividad económica. Pero una diferencia crucial es el rendimiento a 10 años, que aumentó en 1994 pero ahora está descendiendo.
