Razones por las que la volatilidad del índice debería aumentar:
- Octubre tiende a ser el mes más volátil del año.
- La actividad de inversores minoristas, profesionales y de opciones ha aumentado en las últimas semanas.
- La volatilidad fundamental sigue siendo alta, ya que los movimientos en los días de publicación de resultados del S&P 500 alcanzaron un máximo de varios años el trimestre pasado.
- Incertidumbre elevada en la política macro global.
- La baja rentabilidad de flujo de caja libre muestra la vulnerabilidad del S&P a una desaceleración económica.
Razones por las que la volatilidad del índice podría mantenerse contenida:
- La venta de opciones sobre índices por parte de ETFs y fondos mutuos ha crecido rápidamente y ejerce una presión constante sobre la volatilidad implícita y realizada.
- Los mercados alcistas suelen ser menos volátiles.
- Nuestros indicadores de posicionamiento sugieren margen para un posicionamiento aún más alcista.
- Los responsables de política pueden apoyar a los mercados con una relajación rápida, incluso si persisten las preocupaciones a largo plazo.
- El flujo de catalizadores macro parece ligero el próximo mes.
Los volúmenes de opciones están en un máximo de 3 años
Aunque la volatilidad del índice se mantiene baja, los inversores minoristas y los hedge funds están inusualmente activos en opciones sobre acciones individuales tras los anuncios de tecnológicas en las últimas semanas.
Las acciones que suelen ser operadas por inversores minoristas han sido impulsadas a nuevos máximos.
La elevada actividad en opciones sobre acciones individuales suele llevar a los hedge funds a reducir sus posiciones cortas, ya que temen un gamma squeeze.
Las compras minoristas se aceleraron en acciones
Los inversores individuales han sido compradores netos de acciones del S&P 500 y de valores individuales del NDX durante más de 7 semanas. Vemos esto como un factor positivo.
Los inversores individuales continúan comprando ETFs
Los fuertes flujos de entrada esta semana muestran asignaciones trimestrales elevadas hacia ETFs de renta variable.
El VIX se mantiene bajo, pero algunos se preparan para la volatilidad
El VVIX mide la volatilidad de las opciones sobre el VIX.
Un aumento en el VVIX sugiere que los inversores esperan cada vez más que la volatilidad sea volátil (es decir, que el VIX pueda moverse bruscamente al alza o a la baja).
Movimientos implícitos diarios del SPX: Nóminas
Los inversores parecen estar más centrados en el informe de nóminas que se publicará a principios de octubre.
Los inversores que esperan volatilidad esta semana encontrarán los precios de las opciones inusualmente atractivos.
Continúan las compras de calls en el FXI
Los inversores siguen centrados en la asimetría alcista en la renta variable china.
Los inversores profesionales aumentaron exposición en torno al FOMC y se mantuvieron estables el jueves/viernes
Vemos esto como una señal positiva, ya que muestra una mayor asignación y capacidad para seguir aumentando.
Se mantiene la presión compradora en calls sobre acciones individuales
Vemos un posicionamiento moderadamente alcista en opciones sobre acciones individuales (en conjunto) y margen para que dicho posicionamiento aumente.
El crédito sigue impulsando a la renta variable al alza
Vemos margen para que las acciones investment grade (IG) alcancen la fortaleza mostrada en el crédito IG.
