El Banco Nacional Suizo ya no se interpone en el camino de la apreciación del franco, según los datos publicados el lunes, en un cambio llamativo, ya que la moneda de refugio subió a su máximo frente al euro en más de seis años.
La aparente postura del banco central confundirá a los inversores que se han acostumbrado al mantra del BNS de que lucharía con uñas y dientes con tipos de interés negativos y compras de divisas para contener al suizo.
El lunes, el franco subió a 1,0426 frente al euro -su nivel más alto desde julio de 2015- impulsado por la aparición de una nueva variante del COVID-19, la baja inflación suiza y la debilidad del euro.
El nivel no está muy lejos del 1:1 frente al euro que el franco alcanzó brevemente tras el último cambio de política del BNS en enero de 2015.
Pero los últimos datos de los depósitos a la vista -una aproximación a las intervenciones del BNS- aumentaron en sólo 94 millones de francos la semana pasada, una fracción de las compras de divisas vistas el año pasado.
“Un aumento de menos de 100 millones de francos muestra que el BNS decidió no defender el nivel de 1,05”, dijo el economista de J.Safra Sarasin, Karsten Junius.
Este hecho podría significar que el BNS ha renunciado a contener el franco en su nivel actual, debido a la benigna inflación suiza y a la robusta economía del país.
En su lugar, el banco central podría estar almacenando su potencia de fuego para evitar una apreciación rápida y a gran escala, dicen los economistas.
No hubo respuesta inmediata del BNS a una solicitud de Reuters para comentar los datos del lunes y la reacción de los economistas.
“Si el franco se mantiene en este nivel de alrededor de 1,05, un poco por encima, un poco por debajo, el BNS no hará mucho”, dijo Thomas Stucki, director de inversiones del St Galler Kantonalbank y antiguo gestor de las reservas de divisas del BNS.
LA PARIDAD SE VE “EN LOS PRÓXIMOS 2-3 AÑOS
“Impedirán el movimiento por debajo de 1,04 a 1,03”, añadió. “Entonces intensificarán las intervenciones”.
El franco está en camino de alcanzar la paridad, añadió Stucki.
“Está claro, por la evolución de la inflación en Europa y Suiza, que el franco se encarecerá con el tiempo”, dijo. “No esperamos que la paridad se alcance el año que viene, pero creemos que ocurrirá en los próximos dos o tres años”.
Durante el fin de semana, Andrea Maechler, miembro del consejo de administración, dijo que el BNS estaba vigilando el nivel del franco, aunque el banco central no tenía como objetivo una tasa específica, dijo.
La inflación suiza, situada en el 1,2%, está dentro de la definición de estabilidad de precios del BNS y reduce la necesidad de actuar.
“La política a largo plazo del BNS sigue vigente: luchar contra una fuerte sobrevaloración del franco suizo. La cuestión es, sin embargo, qué significa una fuerte sobrevaloración”, dijo el economista de UBS Alessandro Bee.
Debido a una inflación mucho más fuerte en la eurozona que en Suiza, el valor justo del franco ha subido a 1,11 por euro desde los 1,20 del año pasado, dijo.
“Desde esta perspectiva, a 1,05 el franco ya no está fuertemente sobrevalorado”, dijo Bee. “Esto justifica un umbral de intervención más bajo para el BNS, incluso en este momento no está claro dónde está exactamente este nuevo umbral”.
La postura del BNS se pondrá a prueba en los próximos días, sobre todo si la variante omicrónica del coronavirus aumenta la demanda del franco.
“Ahora la situación se complica para el BNS”, dijo la economista de ING Charlotte de Montpellier. “Existe el riesgo de una nueva huida hacia la seguridad y un fortalecimiento de las divisas consideradas como refugio, y por tanto del franco suizo”.
Hasta ahora, el BNS ha hecho lo correcto al no malgastar demasiado dinero en la defensa del franco, dijo Junius, economista de J Safra Sarasin.
“Creo que intentarán frenar cualquier apreciación en 1,03. Esa sería la última línea de defensa antes de la paridad”, dijo.
(Información de John Revill, edición de William Maclean) Reuters. Traduce serenitymarkets
