WASHINGTON, 3 nov (Reuters) – En diciembre pasado, con las vacunas COVID-19 apenas comenzando y la pandemia aún en su apogeo, la Reserva Federal de EE. UU. Prometió que continuaría apoyando la recuperación con 120 mil millones de dólares en compras mensuales de bonos hasta que hubiera “más avanzar “en el cumplimiento de sus metas de inflación del 2% y empleo máximo.
Al final de su reunión de política de noviembre del miércoles, es probable que el banco central declare que se cumple el estándar, despejando el camino para recortar $ 120 mil millones en la compra mensual de bonos y eventualmente elevar las tasas de interés.
¿Qué tan sustancial ha sido el progreso?
En el caso de la inflación, probablemente más de lo que esperaba la Fed. La tasa anual de aumento de precios fue del 1,3%, medida por el índice de precios de Gastos de Consumo Personal preferido de la Fed, en el momento en que se estableció el punto de referencia de “progreso sustancial adicional”. Ha sido más del 4% desde mayo.
El mercado laboral ha tenido un panorama más heterogéneo.
El empleo ha tardado en recuperarse, por ejemplo, que el nivel general de producción económica. El producto interno bruto está ahora por encima de donde era antes de la pandemia, mientras que los puestos de trabajo permanecen más de un 3% por debajo de ese nivel.
En cierto sentido, es un desarrollo prometedor porque significa una mayor productividad de los trabajadores: menos personas que producen una mayor cantidad de bienes y servicios.
Pero también refleja una cicatriz potencial en la medida en que las personas que quieren trabajar no son contratadas o, dado el nuevo compromiso de la Fed con una recuperación inclusiva, en la medida en que el crecimiento del empleo no se comparte ampliamente.
Ahí es donde la historia se vuelve complicada y hace que una declaración de la Fed de un progreso adicional sustancial sea una decisión muy importante.
Cuando la Fed estableció el punto de referencia, la economía estaba a unos 10 millones de puestos de trabajo por debajo de donde estaba en febrero de 2020, antes de la primera ola de despidos pandémicos. Aproximadamente la mitad de esos trabajos se han recuperado.
Aunque 5 millones de puestos de trabajo perdidos es mucho, los funcionarios de la Fed confían en que el número récord de vacantes en la economía significa que el déficit se relaciona más con los trabajadores que se vuelven más selectivos con respecto a los puestos que aceptarán, un problema que la política de la Fed realmente no puede abordar, en lugar de demanda inadecuada de mano de obra, un problema que podría enfrentar. Reducir la compra de bonos es la forma de la Fed de decir que la demanda, de bienes, servicios y trabajadores, es lo suficientemente fuerte ahora sin esa ayuda adicional.
Pero también es una visión más estrecha del mercado laboral que la que la Fed pareció adoptar el año pasado cuando comenzó a referirse al empleo máximo como un “objetivo amplio e inclusivo”.
Varias métricas (la tasa de desempleo de los negros, la tasa de participación de las mujeres en la fuerza laboral, la proporción de la población en general que está trabajando) siguen siendo significativamente peores que antes de la pandemia.
En un sentido amplio, el progreso puede haber sido sustancial durante el último año. La Fed pasa ahora a debatir cuánto más progreso se necesita para alcanzar sus objetivos, en el empleo en particular, y cuánto es posible mientras se mantiene la inflación bajo control.
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