No hay un punto de inflexión claro y evidente en nuestra encuesta, pero es el FMS más alcista desde febrero de 2025, con la probabilidad de un aterrizaje brusco en su nivel más bajo desde enero de 2025.
Nuestra medida más amplia del sentimiento del FMS, basada en los niveles de liquidez, la asignación a renta variable y las expectativas de crecimiento global, mejoró a 4,5 desde 4,3, el nivel más alto desde febrero de 2025.
El nivel medio de liquidez en el FMS de BofA se mantuvo en el 3,9 % en agosto (la señal de “venta” se activó en julio cuando la liquidez cayó del 4,2 % al 3,9 %); la pérdida media del S&P 500 en las 4 semanas posteriores a las 17 señales de “venta” desde 2011 es del -2 % (la mayor pérdida registrada tras una señal de venta = -29 %, la mayor ganancia = 3 %).
La asignación a renta variable global aumentó por cuarto mes consecutivo hasta un 14 % neto de sobreponderación (frente al 4 % neto de sobreponderación en julio), el nivel más alto de asignación a acciones desde febrero de 2025. La asignación de renta variable en el FMS sigue por debajo del promedio de 24 años, que es del 25 % neto de sobreponderación, y del reciente máximo de diciembre de 2024, que fue del 49 % neto de sobreponderación.
Este gráfico muestra los cambios mensuales de agosto en la asignación de los inversores del FMS.
Los inversores aumentaron su asignación a mercados emergentes, renta variable global y utilities…
…y redujeron su asignación a salud, acciones de la Eurozona y sector inmobiliario.
Este gráfico muestra el posicionamiento absoluto de los inversores del FMS (porcentaje neto de sobreponderación).
En agosto, los inversores están más sobreponderados en mercados emergentes, Eurozona y bancos, y más infraponderados en el dólar estadounidense, el sector inmobiliario y el consumo discrecional.
Este gráfico muestra el posicionamiento de los inversores del FMS en relación con el posicionamiento promedio a largo plazo (aprox. últimos 20 años).
En comparación con la historia, los inversores están sobreponderados en utilities, bonos y el euro…
…y están infraponderados en el dólar estadounidense, el sector inmobiliario y el sector salud.
Las expectativas de crecimiento global retrocedieron ligeramente en agosto, con un 41 % neto esperando que la economía global se debilite (frente al 31 % neto en julio).
El apetito por el riesgo, medido a través de la renta variable estadounidense, sigue superando las expectativas de crecimiento global del FMS.
El sentimiento del FMS sobre las expectativas de crecimiento de China subió hasta un 11 % neto esperando una economía más fuerte (desde solo un 2 % en julio), el nivel más alto desde marzo de 2025.
Las expectativas de inflación subieron en agosto a un máximo de tres meses, con un 18 % neto de inversores del FMS esperando un IPC global más alto (frente al 6 % neto en julio).
Las expectativas de tipos de interés a corto plazo más bajos también aumentaron hasta el nivel más alto desde diciembre de 2024… un 78 % neto espera que los tipos a corto plazo sean más bajos dentro de 12 meses (frente al 76 % en julio).
Pasando a las expectativas sobre el próximo presidente de la Fed… el 20 % de los encuestados del FMS espera que Christopher Waller sea el nominado (frente al 14 % en julio), el 19 % menciona a Kevin Hassett (frente al 7 %), el 15 % a Kevin Warsh (frente al 17 %) y el 13 % a Scott Bessent (frente al 26 %).
Al preguntar si el próximo presidente de la Fed recurriría a medidas como la QE o el YCC para ayudar a aliviar la carga de deuda de EE. UU., el 54 % de los encuestados del FMS respondió “sí” (el 36 % dijo “no”).
Al preguntar por la tarifa final que EE. UU. impondría a las importaciones del resto del mundo, los encuestados del FMS esperan una tasa del 15 % (respuesta media ponderada), frente al 14 % en julio.
Que la guerra comercial desencadene una recesión global siguió siendo el principal “riesgo de cola” en agosto, según el 29 % de los inversores del FMS (frente al 38 % en julio).
El sentimiento sobre cuál sería el mayor “riesgo de cola” estuvo más repartido en agosto… el 27 % afirma que la inflación impida recortes de tipos por parte de la Fed (frente al 20 %), el 20 % menciona un aumento desordenado en los rendimientos de los bonos (frente al 11 %), el 14 % una burbuja bursátil en IA (frente al 10 %) y el 6 % una devaluación del dólar estadounidense.
La posición “larga en los Magníficos 7” vuelve a ser la operación más concurrida (según el 45 % de los inversores del FMS; la última vez que ocupó ese puesto fue en marzo).
La posición “corta en dólar estadounidense” es la segunda operación más concurrida (según el 23 % de los inversores del FMS), bajando desde la primera posición que tenía en julio.
Al preguntar por el ratio de cobertura de las exposiciones en el extranjero, el 39 % de los inversores del FMS dijo que no planea hacer cambios en sus coberturas de divisas (frente al 41 % en julio).
El porcentaje de inversores del FMS que busca aumentar coberturas contra un dólar más débil se mantuvo sin cambios en el 33 %.
EE. UU. es visto como la región en la que la renta variable está más sobrevalorada por un récord del 91 % neto de los inversores del FMS (frente al 87 % en julio).
En contraste, los mercados emergentes son vistos como la región en la que la renta variable está más infravalorada (un 49 % neto dice que está infravalorada, el nivel más alto desde febrero de 2024).
Al preguntar sobre la asignación a criptomonedas, el 82 % de los inversores del FMS dijo que no ha comenzado a asignar de forma estructural a cripto (el 9 % afirmó que sí lo ha hecho).
La asignación media ponderada del FMS a criptomonedas es del 0,3 % (3,2 % entre los inversores del FMS que sí tienen asignación a cripto).
Al preguntar sobre la asignación a oro, el 41 % de los inversores del FMS dijo que su posición actual en oro está más cerca del 0 %.
La asignación media ponderada del FMS al oro es de solo un 2,2 % (4,1 % entre los inversores del FMS que sí tienen asignación a oro).
El FMS de agosto mostró una mayor convicción de que la IA ya está aumentando la productividad (55 % de los encuestados frente al 42 % en julio).
El 25 % espera que las ganancias de productividad por la IA lleguen después de 2026, y el 15 % dice que en 2026.
El 52 % de los inversores del FMS afirma que las acciones de IA no están en una burbuja (frente al 54 % en julio), mientras que el 41 % dice que las acciones de IA sí están en una burbuja (frente al 37 % en julio).
