Goldman Sachs trader Louis Miller recorrió la sala de operaciones (énfasis nuestro).
Thomas Eason, Jefe del Escritorio de Trading de Volatilidad de Índices:
“Simplemente parece que necesitábamos que los sistemáticos se hicieran más pequeños, especialmente con el aumento de lo realizado y un evento conocido para cubrir en los próximos meses. Creo que estas limpiezas de riesgos son cortes durante meses, no días… desde la franquicia estamos viendo algunos spreads de llamadas QQQ y spreads de llamadas 1×1.5 para jugar un delta largo/volumen corto pequeño, diría que el sesgo parece estar comprando la caída en el índice/vendiendo volatilidad”
Ben Snider, Estratega Senior de Renta Variable de EE.UU.:
“Es difícil atrapar un cuchillo que cae, y los mega caps no son para nada súper atractivos desde una perspectiva de posicionamiento o valoración, pero creo que habrá fluctuaciones los próximos días – muchas ganancias de grandes tecnológicas y potencial para recordar lo buenos que son los fundamentos…
…y mi suposición es que Powell el miércoles tendrá dificultades para cumplir con lo moderado que es el precio de las tasas actuales, si suena un poco más agresivo, no es bueno para los pequeños caps… entre esta rotación y la volatilidad política, parece un buen momento para reducir el apalancamiento e ir a la playa”
Brian Garrett, MD de Ventas de Derivados en Cross Asset:
“Creo que obtendremos un mínimo comercializable esta semana en NDX, no estoy seguro si fue hoy o será más tarde esta semana, pero está llegando”
Lee Coppersmith, MD de Ventas de Derivados:
“Hay mucha parálisis en la comunidad de dinero rápido, y estos inversores han reducido mucho el riesgo.
Dicho esto, los inversores a largo plazo siguen en modo de espera y observación.
El mensaje que más estamos escuchando es que en general quieres poseer este mercado, pero a corto plazo quieres quitarte del camino”
Vincent Lin, Codirector de Prime Insights & Analytics:
“El tema #1 es que el ritmo de la reducción de posiciones ha disminuido notablemente en comparación con lo que vimos durante la semana posterior al IPC (la puntuación Z a 5 años en el flujo bruto de EE.UU. pasó de -3.0 del 11/7 al 18/7 a -0.2 del 19/7 al 29/7)… junto con la recuperación/estabilización del rendimiento. La dispersión en los flujos de negociación a nivel de sector/subsector también parece haber aumentado nuevamente en las últimas sesiones, lo cual es un cambio notable en comparación con la reducción de posiciones generalizada anterior”
Erin Briggs, MD de Ventas de Derivados:
“Las ganancias de tecnología son lo más importante esta semana, seguidas por las nóminas como motor de la acción de precios. Si las ganancias de MSFT son buenas, creo que la gente suspirará de alivio y las acciones estarán bien a corto plazo, seguro que podemos seguir fluctuando un poco más, pero el dolor rotacional en gran medida ha quedado atrás. La convicción y el incentivo para volver a aumentar el volumen bruto nuevamente es bastante bajo antes de estos informes binarios, por lo que un informe en línea debería ver un rally de alivio en los mega caps. Todos aún en modo de espera y observación, mientras que los flujos no están abrumadoramente ocupados en el espacio de volatilidad hasta ahora esta semana… diría que estamos viendo más compradores de caídas que vendedores de pánico en tecnología hasta ahora”
Shawn Tuteja, MD de Trading de Volatilidad de ETF y Cestas Personalizadas:
“La acción de precios está haciendo que la gente cuestione los fundamentos cuando, desde nuestro punto de vista, parece que esto ha sido solo una violenta reducción de posiciones. Hemos visto que todas las volatilidades han aumentado como resultado de mayores movimientos realizados, y el straddle de cara al FOMC está esencialmente en su precio más alto desde los mínimos del mercado el pasado octubre.
Aunque pensamos que la tecnología está tácticamente sobrevendida por sí misma, cuestionamos más la sostenibilidad de los bolsillos del mercado que se han exprimido, especialmente a medida que seguimos obteniendo puntos de datos que la economía y el consumidor se están debilitando.
Jon Shugar, Jefe de Ventas de Cross Asset de Renta Variable:
“parece que todos están demasiado negativos – si el flujo estacional de fondos, el posicionamiento de CTA, las grandes ganancias de capital están detrás de nosotros para el final de la semana (ex NVDA) deberías ver que el mercado se enfoca en lo que será una narrativa de recortes en el futuro. Creo que eso es más de apoyo a las acciones a corto plazo antes de la ventana donde la elección dominará la conversación.
Si eres bajista aquí, debería ser por preocupaciones sobre datos (empleos) que se desaceleran más y generan más preguntas sobre el gasto del consumidor y las expectativas de crecimiento de ganancias futuras. El mercado ha sido muy rápido para recuperarse de las correcciones y el impulso históricamente se negocia bien antes y después del recorte de la Fed (’01 excepción)”
Chris Spahr, MD de Trading de Ventas de Sintéticos:
“Desde el punto de vista de los sintéticos, estamos en modo de total aversión al riesgo: los clientes utilizan el producto sintético para reducir riesgos y asegurar ganancias antes de la posible volatilidad electoral y geopolítica. Mayor enfoque en operaciones defensivas (cobertura de acciones individuales y cartera) vs. operaciones ofensivas (apuestas direccionales temáticas macro tácticas)”
Peter Callahan, Especialista en el Sector TMT:
NDX ahora 10% por debajo de los máximos (Semis/SOX casi 20% por debajo de los máximos) mientras el mercado digiere el posicionamiento + debates de GenAI + telón de fondo más complicado. Desde aquí, parece que los inversores probablemente necesiten claridad sobre la duración del gasto en GenAI (más allá de 2025) y/o una visión clara de la monetización (ciclo de iPhone o Office CoPilot, etc.) para llevar al grupo a nuevos máximos históricos. Como tal, sigo comprometido con el plan de mantenerme comprometido con las acciones favoritas convencidas Mag 7 / GenAI (eligiendo niveles clave, incluso si no se siente bien en el momento), mientras oportunamente agrego algo de diversificación (software, Internet, servicios) para capear un telón de fondo de mercado diferente en la segunda mitad.
Gui Soria, Jefe de Factores de Renta Variable de EE.UU., Estructuración de Renta Variable:
“A pesar de la venta en el impulso desde el IPC, vale la pena destacar que el impulso aún está en camino de su mejor rendimiento en más de 20 años. Hemos visto a algunos clientes tomando ganancias en la operación o agregando coberturas en caso de que la rotación continúe a favor de nombres de pequeña capitalización de calidad”
Aquí es donde sale Miller:
El dolor en los temas de consenso YTD es palpable (IA, IA Potente, GLP-1, impulso largo, mag 7, etc.) y la relación riesgo-recompensa está mejorando.
Creo que estos temas finalmente estarán bien y mucho del dolor ya está en el precio, aunque no espero una reversión inminente.
Dicho esto, la relación riesgo-recompensa del índice está mejorando porque la rotación interna hacia los financieros puede compensar.
Vale la pena mencionar que en su punto máximo, NVDA estaba muy desconectada de las EPS, ahora no lo está.
