Me han contactado más veces esta mañana después del IPC de las que puedo recordar.
Aquí están los temas principales que mencionan los clientes:
a. Gran base actual de posiciones cortas en renta variable.
b. Elevado nivel de posiciones cortas sistemáticas en renta fija.
c. Posiciones cortas en gamma de índices de renta variable.
d. Caída en el sentimiento y en el apalancamiento.
e. El periodo de blackout corporativo termina la próxima semana.
f. Temporada favorable para el segundo semestre.
Conclusión: Esto es un barrido verde. El flujo de fondos hacia renta variable parece favorable para un repunte a corto plazo, que estaba en pausa al inicio de 2025. Estas son las 10 cosas que estoy siguiendo hoy.
Es hora de un hilo.
1 – El mayor nivel de posiciones cortas en ETFs macro desde 2021 en GS PB
La posición corta discrecional actual en renta variable macro está elevada en GS PB. Las posiciones cortas en ETFs han aumentado un +24% en el último mes (el ritmo más rápido desde febrero de 2021, es decir, el fenómeno de las acciones meme). Los ETFs, como porcentaje del libro de posiciones cortas de GS Prime en EE. UU., han alcanzado su nivel más alto desde diciembre de 2023.
2 – Posiciones cortas sistemáticas en renta fija global
Las posiciones cortas sistemáticas en renta fija global están elevadas, y los inversores en renta variable han estado muy atentos al mercado de bonos.
Próxima semana (DV01):
a. Mercado plano: Vendedores por $20,16 millones ($0,90 millones fuera de EE. UU.).
b. Mercado al alza: Vendedores por $15,67 millones ($1,53 millones hacia EE. UU.).
c. Mercado a la baja: Vendedores por $23,65 millones ($2,24 millones fuera de EE. UU.).
Próximo mes (DV01):
d. Mercado plano: Vendedores por $25,40 millones ($0,74 millones fuera de EE. UU.).
e. Mercado al alza: Compradores por $93,56 millones ($34,05 millones hacia EE. UU.).
f. Mercado a la baja: Vendedores por $7,91 millones ($5,52 millones hacia EE. UU.).
3 – Gamma corta en índices hoy y con relajación prevista hacia el vencimiento de opciones el viernes
La posición de gamma en índices es ahora corta (-$700 millones) por primera vez en 2025, alcanzando el nivel de posiciones cortas más alto desde el 30 de diciembre de 2024 y el 18 de septiembre de 2024.
Según nuestro modelo, la exposición a gamma aumenta en movimientos a la baja y se vuelve más corta durante los repuntes.
4 – Reducción generalizada del apalancamiento en el mercado
Se observa una disminución del apalancamiento tanto en inversores profesionales como en inversores sistemáticos.
5 – Sentimiento descomprimido y similar al período de Trump 1.0
El sentimiento ya no está elevado y se asemeja al nivel observado tras las elecciones durante el primer mandato de Trump (Trump 1.0).
6 – Mercados monetarios
Los fondos globales del mercado monetario registraron entradas por $143.300 millones la semana pasada. Este fue el mayor flujo semanal desde el 25 de marzo de 2020 (es decir, el inicio del COVID).
El punto aquí es claro: el dinero se está moviendo y está listo para entrar en renta variable una vez que los titulares (y los precios) comiencen a estabilizarse.
7 – Pico de blackout corporativo en este momento
Recordatorio: La estrategia de cartera de GS en EE. UU. proyecta una demanda de $1 billón en 2025, comenzando la próxima semana.
La ventana de recompra corporativa se abre el 24 de enero, con el 45% de la capitalización del mercado del S&P volviendo al mercado. Actualmente, estamos en el pico de la ventana de blackout corporativo.
8 – La liquidez sigue baja y enfrenta desafíos (funciona en ambas direcciones)
La liquidez en los mercados permanece limitada, lo que crea desafíos significativos. Esto puede amplificar los movimientos tanto al alza como a la baja.
9 – El mercado de opciones: el straddle del IPC estaba elevado
El straddle del S&P que cubre el informe del IPC de hoy implica un movimiento del mercado del 1,15%.
Este es el nivel más alto de straddle relacionado con el IPC desde marzo de 2023. Creemos que hay más potencial al alza que a la baja para las acciones.
10 – Estacionalidad
El S&P 500 está entrando en un período de consolidación estacional, con un mínimo local esperado alrededor del 22 de enero, antes de repuntar hacia mediados de febrero.
