Hay algo de alivio en los mercados esta mañana / pero las superficies de volatilidad te dicen que esto no ha terminado / desde el “Día de la Liberación” (hace menos de una semana), se ha hablado mucho de que los repuntes deberían usarse como oportunidad para vender – veremos qué trae el día de hoy.
La liquidez está tensionada, los movimientos han sido sin precedentes… algunos flujos y gráficos que destacan.
¿Qué habéis visto en la mesa?
1/ Continuamos con la monetización de coberturas que se reestructuraron la semana pasada… el jueves y viernes se sintió como “hazte más pequeño”, deshaciendo posiciones no esenciales e intentando proteger el capital de la firma… ayer empezamos a ver los primeros indicios de interés por “acciones de calidad en oferta”, dado que el juego del índice “es demasiado complicado ahora mismo”… GSCBQUAC es una cesta de “compounders en oferta” que creamos (hay operaciones con opciones disponibles)… la mitad del S&P 500 está ahora en “territorio de sobreventa”.
2/ Con la volatilidad implícita en estos niveles, las opciones sobre índices han dejado de ser instrumentos convexos… hay una batalla creciente entre lo que podría pasar y el theta + la pérdida por compresión de volatilidad que tienes que pagar por estar dentro… el put ATM a 1 mes del SPX cuesta 440 puntos básicos (algunos dirían que esto es “barato” en relación con los movimientos realizados, lo cual es justo, pero el nivel absoluto es algo que no veíamos desde hace años)… si necesitas comprar una opción, recomendamos hacerlo mediante spreads o barreras tipo light exo.
3/ Esto aún no ha terminado… el SPX descuenta un movimiento del 2% en cada sesión de aquí a fin de año… descansa mientras puedas.
4/ El rango intradía de ayer fue de 850 puntos básicos… al nivel de la crisis financiera global y de 1987… la liquidez no está de tu lado.
