En nuestra mesa estamos observando actualmente ventas sostenidas de posiciones largas en tecnológicas y una fuerte actividad de cortos por parte de hedge funds en productos macro. Los futuros del S&P 500 acaban de reabrir y están cotizando con una caída de aproximadamente el 3 %.
En resumen, hemos visto un desapalancamiento constante tanto por parte de gestores de activos como de hedge funds en las dos semanas previas a este evento, pero el anuncio de esta tarde ha sido peor de lo esperado (creemos que, si mezclas todo, te acercas a una tarifa efectiva en EE. UU. del 20 %, frente a nuestra estimación base del 15 %).
No es una buena noticia. Esto afectará negativamente al crecimiento del PIB, presionará al alza la inflación y mantendrá bajo presión al mercado bursátil estadounidense. La incertidumbre no se ha disipado. Con lo que sabemos hasta ahora, claramente se perfila una jornada muy complicada mañana para el mercado de EE. UU. (parece un tipo de sesión con caídas de alrededor del 4 % en el S&P 500).
El Wall Street Journal publicó este titular a las 16:10 que momentáneamente animó al mercado (los futuros del S&P tocaron los 5755 a las 16:15… al momento de escribir esto están cotizando en 5515):
*EE. UU. impondrá un arancel general del 10 % a todas las importaciones, dice el presidente Trump – WSJ.
La emoción se desvaneció rápidamente cuando el presidente anunció que se aplicará un arancel base del 10 % que entrará en vigor el 5 de abril a medianoche, seguido de aranceles recíprocos significativamente más altos a partir del 9 de abril. Reuters publicó la lista completa de estos aranceles recíprocos.
Los aranceles a China se acumulan: serán del 34 % + 20 % (es decir, un total del 54 %).
En cuanto a Canadá y México: las órdenes vigentes del IEEPA relacionadas con el fentanilo y la migración siguen en efecto y no se ven afectadas por esta nueva orden. Esto significa que los productos que cumplan con el USMCA seguirán con un arancel del 0 %, los que no cumplan verán un arancel del 25 %, y la energía y el potasio no conformes con el USMCA tendrán un arancel del 10 %.
Lo que acaba de anunciarse parece estar claramente por encima de nuestro escenario base del +15 %.
El riesgo derivado de la política comercial favorece al S&P 493. Las acciones del grupo Magnificent 7 están más expuestas a los riesgos del crecimiento global que el S&P 493.
…Sensibilidad de los rendimientos y niveles del índice S&P 500…
