GAMMA… Mañana vence opciones por valor de $2.4 billones de dólares, el gamma largo expirará. 1. Estimamos que más de $2.4 billones de dólares de exposición nominal en opciones expirarán el viernes, incluyendo $510 mil millones de opciones de acciones individuales. Los volúmenes de opciones de índice continúan creciendo, impulsados por opciones a corto plazo; 2. Los volúmenes de opciones de acciones individuales han repuntado a su nivel más alto en 18 meses impulsados por un crecimiento significativo en los volúmenes de opciones de compra; 3. Basándonos en los flujos recientes de opciones, vemos la posición en acciones como abarrotada desde una perspectiva a corto plazo y recomendamos cubrirse con opciones de venta en acciones con bajo flujo de efectivo libre y ETFs.
APETITO POR PEQUEÑAS EMPRESAS… Nuestros datos de PB sugieren que los fondos de cobertura han estado mostrando interés en las acciones de pequeñas empresas estadounidenses en lo que va del año. Los componentes del índice Russell 2000 han sido colectivamente comprados netamente en 15 de los últimos 16 días (27 de las 30 sesiones de negociación del año hasta la fecha) en el libro Prime, impulsado por compras largas superando las ventas cortas en una proporción de aproximadamente 4 a 1 (GS PB – hasta el 14/02). A pesar de la reciente actividad de compra neta, la relación larga/corta agregada en los componentes del Russell 2000 sigue estando muy por debajo de los niveles históricos promedio en 1.73 (frente a 1.63 a principios de año), lo que corresponde al percentil 41 en comparación con el último año y al percentil 29 en un análisis retrospectivo de 5 años.
Seguimos prefiriendo la Canasta de Calidad de Pequeñas Empresas de GS en EE. UU. (Índice GSCBSMQB), que está compuesta por pequeñas empresas estadounidenses cotizadas en bolsa con métricas de flujo de efectivo libre (FCF) esperadas positivas (rendimiento y margen) y crecimiento de ventas hasta 2025 (gracias a Lou Miller). La canasta está optimizada en cuanto a liquidez para negociar $200 millones en un día, representando el 10% del volumen.
Mantengámonos con Calidad… La Calidad de Pequeñas Empresas (línea blanca) ha estado desacoplándose del IWM (línea azul). Avíseme si desea conocer la composición.
*TEMÁTICA DE GANANCIAS… 3 temas de las conferencias de llamadas del cuarto trimestre de 2023: Inteligencia Artificial (IA), cadenas de suministro y el mercado laboral – ENLACE
- La IA sigue siendo un tema clave en las llamadas de ganancias de las empresas. Algunas empresas esperan que la IA mejore la productividad, reduzca costos y mejore las ofertas de productos. Ejemplos: MSFT, BK, UNH, AMZN, IBM. Las empresas están empezando a ver la demanda de productos y servicios relacionados con la IA. Ejemplos: AMD, NOW, GOOGL, FCX, FFIV. Los directivos discutieron la necesidad de seguir invirtiendo en IA. Ejemplos: GM, META, ADP, BEN, RHI.
- Las empresas discutieron el estado actual de sus cadenas de suministro. Varias empresas señalaron que los cuellos de botella en las cadenas de suministro han desaparecido o mejorado significativamente. Ejemplos: AZO, URI, KMB, JCI, CAG. Otras empresas mencionaron que sus cadenas de suministro siguen bajo presión y ven riesgos de congestión potencial. Ejemplos: CHRW, AMZN, BKR, CL, DAL. Varias empresas destacaron las medidas que tomaron para fortalecer y diversificar sus cadenas de suministro. Ejemplos: CAH, EL, AME, AMD, AOS.
- La dirección ha tomado nota de un mercado laboral más equilibrado, aunque existen una amplia gama de opiniones y planes de contratación. Algunas empresas discutieron reducciones de personal o ralentización en el ritmo de contratación. Ejemplos: GOOGL, C, MSFT, UNP, META. Otras empresas continúan contratando o enfrentan desafíos de contratación. Ejemplos: SYY, HII, HCA, ODFL, IT.
