El analista estrella de JP Morgan, emitió ayer por la noche una nueva nota donde se muestra muy alcista en bolsa y materias primas y muy bajista en bonos.
En esta cita se ve bastante bien su punto de vista:
Estrategia de activos cruzados: Seguimos siendo pro-riesgo con una fuerte inclinación cíclica en nuestra cartera modelo de nuevo este mes, incluyendo gran sobreponderación en acciones y materias primas y un gran infraponderar en bonos. La reapertura de la pandemia debería continuar a medida que la vacunación se extienda a los niños y que se desplieguen nuevos tratamientos antivirales de gran eficacia.
Mientras que el número de casos de COVID a nivel mundial se ha mantenido estable en las últimas semanas y muy por debajo de sus máximos de verano. Seguimos esperando que esta tendencia a la reapertura conduzca a una fuerte recuperación cíclica, a medida que se libere la demanda contenida de los consumidores y las empresas aumenten sus inversiones y reconstruyan sus deprimidos inventarios. Aunque la renta variable ha empezado a valorar este resultado, con un notable repunte en el último mes y el inicio de una recuperación de los segmentos cíclicos, creemos que la recuperación de los cíclicos y el valor tiene mucho más recorrido, y los recientes movimientos del mercado de bonos parecen desconectados.
Los rendimientos cayeron en las dos últimas semanas, en gran medida impulsados por las correcciones técnicas y de posiciones, que se vieron exacerbadas por la volatilidad en torno a la decisión del BOE de la semana pasada y la escasa liquidez. A medida que se resuelve este problema de posicionamiento, esperamos que los tipos a largo plazo vuelvan a subir.
A largo plazo esperamos que reanuden su ascenso. Mientras tanto, la recuperación cíclica, la persistencia de la inflación y los riesgos de suministro energético siguen respaldando nuestro amplio sobreponderar de materias primas.
Como vemos claro y contundente Kolanovic, que asegura que las mejoras de los bonos reciente son correcciones técnicas.
En esta tablita tienen su postura:
Los inversores deberían desestimar el aplanamiento técnico de la curva de rendimiento y comprar la caída de los activos cíclicos. A pesar del gran movimiento de las curvas de rendimiento en las últimas dos semanas, no hubo nuevos datos macroeconómicos, ni cambios en las tendencias de COVID, ni nuevas sorpresas en los beneficios.
Sin embargo, se produjo un importante flujo de reajuste de fin de mes hacia los bonos, la compra de bonos por parte de los CTA, y varios informes de los medios de comunicación sobre el cierre de fondos con pérdidas y la exacerbación del movimiento de los rendimientos. Creemos que este movimiento fue un exceso técnico que se revertirá y debería haber un rebote en la renta variable, los rendimientos y las materias primas. Nuestra opinión
sobre la recuperación cíclica de la renta variable, el descenso continuado del COVID, el aumento de los rendimientos y el superciclo de las materias primas permanecen intactos. Varios ratios de Valor/Crecimiento han borrado el rendimiento superior y están cerca de los niveles anteriores a la vacuna. En nuestra opinión, los inversores deberían comprar la caída de los activos cíclicos, como
valor, las pequeñas capitalizaciones, la energía, las acciones financieras y de los mercados emergentes, las materias primas, y posicionarse para que los rendimientos vuelvan a subir.
al alza
José Luis Cárpatos
