El esperado aumento de la población en el mercado de trabajo de EE.UU. volvió a quedarse corto en octubre, con una tasa de participación de la población activa que lleva 15 meses plana y un aumento salarial generalizado que refleja lo que quizá se haya convertido en el principal “cuello de botella” de la oferta para el banco central.
Los ingresos medios por hora aumentaron un 4,9% en términos anuales en octubre, la mayor cifra desde marzo y la continuación de un aumento salarial de la era de la pandemia que la Reserva Federal está vigilando por su posible efecto en la inflación.
Hasta el momento, los aumentos salariales han sido bien acogidos por la Reserva Federal, ya que es probable que apoyen el gasto y el crecimiento económico en los próximos meses, a medida que los programas gubernamentales de la era de la pandemia disminuyan, y que proporcionen algunas pruebas de que la política monetaria ultrablanda del banco central está ayudando a los más desfavorecidos.
Los ingresos en el sector del ocio y la hostelería, el más afectado por el desempleo al principio de la pandemia y el que está más lejos de recuperar el empleo perdido, aumentaron más del 11% en octubre en comparación con el año anterior, casi el doble que el siguiente sector más cercano, el del transporte.
Pero el informe de empleo de octubre, por lo demás sólido, con 531.000 puestos de trabajo añadidos, vino acompañado de una nota a pie de página: el crecimiento de la población activa se movió de nuevo hacia un lado, frustrando las esperanzas de la Reserva Federal de que la gente volviera a trabajar o empezara a buscar trabajo activamente en mayor número. Desde agosto de 2020, la tasa de participación de la población activa ha oscilado entre el 61,4% y el 61,7%, avanzando poco hacia el nivel prepandémico del 63,4% que los responsables de la política económica han fijado como objetivo.
La tasa de octubre fue del 61,6%, sin cambios respecto a septiembre.
A menos que esto mejore, escribió el economista principal de Capital Economics en EE.UU., Michael Pearce, es probable que los salarios sigan subiendo y la Fed dejó abierto el riesgo de que el “máximo empleo” llegue antes, con un nivel de puestos de trabajo inferior al previsto.
“No hubo absolutamente ninguna señal de recuperación de la oferta de trabajo. Eso sugiere que la fuerte aceleración del crecimiento salarial de los últimos meses tiene más recorrido”, dijo Pearce. Los funcionarios de la Reserva Federal “sostienen que las tasas de participación repuntarán a medida que disminuyan los temores por el virus y la carga de los cuidadores. Pero con el crecimiento de la fuerza laboral silenciado incluso cuando las cifras de casos vuelven a caer, nos preocupa cada vez más que la gran caída de la participación de los últimos años resulte permanente.”
Hasta ahora, el presidente de la Fed, Jerome Powell, y los principales responsables de la política económica consideran que el aumento de los salarios está en línea con los cambios en los precios en general y la productividad laboral, lo que significa que no será una fuerza inflacionaria por sí misma, y ayudará a convertir lo que se espera que sea un período temporal de aumento de precios en algo más persistente.
Las recientes ganancias han contribuido a reducir parte de la brecha en la distribución de los ingresos en EE.UU., acercando un poco más el salario medio por hora de 19 dólares de la industria del ocio y la hostelería a la media nacional de casi 31 dólares, y reduciendo la diferencia con los trabajadores de la industria de la información, que es la mejor pagada y la más influenciada por la tecnología.
La transición de la economía hacia una mayor dependencia de los ingresos privados también será clave para sostener el crecimiento de EE.UU., que los funcionarios de la Fed y los economistas esperan que se acelere ahora que la pandemia se está relajando de nuevo.
El seguimiento en tiempo real de la Fed de Atlanta sobre el crecimiento económico trimestral para el resto de 2021 subió el viernes hasta el 8,5% desde el 8,2%, tras conocerse que las empresas estadounidenses añadieron 531.000 puestos de trabajo en octubre, un ritmo que muestra un alivio de las preocupaciones por la pandemia y que podría recuperar el terreno perdido por el mercado laboral en algún momento del próximo año.
La tasa de desempleo del 4,6% está ahora sólo 1,1 puntos porcentuales por encima de la marca del 3,5% alcanzada al comienzo de la pandemia, y ha recuperado más del 90% del aumento registrado en la primavera de 2020, cuando se disparó hasta el 14,8%.
“Los salarios han subido con fuerza, con mucha fuerza… Es muy importante, y en general es algo bueno”, dijo Powell la semana pasada tras la última reunión de política de la Fed.
Pero la Fed ha vinculado ahora su política, y cualquier aumento de los tipos de interés desde el actual nivel cercano a cero, a alcanzar el “máximo empleo”. Ese es un concepto que el banco central no ha cuantificado, pero que está juzgando en función de una serie de estadísticas que incluyen el comportamiento de la participación de la fuerza laboral y los salarios.
Ambos se influyen mutuamente, y Powell reconoció esta semana que la falta de mejora en el número de personas que trabajan o buscan activamente trabajo le ha sorprendido.
A medida que los contagios por la variante Delta del coronavirus disminuían “pensábamos que la reapertura de los colegios y el transcurso de las prestaciones por desempleo producirían algún tipo de oferta laboral adicional. No parece que haya sido así”, dijo.
(Información de Howard Schneider; edición de Dan Burns y Andrea Ricci) Reuters. Traduce serenitymarkets
