El cúmulo de riesgos a finales de año hace que algunos inversores se pregunten si diciembre mantendrá su tendencia histórica de buenos resultados bursátiles, incluso cuando los mercados se enfrentan a la preocupación por la variante del coronavirus Omicron y a una Reserva Federal más dura.
Noviembre y diciembre han sido el segundo y tercer mejor mes del año para el S&P 500 desde 1950, con una subida media del 1,7% y el 1,5%, respectivamente, según el Almanaque del Comerciante de Bolsa.
Este año, las ganancias de noviembre se desbarataron en sus últimos días, ya que la preocupación por el impacto que pueda tener la nueva variante del COVID-19 en el crecimiento mundial y el cambio de postura del martes de la Reserva Federal ante el aumento de la inflación hicieron que el índice perdiera un 0,8% en el mes. El S&P 500 ha subido un 21,6% en lo que va de año y sigue cerca de sus máximos históricos.
Aunque es poco probable que esos riesgos se disipen pronto, las acciones pueden terminar el año con una nota fuerte, si el rendimiento histórico sirve de guía.
El S&P ha obtenido una rentabilidad positiva en diciembre el 74% de las veces desde 1928, más que en cualquier otro mes, según datos de Bespoke Investment Group.
Un mes de noviembre más débil no ha hecho más que reforzar esta tendencia, si bien el rendimiento durante el resto del año ha sido sólido: Este año es la décima vez que el S&P 500 baja en noviembre pero sube más del 10% en el año, según los datos de la empresa. En los nueve años anteriores en los que esto ocurrió, las acciones terminaron diciembre con ganancias, según Bespoke.
“El impulso es definitivamente un factor”, dijo a Reuters George Pearkes, estratega macro de Bespoke. “Si las acciones están subiendo todo el año y la gente está infraponderada y persiguiendo puede querer añadir a sus posiciones antes de fin de año”.
Las ganancias de diciembre tienden a ser aún más positivas cuando el S&P 500 tiene unos primeros 11 meses del año fuertes, según Ryan Detrick, estratega jefe de mercado de LPL Financial.
Desde 1950, el índice ha ganado una media del 1,7% en diciembre cuando el S&P 500 ha subido al menos un 20% en el resto del año, en comparación con una media del 1,5% para diciembre en general, según Detrick.
Es posible que los mercados tengan que trabajar mucho esta vez.
El índice de volatilidad Cboe, conocido como el medidor de miedo de Wall Street, subió el martes a los niveles observados durante la oleada de ventas de la semana pasada, después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijera al Congreso que el banco central probablemente discutirá la aceleración de su reducción de las compras mensuales de bonos en su próxima reunión de política ante el aumento de la inflación. Las acciones cayeron tras la noticia, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron.
“Con los posibles cambios de política en el horizonte, los participantes en el mercado deberían esperar una mayor volatilidad del mercado en este territorio inexplorado”, dijo Charlie Ripley, estratega de inversión senior de Allianz Investment Management, en una nota reciente.
Las expectativas de una Reserva Federal más agresiva probablemente sean un acontecimiento no deseado para los valores tecnológicos, cuya enorme ponderación en el S&P 500 contribuyó a que el índice alcanzara máximos históricos este año.
El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro -que a menudo siguen las expectativas de una política más agresiva de la Reserva Federal- desvirtúa el atractivo de la renta variable para algunos inversores y puede pesar aún más sobre los valores con valoraciones elevadas, ya que amenazan con erosionar el valor de sus flujos de caja a largo plazo.
El sector de las tecnologías de la información del S&P 500 cotiza a 27,5 veces las estimaciones de beneficios a 12 meses, frente a su media histórica de 20,8 veces, según Refinitiv Datastream.
Los inversores también intentan calibrar la posible gravedad y severidad de la variante de Omicron, y Goldman Sachs traza cuatro escenarios sobre cómo puede extenderse la tensión y su posible impacto en el crecimiento mundial.
Un escenario “a la baja”, en el que una gran oleada de infecciones provoque bloqueos, podría frenar el crecimiento mundial hasta el 2% en el primer trimestre de 2022, según el banco, 2,5 puntos porcentuales por debajo de su previsión actual.
Muchos inversores, sin embargo, creen que las acciones seguirán siendo boyantes.
“El mercado lleva tiempo buscando una excusa para vender”, dijo Jack Janasiewicz, estratega jefe de carteras de Natixis Investment Managers Solutions. “Sin embargo, la solidez de los beneficios empresariales y la probabilidad de una economía en expansión deberían impedir que el mercado bursátil caiga significativamente a partir de ahora”. (Reportaje de Lewis Krauskopf; Información adicional de David Randall e Ira Iosebashvili; Redacción de Ira Iosebashvili; Edición de Leslie Adler) Reuters. Traduce serenitymarkets
