En la era de Trump 1.0, los flujos pasivos hacia las acciones estadounidenses estaban en auge. Los flujos de acciones en EE. UU. registraron importantes entradas durante 6 meses hasta abril de 2017.
Los flujos pasivos actuales en EE. UU. de los últimos 6 meses representan el 3.2% del AUM. Sobre $12 billones en activos, esto podría implicar una demanda de $540 mil millones tras las elecciones para igualar el ritmo de 2016.
Ha habido más de $12 mil millones en entradas CADA DÍA durante la última semana. No he visto estas cifras desde 2016.
Los seguidores de flujos nos hacemos una pregunta: “¿Hasta dónde pueden llegar las acciones estadounidenses antes del 31/12/2024?”, “¿Quién tiene margen para aumentar posiciones?”, “¿Estás observando compras institucionales de alta calidad, no solo coberturas?”
Los inversores se vieron obligados a reducir su exposición al riesgo antes del evento, y ahora, dado el reajuste significativo en la volatilidad, los gestores de riesgo han dado luz verde.
Las órdenes de compra estaban preparadas en las mesas de los operadores de Wall Street a nivel global, esperando cualquier debilidad, y ahora han salido al mercado.
Creo que veremos $6300 para finales de año y también un rápido rally a inicios de enero. Quedan 34 días de trading en 2024. Desde el piso de operaciones. – Rubner
¿Cómo fueron las compras la semana pasada?
La segunda compra de nocional más grande en EE. UU. en 5 años. Percentil 100.
- En general, las acciones estadounidenses fueron compradas netamente la semana pasada (+1.4 desviaciones estándar en un año), impulsadas por flujos de riesgo con compras largas superando las ventas en corto en una proporción de 3.2 a 1.
- Las compras largas de nocional en EE. UU. de la semana pasada fueron las segundas más grandes de los últimos 5 años (solo superadas por marzo de ’23) y están en el percentil 100.
- Los productos macro (índices y ETFs combinados) representaron aproximadamente el 70% de las compras netas (+1.1 desviaciones estándar), impulsadas por compras largas y, en menor medida, por coberturas cortas (relación de 1.7 a 1).
- Los fondos de cobertura redujeron las coberturas macro después de las elecciones en EE. UU., ya que los ETFs cotizados en EE. UU. en posiciones cortas fueron cubiertos en -3.2%. Esta es la mayor disminución semanal desde mediados de agosto, liderada por la cobertura en acciones de pequeña capitalización, gran capitalización y ETFs sectoriales.
- Las acciones individuales fueron compradas netamente por sexta semana consecutiva (+0.8 desviaciones estándar), con compras largas superando las ventas cortas en una proporción de 1.4 a 1. Los flujos netos de trading apuntan a una rotación sectorial hacia Consumo Discrecional (concentrada en nombres de mega capitalización), Financieros y TMT, y fuera de sectores defensivos/acciones de alto dividendo, ya que Bienes de Consumo, Bienes Raíces, Servicios Públicos y Salud fueron todos vendidos netamente.
La demanda larga solo la semana pasada en nuestra mesa = $12 mil millones netos para comprar (frente a $10 mil millones netos para vender la semana anterior, el nivel más alto en un año).
II. Demanda Corporativa de EE. UU. (más del 95% de las corporaciones están en la ventana abierta) – el mejor período estacional del año.
Actualmente estimamos que aproximadamente el 95% de las corporaciones del SPX están en ventana abierta. Ahora estimamos que la próxima ventana de blackout comenzará alrededor del 23 de diciembre. En cuanto a las autorizaciones, las autorizaciones hasta la fecha en 2024 ascienden a $1.105 billones, un aumento de aproximadamente el 17% en comparación con las autorizaciones hasta la fecha en 2023.
- La demanda corporativa de noviembre es el mes más fuerte del año. Noviembre/diciembre es el período de dos meses más fuerte del año.
- Noviembre es históricamente el mes de ejecución más grande del año que hemos visto desde nuestra mesa, con el 10.40% del gasto anual. La mesa de ejecución corporativa de GS estima $960 mil millones en recompras ejecutadas en 2024 o más de $100 mil millones en recompras de acciones en noviembre.
- Estimo aproximadamente $6 mil millones de demanda diaria en promedio ponderado por volumen (VWAP) en los 19 días de trading de noviembre. Esto también puede tener un mayor impacto potencial de demanda durante los días de menor liquidez debido a las vacaciones de Acción de Gracias/vacaciones a finales de mes.
Flujos Pasivos
Las acciones globales registraron $36.083 mil millones en entradas la semana pasada (impulsadas por $32.752 mil millones en entradas hacia EE. UU.).
La demanda minorista debería estar en tu radar, ya que está comprando en momentos de alto sentimiento. El Índice de Pánico de Renta Variable de Goldman Sachs continúa disminuyendo, mientras que la demanda de compra minorista aumenta.
Liquidez y Gamma
El calendario de “liquidez” de 2024 establece una alta barrera para adoptar una postura bajista.
Supongo que la semana del 25/11/24 será una gran semana de vacaciones en general para Wall Street a nivel global.
- Día de Acción de Gracias: 28/11/24 – mercado cerrado
- Día después de Acción de Gracias: 29/11/24 – mercado cierra a la 1:00 p.m.
- Nochebuena: 24/12/24 – mercado cierra a la 1:00 p.m.
- Navidad: 25/12/24 – mercado cerrado
- Víspera de Año Nuevo: 31/12/24 – mercado abierto (supongo)
- Año Nuevo: 1/1/25 – mercado cerrado
El posicionamiento de gamma de los dealers ha vuelto a subir hasta aproximadamente $7.5 mil millones en el nivel actual, pero se acortará en caso de un gran rally en comparación con una venta. Esto, junto con un calendario macro/micro más tranquilo, debería empezar a reducir la volatilidad realizada.
Un aumento del 2% desde este punto haría que las cosas se volvieran mucho más interesantes, ya que los dealers pasarían de estar largos en $7 mil millones a cortos en $3 mil millones… un cambio de $10 mil millones no es pequeño.
