Los inversores están valorando un final más rápido del plan de compra de bonos de la Reserva Federal antes de la decisión de política del banco central del miércoles, posicionándose para múltiples subidas de tipos en los próximos años.
JP Morgan, Morgan Stanley, Citi y NatWest Markets prevén que las compras de bonos de la Reserva Federal terminen en marzo en lugar de junio. La Fed comenzó a reducir su programa de flexibilización cuantitativa el mes pasado.
Powell, en su testimonio ante el Congreso hace unas semanas, disparó las expectativas de una reducción más rápida y varias subidas de tipos el próximo año y más allá cuando dijo que los riesgos de inflación han aumentado, mientras presionaba para acelerar la retirada de las compras de bonos de la Fed.
“La reunión del FOMC (…) ofrece una oportunidad para que la Fed intente ponerse al día con una inflación que ha superado con creces las previsiones”, dijo Jabaz Mathai, jefe de estrategia de tipos de interés en Estados Unidos de Citi.
Los futuros de los tipos de interés de los fondos federales, que siguen las expectativas de los tipos a corto plazo, valoraron el lunes en más de un 90% la posibilidad de que la Reserva Federal endurezca su política monetaria en un cuarto de punto para mayo del año que viene. Los inversores prevén entre dos y tres subidas de tipos para 2022.
La reunión del FOMC comienza el martes y el miércoles se publicará un comunicado a las 1400 ET/1800 GMT. El presidente de la Fed, Jerome Powell, dará una conferencia de prensa poco después.
A continuación se muestra cómo las perspectivas de la política de la Fed están jugando en los bonos del Tesoro, los tipos de interés, las divisas y los mercados monetarios:
FUTUROS DEL TESORO DE EE.UU.
Los especuladores han acumulado posiciones cortas netas en los futuros de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años, ya que los inversores han puesto el precio a los rendimientos más altos por las expectativas de las inminentes subidas de tipos de la Fed. La semana pasada, esas posiciones cortas netas en el bono a 10 años disminuyeron un poco, apenas unas semanas después de haber alcanzado su mayor nivel desde mediados de febrero del año pasado.
Dicho esto, el rendimiento de referencia de los Estados Unidos a 10 años se situó el lunes por debajo del 1,5%, en el 1,482%. Desde que alcanzó un máximo de cinco meses del 1,70% en octubre, el rendimiento a 10 años ha caído 25 puntos básicos, ya que los inversores temen que la variante Omicron del coronavirus, altamente transmisible, pueda echar por tierra la incipiente recuperación mundial.
Por su parte, los futuros de los bonos estadounidenses a 5 años, esa parte de la curva que refleja las perspectivas de los tipos de interés junto con los bonos a 2 años, registraron la mayor venta neta desde la semana del 9 de noviembre.
FUTUROS DEL DÓLAR ESTADOUNIDENSE
Las posiciones largas netas de los especuladores sobre el dólar estadounidense cayeron al tiempo que las apuestas cortas netas sobre el euro y el yen disminuyeron esta semana. Antes de esta semana, las posiciones largas netas en el dólar estadounidense se dispararon a su máximo desde mediados de junio de 2019.
Los analistas dijeron que hubo rachas de cobertura de cortos que apoyaron al euro y al yen a expensas del dólar, especialmente después de que el índice del dólar alcanzara su nivel más alto desde julio de 2020 hace dos semanas.
Sin embargo, los inversores han estado largos en dólares durante 21 semanas consecutivas, y han aumentado sus posiciones largas en el período previo a la reducción de la Fed, que comenzó el mes pasado.
Desde la reunión de septiembre de la Fed, cuando sugirió una posible reducción de las compras de activos a partir de noviembre y hasta junio de 2022, el índice del dólar ha subido un 3,3%. Sin embargo, los analistas afirman que el repunte del dólar puede estar agotando su fuerza por ahora, a menos que la Reserva Federal realice una revisión importante de su política monetaria.
Hay más posibilidades de que el dólar vuelva a apreciarse el año que viene, ya que es probable que otros grandes bancos centrales, como el Banco Central Europeo y el Banco de Japón, suban los tipos de forma más gradual que la Fed.
VOLATILIDAD DE LOS TIPOS DE INTERÉS EN ESTADOS UNIDOS
El índice Cboe de volatilidad de los swaps de tipos de interés, que sigue la tensión y la incertidumbre en los mercados de tipos de interés basándose en los datos de las swaptions (opciones sobre swaps) de los intermediarios, alcanzó la semana pasada un máximo de cuatro meses de 90,39. Antes de la reunión de la Fed, bajó a 83,41 el lunes.
Este índice ha sido elevado desde la reunión de la Fed de septiembre.
“Lo que ha cambiado es que la Reserva Federal ha dejado de centrarse en el crecimiento del empleo para centrarse en la contención de la inflación”, dijo Stan Shipley, estratega de renta fija de Evercore ISI. “Los cambios de política hacen que aumente la volatilidad”.
MERCADO DE REPOS Y FONDOS FEDERALES DE ESTADOS UNIDOS
El mercado de recompra o repo de Estados Unidos, en el que las instituciones financieras toman prestado efectivo a corto plazo utilizando bonos del Tesoro u otros valores como garantía, ha empezado a mostrar el impacto del actual tapering de la Fed.
El lunes, el tipo de interés general de los repos a un día se situó en el 0,05%, alejándose más de cero. Cuando la Reserva Federal reduzca su oferta, no inyectará tanto efectivo en el sistema, dejando más oferta del Tesoro y permitiendo que los tipos repo suban con el tiempo.
Los analistas también han observado que la diferencia entre el tipo repo y el tipo de los fondos federales, o el tipo que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día para satisfacer las reservas exigidas por la Fed, se ha reducido al 0,03%, desde el 0,06% de octubre.
A medida que la Fed reduzca aún más las compras de activos, el tipo GC a un día se situará probablemente por debajo de los fondos federales en aproximadamente 1 punto básico para el próximo año, según los analistas. El tipo de los fondos federales tiende a ser más alto que el tipo repo porque no hay garantías que respalden los préstamos de fondos federales. Como estos préstamos no están garantizados, los bancos sólo prestan a otros bancos que consideran solventes. Reuters. Traduce serenitymarkets
