La insaciable demanda de bitcoin está obligando a los reguladores estadounidenses a caminar por una línea cada vez más fina entre la apertura del floreciente mercado a los inversores y la protección de lo que sigue siendo un activo altamente especulativo, volátil y arriesgado.
Al autorizar la semana pasada los primeros fondos cotizados de futuros de bitcoin, al tiempo que redobla su resistencia a los fondos cotizados en efectivo, la Comisión de Bolsa y Valores puede estar consiguiendo el equilibrio justo.
Los riesgos que el bitcoin plantea a los inversores se dividen en tres categorías: la opacidad del mercado (como la alta concentración de la propiedad, la posibilidad de manipulación de los precios, el fraude y las transacciones ilícitas); la infraestructura del mercado (dónde se negocia el activo, la facilidad de acceso para los inversores); y la volatilidad de los precios.
Al dar luz verde a los ETF que siguen los futuros de bitcoin de la Bolsa Mercantil de Chicago, pero manteniendo la puerta cerrada a los ETF basados en efectivo, la SEC está reduciendo los dos primeros, al tiempo que permite a los inversores con estómago para ello disfrutar de las ventajas del tercero.
“El bitcoin no está regulado y tiene riesgos relacionados con el fraude o la manipulación que preocupan a la SEC. Sus preocupaciones son considerables”, señala Todd Rosenbluth, jefe de investigación de ETFs y fondos de inversión de la firma de investigación CFRA en Nueva York.
La semana pasada, el precio al contado del bitcoin alcanzó un nuevo máximo por encima de los 67.000 dólares, el interés abierto en el mercado de futuros de Chicago alcanzó el máximo desde que se lanzó el contrato hace cuatro años, y ProShares y Valkyrie estrenaron sus ETF.
Es probable que en las próximas semanas y meses se aprueben más ETF de bitcoin que sigan los contratos de futuros en lugar del mercado al contado. Pero eso es lo más probable que ocurra por ahora.
El escepticismo y la cautela de los reguladores en torno al bitcoin y las criptomonedas son antiguos y están muy arraigados. El fraude, la manipulación, la opacidad de los precios y otros abusos se consideran características, no errores.
“Se trata realmente de incluir la mayor parte de este espacio en el ámbito de la protección de los inversores. Esa es la historia. Sin eso, es realmente … un poco del salvaje oeste”, dijo el presidente de la SEC, Gary Gensler, a Yahoo Finance el lunes, haciendo hincapié en que el mercado global de criptografía de 2,5 billones de dólares no está regulado en su mayoría.
¿VALE LA PENA EL RIESGO DEL 400%?
Desde el punto de vista del inversor, los ETF tampoco están exentos de costes reales o de oportunidad.
Los futuros no siguen con exactitud los precios al contado, por lo que los inversores podrían perderse entre el 5% y el 10% de las subidas a lo largo de un año, según algunos analistas. Además, cuando los contratos expiren, los compradores tendrán que pasar al siguiente mes delantero, que en un mercado alcista tiene un precio más alto.
La última salva de Gensler -hizo comentarios similares el día del debut del ETF de ProShares- llega en un momento especialmente frenético para las criptomonedas.
El bitcoin ha subido un 45% en lo que va de octubre, camino de uno de sus mejores meses de la historia, y el ETF de ProShares Bitcoin Strategy acumuló más de 1.000 millones de dólares de activos en dos días, un récord.
Los inversores no sólo están desesperados por subirse a la cresta de la ola, sino que cada vez es mayor la opinión de que el bitcoin y las criptodivisas compiten con el oro como cobertura de facto contra la inflación.
El dinero en efectivo está siendo retirado de los ETFs de oro incluso con las presiones y expectativas inflacionistas en aumento, señalan los estrategas de JP Morgan, y muchos gestores de patrimonio están sustituyendo el oro en sus carteras por bitcoin y criptoactivos.
“Claramente, (las criptomonedas) están ganando la carrera contra el oro en este momento”, dijo el multimillonario gestor de fondos de cobertura Paul Tudor Jones a CNBC la semana pasada. Él preferiría poseer bitcoin físico antes que el ETF, pero “el hecho de que esté aprobado por la SEC debería reconfortarle”.
Las cifras de la gestora de activos digitales CoinShares mostraron el lunes que los productos y fondos de criptodivisas atrajeron un récord de 1.500 millones de dólares en entradas la semana pasada, su décima semana consecutiva de inversiones. La mayor parte, 1.450 millones de dólares, se destinó al bitcoin.
Las entradas en lo que va de año, que ascienden a 8.000 millones de dólares, ya superan el récord establecido para todo el año 2020, de 6.700 millones de dólares. Unos 6.100 millones de dólares son de bitcoin, según el informe.
Un aumento del 400% en el precio del bitcoin en el último año ayudará a calmar las preocupaciones de los inversores sobre su volatilidad -el bitcoin redujo su valor a la mitad entre mayo y julio- y otros innumerables riesgos. Ganancias como ésta no harán sino intensificar el clamor por los ETF basados en el efectivo.
Pero, al menos por ahora, la SEC se mantiene firme. (Información de Jamie McGeever; edición de Jonathan Oatis) Reuters. Traduce serenitymarkets
