S&P +46bps cerrando en 4646 con una orden de cierre de mercado (MOC) de $1.1 mil millones para comprar. NDX +82bps en 16354, R2K -11bps en 1,881 y Dow +48bps en 36577. Se negociaron 10.5 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente al promedio diario del año hasta la fecha de 10.9 mil millones de acciones. El VIX disminuyó 443 puntos básicos a 12.07, el crudo cayó 360 puntos básicos a $68.74, los rendimientos a 10 años disminuyeron 3 puntos básicos a 4.2, el oro cayó 12 puntos básicos a 1979, el DXY bajó 30 puntos básicos a 103.78 y el bitcoin subió 36 puntos básicos a 41332.
Después de una lectura benigna del Índice de Precios al Consumidor (IPC), vimos rangos de negociación extremadamente estrechos, con un pequeño rendimiento superior en el NDX y una dramática caída en la volatilidad implícita. Las expectativas de la Reserva Federal apenas cambiaron de cara a la reunión del FOMC de mañana, con la volatilidad implícita disminuyendo a 57 puntos básicos en el S&P. El impulso a corto plazo sigue siendo una fuerza (MUY) poderosa en el mercado, y seguimos recibiendo entradas en una serie de acciones del tipo “wow, mira ese gráfico”, evidenciado en el software, semiconductores, internet, etc. La mejor explicación todavía parece ser que el mercado se encuentra en la fase de “posicionamiento” más allá de la historia de FAAMG+ que se ha desarrollado en las últimas semanas.
En cuanto a movimientos notables en el mercado, las aerolíneas aumentaron un 1.6%, lo que se debe a la posición y la debilidad continua en el crudo, junto con comentarios positivos del CEO de Delta Airlines sobre los viajes de negocios. El crudo cayó otro 3.6% hoy a $68.73, alcanzando un nuevo mínimo local desde los meses de verano, y ~$70 por barril ha sido un nivel de soporte desde el 22 de febrero. Los datos sugieren que los inversores están vendiendo en corto en el complejo energético. Además, las acciones de biotecnología relacionadas con fusiones y adquisiciones aumentaron agresivamente, con CCCC subiendo un 98% después de anunciar una colaboración de licencias e investigación con MRK para descubrir y desarrollar DACs. SGEN también aumentó un 3.3% debido al cierre de la adquisición de PFE el 14 de diciembre. Nuestra cesta de atención médica (HCare) más corta aumentó un 365 puntos básicos.
Nuestro escritorio experimentó un nivel de actividad general clasificado como 4 en una escala del 1 al 10. En términos generales, el flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con un sesgo de compra de +610 puntos básicos, en comparación con un promedio de -27 puntos básicos en los últimos 30 días. Esto marcó un cambio importante, ya que pasamos de una tendencia a la venta a una fuerte compra en el S&P, con un saldo MOC de +$1.1 mil millones después de una lectura inicial de venta de -$2.3 mil millones a las 3:50 pm. Nuestros flujos trasladaron esta demanda tardía a la comunidad de Long Only (L/O), con el grupo finalizando un 22% como compradores netos (en comparación con un 5% como vendedores netos a primera hora de la tarde), agregando una demanda neta adicional de aproximadamente $2.8 mil millones (~25% de esta demanda en expresiones macro de tecnología). También hubo una notable demanda de Long/Short (L/S) en el sector financiero, industriales y atención médica (en este orden). Los fondos de cobertura terminaron como vendedores netos con un -3.7% después de vender en atención médica, materiales y financieros en comparación con la demanda en productos macro.
LÍNEA DE FONDO: El IPC estuvo en línea con el núcleo (mes a mes) con un aumento del +0.28% (frente al +0.3% esperado por la calle, +0.27% de Goldman Sachs y +0.23% previamente). La tasa interanual se mantuvo sin cambios en 4.0%. La composición fue algo más sólida, ya que los precios de los servicios de atención médica aumentaron a un ritmo alto de 0.6% al mes, y las categorías de vivienda, que también son bastante estables, superaron nuestras expectativas (alquiler +0.46% y gastos operativos de vivienda +0.50%). Se espera que una caída de 4 puntos básicos en la volátil categoría de ropa se revierta después de las vacaciones. Una sorpresa fue la fortaleza en los precios de los automóviles, especialmente en los modelos usados (nuevo -0.1%, usado +1.6%), a pesar de un aumento en la disminución de los precios en subastas, pero, no obstante, la tendencia de inflación recortada continuó disminuyendo, y esperamos tentativamente que los precios del PCE básico suban solo un 0.14% en noviembre (mes a mes, estacionalmente ajustado).
DERIVADOS: Fue un día muy tranquilo en el escritorio, ya que la volatilidad cae aún más y las estrategias de dealer con gamma largo continúan dominando la conversación (y la volatilidad realizada). La volatilidad fija en huelgas decreció en general, con una disminución de aproximadamente medio punto en la volatilidad de huelga fija de un mes en el SPX. Vimos el punto más bajo del año en el VIX spot, y la actividad comercial probablemente fue de alrededor de 2 de cada 10. El escritorio sigue creyendo que la forma más clara de que la volatilidad actúe desde aquí sería un repunte en el mercado, y con la volatilidad implícita de enero acercándose a un nivel de 9, no necesariamente tiene que ser un repunte grande. (H/T Joe Clyne).
