El anuncio de la Reserva Federal, bien telegrafiado, no ha servido para calmar los nervios de algunos inversores, que siguen preocupados por la persistente inflación y buscan reducir el riesgo mientras se preparan para tiempos más difíciles.
El miércoles, la Reserva Federal dijo que empezará a reducir sus compras mensuales de bonos este mes, con planes de terminarlas en 2022, marcando el inicio de su ciclo de endurecimiento. Sin embargo, se aferró a su opinión de largo plazo de que la alta inflación sería “transitoria” y probablemente no requeriría una rápida subida de los tipos de interés, lo que llevó a los inversores a calificarla de “reducción moderada”.
La reacción del mercado inmediatamente después del anuncio fue moderada, con el dólar cayendo mientras las acciones estadounidenses ganaban. Los inversores dijeron que eso podría no mantenerse a largo plazo.
“A medida que la inflación persista de manera muy fuerte… la gente se pondrá un poco más nerviosa. Es entonces cuando se verá a los inversores reducir su exposición al riesgo”, dijo Lon Erickson, gestor de carteras en Thornburg Investment Management, Santa Fe, Nuevo México, quien dijo que esto podría establecerse durante la primera mitad de 2022.
Erickson favorece los activos de menor duración en el espacio de la renta fija para protegerse de la volatilidad que se avecina a medida que la inflación sigue aumentando.
Las políticas de dinero fácil del banco central han sido una fuente de apoyo significativa para los mercados financieros, con el S&P 500 duplicándose desde su mínimo de marzo de 2020 durante el inicio de la pandemia. Sin embargo, eso ha suscitado la preocupación por las valoraciones exageradas y una acumulación en activos comparativamente arriesgados, como las acciones.
“Es un juego peligroso cuando las condiciones financieras son tan laxas, la economía va así de bien y las presiones inflacionistas son tan altas, estar dirigiendo la política monetaria para un entorno similar al de la crisis”, dijo Troy Gayeski, estratega jefe de mercado de FS Investments. Aconseja a los inversores que busquen productos con protección contra la inflación y que eviten inversiones como los bonos del Tesoro estadounidense de larga duración, que ven cómo su valor se erosiona con la inflación. “Pero podría estar preparándonos para un 2022 realmente duro”.
Chris Zaccarelli, director de inversiones de Independent Advisor Alliance en Charlotte, Carolina del Norte, dijo que, dada la incertidumbre sobre la inflación y los tipos de interés en los próximos 12 meses, cree que es prudente seguir manteniendo la exposición a la renta variable, pero reasignar sus carteras hacia empresas con balances sólidos y un robusto poder de fijación de precios y alejarse de las que son más especulativas por naturaleza.
Cliff Hodge, director de inversiones de Cornerstone Wealth, dijo que en un entorno de “flexibilización”, está buscando una menor volatilidad y tipos de activos de mayor calidad.
Todd Sandoz, codirector de renta variable mundial de Barclays, dijo que para los mercados de renta variable, la cuestión clave será cómo se equilibra el crecimiento de los beneficios con los aumentos de los tipos nominales.
“El rendimiento de la renta variable sería realmente inferior si las expectativas de inflación y los aumentos de los tipos nominales… superasen drásticamente el crecimiento de los beneficios. Ahí es donde se produce un escenario muy malo para la renta variable”.
La rentabilidad de referencia a 10 años subió el miércoles hasta un máximo de sesión del 1,602%, pero se situó por debajo de los recientes máximos del 1,7% alcanzados a finales de octubre.
El mercado del Tesoro se ha agitado en las últimas semanas a medida que los inversores aumentaban las expectativas de que la inflación obligara a la Reserva Federal a subir los tipos antes y más rápido de lo previsto. Los tipos a corto plazo han subido y la curva de rendimiento se ha aplanado, antes de retroceder parcialmente.
Los inversores, sin embargo, han elogiado en general a la Fed por haber anticipado bien el taper. Esto contrasta con 2013, cuando los rendimientos de los bonos se dispararon durante el llamado “taper tantrum” después de que el entonces jefe de la Fed, Ben Bernanke, dijera inesperadamente a los legisladores que el banco central podría ralentizar su ritmo de compras de activos que habían estado apuntalando los mercados.
Los futuros del tipo de interés de los fondos federales, que siguen las expectativas de los tipos de interés a corto plazo, se movieron poco el miércoles, y siguieron previendo dos subidas de tipos el año que viene.
A pesar del endurecimiento pendiente, algunos inversores siguen viendo un entorno de inversión positivo.
Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Wealth Advisors en Palm Beach, Florida, que se siente cómodo poseyendo acciones a pesar de algunas reservas sobre las elevadas valoraciones, dijo que la reunión del miércoles y los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, fueron tranquilizadores.
“Creo que la economía es lo suficientemente fuerte como para soportar un endurecimiento de la Fed”, dijo Ablin.
(Reportaje de Gertrude Chavez-Dreyfuss y Saqib Iqbal Ahmed; información adicional y edición de Megan Davies y Sam Holmes) Reuters. Traduce serenitymarkets
