Los inventarios mundiales de petróleo han caído a su nivel estacional más bajo de los últimos siete años, ya que los productores no han conseguido aumentar la producción para igualar el rápido repunte del consumo desde la recesión provocada por el coronavirus del año pasado.
A diferencia de la escasez de carbón, gas y electricidad, la escasez de petróleo es en gran medida discrecional, ya que los productores del grupo OPEP+ de los principales países exportadores y las empresas estadounidenses de esquisto han optado por limitar el aumento de su producción.
Pero los bajos inventarios han mermado la capacidad del mercado para absorber un crecimiento del consumo más rápido de lo previsto o una interrupción repentina de la producción sin que los precios se disparen.
La consecuencia se ha puesto de manifiesto desde el mes pasado, cuando el huracán Ida interrumpió la producción en alta mar en el Golfo de México, lo que provocó una fuerte subida tanto de los precios al contado como de los diferenciales de calendario.
Las bajas existencias han creado un perfil de riesgo asimétrico en el que el mercado es más vulnerable a un crecimiento inesperadamente rápido del consumo o a cortes imprevistos de la oferta que a lo contrario.
Los principales productores de petróleo afirman que no están tratando de subir los precios, sino que están preocupados por una posible ralentización futura del crecimiento del consumo como consecuencia de los brotes de coronavirus.
Pero sus acciones están contribuyendo a mantener los inventarios por debajo de lo normal e implican que están contentos con la tendencia al alza de los precios, que también está impulsando los ingresos (https://tmsnrt.rs/3aGe0Kg).
UN MERCADO AJUSTADO
En Estados Unidos, los inventarios de petróleo fuera de la reserva estratégica de petróleo están en su nivel estacional más bajo desde 2014, y alrededor de 50 millones de barriles o casi un 6% por debajo de la media estacional de cinco años anterior a la pandemia.
En términos porcentuales, el déficit actual respecto a la media quinquenal prepandémica está en el percentil 87 para todos los meses desde 1995, lo que confirma que el mercado está bastante ajustado en términos históricos.
En el conjunto de la OCDE, las existencias comerciales de crudo y productos se sitúan en torno a los 165 millones de barriles, es decir, un 6% por debajo de la media quinquenal anterior a la pandemia.
Los inventarios comerciales de Estados Unidos han descendido casi 225 millones de barriles desde su máximo en julio de 2020, invirtiendo con creces el aumento de 205 millones de barriles durante la primera oleada de la pandemia.
Los inventarios comerciales de la OCDE han caído casi 425 millones de barriles durante el mismo periodo, también invirtiendo con creces su aumento anterior de 334 millones de barriles durante la primera oleada.
En cuanto a los futuros, el diferencial del Brent a seis meses se negocia con un retroceso de más de 4 dólares por barril, en el percentil 95 de todos los días de negociación desde 1990.
La fuerte retroalimentación es coherente con un mercado en el que las existencias ya son bajas y los operadores esperan que sigan cayendo.
El mercado mundial está tenso, a pesar de que las declaraciones de los principales productores de petróleo siguen centrándose en los riesgos de sobreproducción, aumento de los inventarios y caída de los precios, en lugar de la escasez y el aumento de los precios.
La deducción más lógica es que los productores se sienten cómodos con la tendencia al alza de los precios y están dispuestos a arriesgarse a que éstos sigan subiendo a corto o medio plazo.
Es probable que los productores sigan restringiendo la producción mientras puedan desviar la culpa del aumento de los precios hacia los temores sobre los brotes de coronavirus, la futura desaceleración de la demanda y la presión de los inversores preocupados por la transición energética. Reuters. Traduce serenitymarkets
