Esto es una característica técnica del mercado que es nueva y comienza antes del Superbowl de ganancias. La próxima semana, el 40% de la capitalización del mercado del S&P 500 informará, incluyendo las empresas más importantes del planeta. Cuatro de los siete generales informarán la próxima semana y el listón y las apuestas no podrían ser más altas. Estas son las 11 dinámicas de mercado más importantes en este momento. No estoy comprando esta caída y la cobertura a la baja está ganando tracción.

Estas son las 11 dinámicas de mercado más importantes en este momento.

1. El nivel de umbral del CTA a corto plazo del NDX es 19.608 en el mercado al contado.

Hoy probablemente se marcará la primera vez que se rompa el umbral de corto plazo desde abril.

Fuente: Goldman Sachs

2. El nivel de umbral del CTA a corto plazo del SPX es 5,472 en el mercado al contado.

Estoy observando este nivel de cerca para ver si se rompe.

Fuente: Goldman Sachs

3. Barrido rojo. Modelamos a vendedores sistemáticos de EE. UU. en todos los escenarios durante la próxima semana en una banda plana, ascendente o descendente (antes del movimiento del mercado de hoy).

El posicionamiento del CTA en EE. UU. comienza el día en el nivel más largo en 3 años.

Fuente: Goldman Sachs

Durante la próxima semana…

a. Cinta plana: vendedores: 4.400 millones de dólares ( 170 millones de dólares fuera de EE. UU. )

b. Up tape: Compradores +$4.500 millones ( -$902 millones fuera de EE.UU. )

c. Baja de la cinta: vendedores: 32,9 mil millones de dólares ( -7,9 mil millones de dólares fuera de EE. UU. )

Durante el próximo mes…

d. Cinta plana: Compradores 6.500 millones de dólares (2.100 millones de dólares en EE.UU.)

e. Up tape: Compradores 41.800 millones de dólares (1.500 millones de dólares en EE.UU.)

f. Cinta de baja: vendedores de $219 mil millones ($67,1 mil millones fuera de los EE. UU.)

4. Las estrategias de control de volatilidad y la venta de ETF de volatilidad ya no son un entrenador en el campo.

Son QB1. Tenemos exposición total a Vol Control también en la parte superior del rango.

Fuente: Goldman Sachs

Nos encontramos en un nuevo régimen de volatilidad [titulares diarios del mercado] y será necesario reducir la exposición bruta dados estos niveles elevados de volatilidad.

Fuente: Goldman Sachs

5. Corrección de las elecciones. Los marcadores de probabilidades ya no ven que esto es una victoria aplastante.

El S&P500 ha estado súper correlacionado con las probabilidades de victoria de Trump últimamente, me imagino que es necesario algún tipo de cobertura por parte de la empresa LP/Mgmt dado el cambio en la probabilidad de elección y la recalibración entre carteras.

Esto ha paralizado la tradicional cobertura electoral hasta el 17 de julio.

Fuente: Goldman Sachs

6. El listón de las ganancias de las empresas más importantes del planeta Tierra es demasiado alto.

Las ganancias y la orientación deben ser buenas, y por buenas quiero decir excelentes.

MSFT anuncia sus resultados el 30 de julio
META anuncia resultados el 31 de julio
APPL anuncia resultados el 1 de agosto
AMZN anuncia ganancias el 1 de agosto

Fuente: Goldman Sachs

7. Liquidez y Gamma (también nuevo)

Liquidez de verano y próximos calendarios de vacaciones.

Los futuros del S&P 500 ya han caído un 50%. Se espera que la liquidez sea aún más difícil de aquí a agosto.

Fuente: Goldman Sachs

El índice gamma ya no tiene una longitud máxima, lo que ha sido un amortiguador del mercado.

Fuente: Goldman Sachs

8. ¿Quién es dueño del mercado de valores de Estados Unidos?

Lo he clasificado en el puesto número 8, pero en realidad es el número 1. No sería posible decir que “hemos visto capitulación” si analizamos el 2% de los activos del mercado. ¿Ha habido alguna oscilación en los activos de jubilación? Absolutamente no. La semana pasada vimos enormes entradas de capital.

Se ha observado una desinversión de HF en el 2% de los activos totales de EE. UU.

El 98% de los activos totales de Estados Unidos no han experimentado una reducción.

Fuente: Goldman Sachs

9. Construcción de índices: señalización.

7 = 500, 7 = acciones globales (ACWI). Ya tenemos 2 lecturas, y esas fueron las PUNTAJES DE POSICIONAMIENTO MÁS BAJOS DEL M7 ANTES DE LA PUBLICACIÓN.

1. 5 Las acciones subieron un 41%, el listón para esas acciones antes de la publicación de sus resultados es notablemente alto. Y cuando digo alto, quiero decir que deben ser excelentes. Confiamos en las empresas tecnológicas de gran capitalización.

Fuente: Goldman Sachs

2. Si asigna $1 al ETF S&P 500, SPY, 29 centavos irán a las 5 acciones principales, un nuevo récord.

Fuente: Goldman Sachs

3. Si asigna $1 al ETF S&P 500, SPY, 37 centavos irán a las 10 acciones principales, un nuevo récord.

Fuente: Goldman Sachs

4. Si asigna $1 al ETF Russell 2000, IWM, ningún nombre excede un peso de más de 50 puntos básicos.

Fuente: Goldman Sachs

10. Los estacionales no son buenos.

S&P 500: desempeño estacional día a día desde 1928. El 17 de julio marca este cambio. La conclusión es que no habrá más días de color verde neón en el verano que se avecina.

Fuente: Goldman Sachs

S&P 500 – Tasa de éxito diaria desde 1928.

Fuente: Goldman Sachs

11. Las probabilidades estaban perfectamente calculadas, pero ahora ya no. El nerviosismo previo a las elecciones es algo habitual.

a. Las acciones estadounidenses y mundiales suelen experimentar salidas de capitales antes de las elecciones, antes de volver a registrar entradas en noviembre. El primer semestre de 2024 registró las segundas mayores entradas de capital registradas.

Fuente: Goldman Sachs

b. Los mercados monetarios suelen registrar entradas de capital antes de las elecciones y salidas de capital después de noviembre.

Fuente: Goldman Sachs

c. La exposición neta a HF suele ser baja de cara a las elecciones antes de volver a apalancarse rápidamente; la exposición neta a HF actual es superior al promedio de cara a las elecciones.

Fuente: Goldman Sachs

d. Los fondos de bonos estadounidenses están funcionando a un ritmo acorde con su historia, con grandes flujos potenciales de renta fija después de las elecciones.

Fuente: Goldman Sachs

1S de 2024: los ETF de acciones y los fondos mutuos registraron las segundas entradas más grandes registradas, con $231 mil millones en el 1S.

Los fondos pasivos registraron entradas por valor de 436.000 millones de dólares, mientras que los fondos activos registraron salidas por valor de 205.000 millones de dólares. Esto significa entradas pasivas en las empresas de mayor capitalización y un impulso a largo plazo. Esto cambia por completo en agosto.

Fuente: Goldman Sachs

Agosto es el peor mes del año para los flujos de acciones .

No se esperan entradas de capital en agosto porque el capital ya se ha desplegado para el tercer trimestre.

Fuente: Goldman Sachs

Los compradores se han quedado sin munición y yo estoy atento a las salidas.

Fuente: Goldman Sachs

Lista de verificación de flujo de fondos de GS para agosto

1.º semestre de agosto para el S&P: desde 1950, la primera mitad de agosto es el quinto peor período de dos semanas del año.

Fuente: Goldman Sachs

1.ª mitad de agosto para Russell 2000: Desde 1983, la primera mitad de agosto es el segundo peor período de dos semanas del año.

(Este gráfico se vuelve importante después de la nueva longitud reciente).

Fuente: Goldman Sachs

d. Agosto es el mes con las mayores salidas del año de fondos mutuos y pasivos de renta variable. La dinámica más importante aquí es que las entradas pasivas se detendrán a medida que los compradores se queden sin munición.

Las entradas pasivas de capital a los fondos de jubilación y de vencimiento determinado han sido uno de los pilares clave de este movimiento de flujo de fondos hacia la renta variable. Esto se detiene un poco en agosto.

Agosto suele ser el mes del año en el que más se producen salidas de capital, ya que las asignaciones están completas. Hemos visto una cantidad masiva de compras pasivas de acciones en índices debido a la situación de RINO (recesión solo de nombre) de los fondos con fecha objetivo, los planes 401k y 529. Esto sucede cada tercer trimestre.

Mi marco de corrección táctica

I. Se ha elevado el listón de las ganancias del segundo trimestre.

Fuente: Goldman Sachs

El listón para las ganancias del segundo trimestre ya no es un viento de cola.

Fuente: Goldman Sachs

Se ha elevado el listón para las mejores empresas y las de mayor calidad.

Fuente: Goldman Sachs

II. El posicionamiento es elevado.

Fuller House – Se ha elevado el listón para los 10 pesos principales del índice, lo que ha impulsado la mayor parte del rendimiento del S&P 500 hasta la fecha.

El posicionamiento sistemático es elevado. Un aumento repentino de la volatilidad y las pérdidas de posiciones de las empresas con una alta capitalización de mercado pueden obligar a los vendedores no fundamentales a reducir el riesgo.

Fuente: Goldman Sachs

III. Corrección electoral: he realizado pruebas retrospectivas del comportamiento típico preelectoral.

En esta etapa no ha habido demanda alguna de proyecciones electorales. Mi análisis del flujo de fondos muestra una reducción significativa en la exposición al evento.

Los años electorales de agosto las estacionalidades no son buenas.