DATOS MACRO RESILIENTES
La clave es el NFP/Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, donde nuestra opinión es que el NFP por encima de ~100k y las solicitudes iniciales por debajo de ~275k mantienen esta oferta del mercado.
Se seguirá monitoreando el IPC para detectar señales de inflación que se filtren en las cifras oficiales.
Por otra parte, cuestiones como los PMI flash y las ventas minoristas son importantes para comprender el potencial de crecimiento.
Por último, áreas de datos golpeadas, como los datos de vivienda, pueden desencadenar algunos movimientos fuertes evidenciados por el movimiento de 2.7% de ayer en XHB luego de una publicación de Viviendas Existentes mejor de lo esperado (4.03 mm frente a 3.95 mm de la encuesta; 4.00 m antes).
CRECIMIENTO POSITIVO DE LAS GANANCIAS
Las ganancias del SPX en el 25T1 registraron un crecimiento interanual del +12,9%; las del Mag7 registraron un +27,7%.
Para el segundo trimestre del año, se espera que el SPX registre un crecimiento de ganancias del +4,9 % interanual, y se espera que el Mag7 registre un +14,0 %.
Durante los dos primeros meses del trimestre, los recortes de EPS de los analistas totalizaron un 4,0% frente al 2,5% que es el promedio a largo plazo.
Un riesgo clave es la reacción del mercado ante una orientación futura potencialmente confusa.
En el primer trimestre, Mislav señaló: «A pesar de la sólida publicación de resultados del primer trimestre, la reacción del precio de las acciones a las mejoras fue más moderada. Las empresas que no cumplen con las estimaciones están siendo penalizadas con una penalización mayor de lo habitual, mientras que las que las superan reciben una recompensa menor que la media».
MEJORANDO LA RETÓRICA DE LA GUERRA COMERCIAL
Los titulares recientes apuntan a posibles acuerdos con la UE, India, Japón y Vietnam en torno a la expiración de la moratoria arancelaria el 9 de julio.
Bessent había mencionado la posibilidad de prorrogar esa fecha para los países que negocian de buena fe.
Una reversión a los niveles del “Día de la Liberación” sería negativa para los activos de riesgo y creo que la opción de venta de Trump entrará en vigor antes de que eso suceda.
Si no antes de ese día, el impacto posterior en los activos de riesgo y el aumento de la volatilidad probablemente reactivarían la opción de venta de Trump. Consideramos que un retorno total a los niveles del “Día de la Liberación” es un evento de baja probabilidad.
ESTACIONALIDAD
Estamos entrando en una estacionalidad positiva para el NDX. En los últimos 25 años, el NDX ha generado una rentabilidad promedio del 2,1 %, el tercer mes más sólido del año, después de octubre/noviembre.
El NDX ha tenido resultados positivos en 16 de los últimos 17 años, 94%, con un rendimiento promedio de 4,6% en esos años alcistas.
Esto contrasta con Semis (índice SOX), que ya está en un período de debilidad estacional, con junio, agosto y septiembre tendiendo a producir rendimientos negativos.
MENÚ DE MONETIZACIÓN
Nos gustan las posiciones largas en tecnología de gran capitalización, cíclicas y en inversiones con beta alta.
Cabe destacar que, si bien el Nasdaq volvió a alcanzar máximos históricos, rebotando un 30% desde los mínimos de abril, el gráfico a continuación muestra que el peso del Mag 7 no es tan evidente…
A nivel de país/región, nos gustan Australia, China (tecnología) y Japón, pero creemos que EE. UU. superará al resto del mundo en el corto plazo.
