Esta semana, los expertos en trading de flujos minoristas de Vanda Research lo confirmaron, escribiendo en su actualización semanal que la actividad y la participación minoristas alcanzaron un máximo histórico en el primer semestre de 2025, con inversores autodirigidos que sumaron US$155.300 millones en flujos de acciones individuales y ETF, superando los picos previos del primer semestre de 2021 y 2022. Repitiendo nuestras observaciones previas, Vanda señala que el sesgo de compra en las caídas del mercado minorista se mantiene intacto, y la interacción con valores individuales, en particular con las inversiones de beta alta y apalancadas, continúa aumentando. Finalmente, con el rendimiento estable, el apetito por el riesgo es de todo menos tímido, e incluso las caídas más leves se compran de inmediato, impulsando las acciones aún más al alza.
1. Las compras minoristas de acciones y ETF alcanzan un nuevo récord en el primer semestre de 2025. Según Vanda, los flujos minoristas hacia acciones y ETF estadounidenses alcanzaron un nuevo máximo en el primer semestre de 2025, alcanzando los 155.300 millones de dólares estadounidenses, el primer semestre más sólido registrado. La fortaleza de los flujos se vio impulsada primero por la narrativa del “excepcionalismo estadounidense” y, posteriormente, por las compras agresivas en las caídas del mercado en torno al Día de la Liberación . Este nivel de participación supera los récords previos del primer semestre establecidos durante el auge de las acciones meme de 2021 y las primeras fases del mercado bajista de 2022.
2. En el fondo, las compras de acciones individuales impulsaron el repunte . El siguiente gráfico muestra que, si bien las compras de ETF han seguido aumentando gradualmente durante los últimos tres años, aún no han alcanzado los niveles observados durante el primer semestre de 2022. Esto se debe a que los ETF siguen siendo, en gran medida, un instrumento de cobertura para que las instituciones compensen la exposición (mayormente alcista) a acciones individuales. Por el contrario, las compras de acciones individuales en el primer semestre de 2025 volvieron a máximos observados por última vez durante el primer semestre alcista de 2021 y 2023.
3. Los niveles de actividad apuntan a una participación histórica. Quizás el aspecto más notable de la actividad minorista en el primer semestre es que, como muestra la tabla a continuación, no solo los inversores compraron más acciones de lo habitual diariamente en 2025, sino que la facturación diaria (es decir, compras más ventas) aumentó un asombroso 44,5 % en comparación con los promedios diarios de 2024. Si este ritmo de compras netas y facturación total se mantiene durante el resto del año, se marcaría un nuevo récord de participación minorista.
4. La propensión del sector minorista a comprar en las caídas se mantiene fuerte. Las líneas del gráfico a continuación reflejan la relación entre las variaciones diarias del S&P 500 (SPX) y las entradas netas diarias de los pequeños comerciantes, desglosadas por año. Cuanto más inclinadas sean las líneas, más agresivas serán las compras en las caídas.
Si bien es menos agresiva que en 2021, la propensión del sector minorista a comprar en las caídas se mantiene alta en 2025. De hecho, la pendiente de la relación flujo-variación de precio es de -US$100 millones por cada movimiento del 1% del SPX, por debajo de los -US$187 millones de 2021, pero sigue siendo una clara señal de que la mentalidad de BTD se mantiene intacta. Esto también puede deberse a que apenas ha habido caídas en el primer semestre: si bien el mercado se desplomó brevemente, fue durante un total de 3-4 días; el resto del tiempo, las acciones han estado repuntando.
5. NVDA, TSLA y PLTR dominan las entradas de capital para 2025 hasta el momento. Nvidia (NVDA) se mantiene como la acción predilecta de los inversores minoristas, mientras que Tesla (TSLA) ha recuperado el segundo puesto en la clasificación. Palantir (PLTR) es una de las que más ha avanzado, tanto en compras (+5.800 millones de dólares) como en su posición (4.º puesto). Ford (F) regresa al top 20, probablemente impulsado por la especulación en torno a los aranceles sobre automóviles. Por último, el ETF 2x Bull Tesla de Direxion (TSLL) entra en el top 20, siendo el primer ETF apalancado de una sola acción en hacerlo.
6. En cuanto a los ETF apalancados, se ha observado un cambio de preferencia (direccional) desde vehículos de base amplia hacia los de una sola acción. De hecho, los gráficos a continuación muestran que las compras minoristas totales de ETF apalancados de base amplia siguen liderando, pero el crecimiento de los flujos totales en productos de una sola acción sigue siendo pronunciado .
7. Las carteras minoristas, hasta el momento, se mantienen al ritmo del S&P 500. En el primer semestre de 2025, las carteras minoristas se situaron un 2% por debajo del Nasdaq, pero se mantuvieron en línea con el S&P 500. Las rentabilidades no destacan especialmente en comparación con otros primeros semestres, pero tampoco se quedan rezagadas significativamente. Cabe destacar que las carteras minoristas se mantienen cómodamente en positivo y por delante de QQQ y SPY al analizar el rendimiento acumulado desde 2024 (+40% para minoristas frente al +34% para QQQ y el +32% para SPY); es notable que el sector minorista supere ampliamente el rendimiento promedio de los fondos de cobertura.
8. La participación del sector minorista en sus posiciones más concentradas. Como ilustra la tabla a continuación, la participación del sector minorista en la mayoría de las acciones aumentó en el primer semestre de 2025. Con la excepción de Carvana, las acciones con una participación minorista ya elevada fueron las que más aumentaron (TSLA, AMD, PLTR).
9. Los cambios en la asignación de cartera reflejan principalmente la dinámica del rendimiento a nivel de valores. Según Vanda, las carteras de trading de los inversores individuales siguen estando sesgadas hacia las grandes tecnológicas. Dicho esto, los mayores cambios en lo que va de 2025 parecen estar impulsados por el rendimiento de los precios. Esto es especialmente cierto en el caso de TSLA, donde, a pesar de ser el segundo valor más comprado este año, su rentabilidad del -21% hasta la fecha ha contribuido a una disminución de la asignación entre las carteras minoristas de aproximadamente un 3,3% con respecto a principios de año. Algo similar le ocurrió a Apple (AAPL), a pesar de que la acción ascendió al segundo puesto entre las carteras minoristas. Por su parte, NVDA y PLTR fueron las que más aumentaron su asignación, impulsadas por un rendimiento positivo y una compra sostenida .
10. Por último, para quienes se preguntan sobre la percepción actual, la actividad minorista reciente se mantiene eufórica, especialmente entre las empresas de pequeña capitalización con beta alta. La tabla a continuación muestra las acciones con mayor volumen de negocio minorista en relación con el volumen total del último mes. Las acciones de bancos regionales y del sector cripto encabezan la lista.
Dejando de lado Vanda para centrarnos en la última nota del Radar Minorista de JPMorgan, para analizar con más detalle las últimas tendencias del mercado, observamos que durante la última semana, cuando las acciones finalmente recuperaron sus máximos históricos de febrero (y subieron bruscamente), la actividad minorista repuntó aún más, con compras netas de $8.400 millones en acciones al contado . Cabe destacar que el 30 de junio se registró un fuerte aumento de la demanda, con compras netas diarias que superaron los $3.000 millones, un nivel no visto en más de un mes, probablemente impulsado por la dinámica de fin de mes y el reajuste del índice Russell. Las entradas semanales estuvieron dominadas por ETFs (5.400 millones de dólares).
En cuanto a los ETF, se observó un renovado interés en la tecnología (QQQ +2,5z, XLK +3,9z), mientras que las estrategias de momentum como SPMO también cobraron impulso. También se observaron compras moderadas en el sector financiero (XLF +0,6z) antes de los resultados de CCAR de la semana pasada.
En cuanto a acciones, las compras netas minoristas ascendieron a 3.100 millones de dólares, lideradas por TSLA (+961 millones de dólares), PLTR (+722 millones de dólares), AMZN (+456 millones de dólares) y NVDA (+449 millones de dólares) . A pesar del creciente peso del Mag7 en el S&P 500, los inversores minoristas han reducido gradualmente su participación en el grupo desde principios de año. La confianza en el Mag7 también se ha enfriado, volviendo a su media a largo plazo. Y si bien el posicionamiento bajista ha cobrado impulso en gran parte del S&P 500, el interés a corto plazo en las acciones del Mag7 ha caído a su mínimo en 18 meses.
La actividad minorista en opciones se mantuvo elevada, con ventas de -2.000 millones de dólares en delta y un récord de -46.000 millones de dólares en gamma esta semana. A pesar de la gran salida de opciones con vencimiento a 0 días, se observaron cambios estructurales en la negociación a corto plazo de las opciones de compra del S&P entre abril y junio: los minoristas se convirtieron en compradores netos de opciones con vencimiento a 1 día y 1 semana, mientras que se convirtieron en vendedores netos de opciones con vencimiento a 8 días y 1 mes , lo que contribuyó a la elevada asimetría de las opciones de compra a corto plazo.
Además, la participación de mercado minorista en el comercio de opciones GLD aumentó recientemente a un máximo de sesión de ~21% y el puntaje de sentimiento saltó a 2.8, muy por encima de la participación de mercado del 6% con un sentimiento de 0.4 en el comercio de efectivo GLD.
En resumen: Los inversores minoristas siguen siendo una fuerza importante y creciente en el mercado. La participación ha alcanzado máximos históricos, el sesgo de compra en las caídas se mantiene intacto y la interacción con empresas individuales, en particular con valores de beta alta y apalancados, continúa aumentando. El rendimiento se mantiene y el apetito por el riesgo es todo menos tímido. Nada parece detener este tren minorista.
