El 28 de junio, el día siguiente al debate, el mercado anticipó una victoria de Trump y un triunfo republicano. Nuestro par de Superadores de Políticas Republicanas vs. Subperformadores (GSP24REP) subió +4.51 desviaciones estándar y nuestro par de Superadores de Políticas Demócratas vs. Subperformadores (GSP24DEM) bajó -3.78 desviaciones estándar (vs. el año hasta la fecha). Notamos similitudes entre la reacción del mercado después del debate y la semana de elecciones de 2016: tanto el factor de Tamaño como los sectores de Bienes de Consumo Básicos/Servicios Públicos se desempeñaron por debajo el 28 de junio, así como durante la semana de elecciones de 2016, mientras que el factor de Valor y los sectores Financieros se desempeñaron por encima durante los mismos períodos.
Compartimos nuestras observaciones temáticas/factoriales a continuación y las implementaciones favoritas de nuestra mesa de operaciones de volatilidad:
- Superadores de Políticas Republicanas (Largo): GS24REPL opción de compra a 2 meses del 105% cuesta 1.34% (comprando una volatilidad de 17.55). Tiene un delta de 25 al inicio.
- Empresas en riesgo por Aranceles (Corto): GS24TRFS opción de venta a 3 meses del 82% 92% spread cuesta 1.29% (comprando una volatilidad de 29.3 para vender una de 35.4). Tiene un delta de 12 al inicio y ofrece un pago potencial de 7.75:1.
- Superadores de Políticas Demócratas (Corto): GS24DEML opción de venta a 3 meses del 81% 91% spread cuesta 1.35% (comprando una volatilidad de 30.82 para vender una de 35.3). Tiene un delta de 13 al inicio y ofrece un pago potencial de 7.41:1.
- Superadores de Políticas Republicanas y Política Arancelaria:
- Comprar 20Dic24 .GS24REPL>105% & EURUSD<97.5% @ 8.5% (52%/21% indivs de EQ/FX)
- Comprar 20Dic24 .GS24REPL>110% & USDCNH>101.5% @ 7.5% (34%/22% indivs de EQ/FX)
- Superadores de Políticas Republicanas e Impulso Fiscal Expansivo:
- Comprar 20Dic24 .GS24REPL>112.5% & 10ySOFR>ATMF CMS+0.5% @ 8% (27%/25% indivs de EQ/IR)
El desempeño de los pares de cestas republicanas y demócratas en los últimos diez días muestra lo reactivo que fue el mercado al primer debate presidencial, y los inversores se están posicionando para una victoria de Trump y un triunfo republicano.
Si las probabilidades de PredictIt de Trump continúan subiendo y alcanzan el 70%, nuestra mesa espera una subida de aproximadamente el 9.8% en nuestro par republicano (GSP24REP).
Por otro lado, con la incertidumbre en torno al candidato demócrata, nos gusta comparar el par demócrata con las probabilidades de PredictIt de que Trump no gane las elecciones presidenciales. Esto implica una caída de aproximadamente el 8.43% en el par GSP24DEM.
La volatilidad de los pares electorales (GSP24DEM y GSP24REP) era menor que la volatilidad del SPX antes del debate, pero eso ha cambiado rápidamente. Nuestra mesa de operaciones de volatilidad comparte sus últimos pensamientos aquí:
- Antes del debate: La volatilidad de los pares GSP24DEM y GSP24REP era relativamente baja en comparación con la volatilidad del SPX, lo que indicaba una menor expectativa de fluctuaciones significativas en estos pares en relación con el índice general.
- Después del debate: Se ha observado un aumento rápido en la volatilidad de ambos pares electorales, sugiriendo que los mercados ahora están anticipando movimientos más grandes y menos predecibles en respuesta a la incertidumbre política y los resultados del debate.
Los cambios en la volatilidad reflejan una mayor sensibilidad del mercado a los desarrollos políticos actuales, lo que puede ofrecer oportunidades para estrategias de negociación que aprovechen estas fluctuaciones.
Cabe destacar que dentro de las industrias que pueden beneficiarse o enfrentar desafíos si se implementan políticas, los segmentos más sensibles y reactivos del mercado son aquellos expuestos a la energía tradicional frente a las renovables y aquellos expuestos a la desregulación.
Esta observación está en línea con nuestras cestas de sectores diversificados en el día posterior al debate, así como durante las semanas de las elecciones en 2016: los sectores financieros y de energía superaron en rendimiento, mientras que los sectores de bienes de consumo básicos y servicios públicos tuvieron un rendimiento inferior.
Desde una perspectiva de factores, notamos que el Momentum excluyendo AI/BTC está correlacionado con los superadores republicanos este año, pero no lo estaba en 2016, mientras que los factores de Valor y Tamaño están en línea con 2016.
Una pregunta muy común que hemos recibido en la mesa es si nuestros temas seculares son sensibles a las elecciones; asumimos que no lo son. Ninguna de nuestras cestas ha variado más de 1 desviación estándar durante el día posterior al debate, excepto nuestra Power Up America. Esta última tiene una pequeña exposición a las energías renovables y tuvo un rendimiento inferior después del debate debido a esa exposición.
