Eurozona
Eurozona PMI manufacturero HCOB marzo P: 45,7 (est 47,0; prev 46,5)
PMI Servicios HCOB marzo P: 51,1 (est 50,5; prev 50,2)
PMI compuesto HCOB marzo P: 49,9 (est 49,7; prev 49,2)
Una vez más, la divergencia en el desempeño económico del área del euro es bastante clara. Mientras la actividad de servicios está aumentando y mejorando, el sector manufacturero se queda rezagado y aún está estancado en una recesión. Pero en general, al menos ayuda a ver que la economía en general se está acercando más a estabilizarse al final del primer trimestre. HCOB señala que:
“Si esperabas una recuperación en el sector manufacturero en el primer trimestre, es hora de tirar la toalla. El PMI de marzo confirmó la clara debilidad de este sector, que parece estar dominado por el peso pesado de Alemania. La producción cayó más o menos al mismo ritmo que en los primeros dos meses del año, y los nuevos pedidos continuaron su tendencia a la baja sin disminuir. Sin embargo, hay un rayo de esperanza. Las empresas siguen siendo optimistas sobre la producción futura. Además, el índice de existencias de productos terminados ha subido por segundo mes consecutivo y se acerca al punto de no cambio. Alcanzar este punto significaría que la reducción de inventarios ya no sería un lastre para la producción.
“Estos son los momentos que te hacen humilde y donde una modesta expansión mensual ya es una buena noticia. En este sentido, el hecho de que el PMI de servicios se haya movido aún más hacia territorio expansivo en 51.1 debería ser visto como un desarrollo positivo, especialmente porque marca el segundo mes consecutivo de crecimiento. Del mismo modo, el hecho de que los nuevos negocios hayan aumentado por primera vez en nueve meses es notable y encaja con la mejora adicional en las expectativas comerciales.
“El Banco Central Europeo puede encontrar cierto consuelo en el hecho de que las presiones de precios en el sector de servicios, sensible a los salarios, no han aumentado aún más. En cambio, el aumento de los costos de insumos se ha suavizado un poco, y lo mismo ocurre con los precios de venta. Sin embargo, las presiones de precios siguen siendo elevadas. Por lo tanto, las noticias de precios del PMI no son suficientes para cambiar el aparente plan del BCE de recortar las tasas en junio en lugar de abril.
“Comparando Francia y Alemania, los datos del PMI compuesto muestran casi el mismo grado de debilidad. Sin embargo, hay dos diferencias importantes. Primero, en Alemania, el índice de producción mejoró en marzo, mientras que en Francia empeoró. Y segundo, la desaceleración en Francia es más generalizada que en Alemania, con ambos sectores, manufacturero y de servicios, en contracción. En Alemania, por otro lado, solo el sector manufacturero está mostrando un crecimiento negativo, mientras que el sector de servicios está estancado en general. Nada de esto es alentador, y en comparación con la economía de la zona euro en su conjunto, ambas economías están rezagadas.”
Alemania
PMI Manufacturero HCOB de Alemania Marzo Preliminar: 41.6 (est. 43.0; prev. 42.5)
PMI de Servicios HCOB Marzo Preliminar: 49.8 (est. 48.8; prev. 48.3)
PMI Compuesto HCOB Marzo Preliminar: 47.4 (est. 47.0; prev. 46.3)
Es nuevamente una historia de dos caras para Alemania, ya que las condiciones manufactureras siguen siendo difíciles, pero al menos compensadas por un mejor desempeño del sector de servicios. También hubo un ligero descenso en el empleo y en general, esto simplemente rechazará las expectativas de un recorte de tasas por parte del BCE en junio. HCOB señala que:
“Alemania no está volviendo al camino correcto. El sector manufacturero cerró el primer trimestre de 2024 con una preocupante tasa de contracción, haciendo eco de los problemas del mes anterior. Por el contrario, el sector de servicios ha logrado mantenerse firme, manteniendo la actividad en los débiles niveles observados en febrero. En general, Alemania ahora se tambalea al borde de una recesión técnica. Según nuestro modelo nowcast, que tiene en cuenta los últimos PMIs, el sector manufacturero se contrajo en un asombroso 1.7% en el primer trimestre. El sector de servicios, más importante, se estanca según nuestro modelo y estabiliza la situación general en cierta medida. Por lo tanto, nuestro nowcast del PIB se sitúa en -0.3%. Esto corresponde a la tasa de contracción en el cuarto trimestre de 2023.
“Aunque hay señales de un cambio de tendencia en la manufactura a nivel mundial – en febrero, el PMI global se movió hacia territorio de expansión por primera vez desde agosto de 2022 – prácticamente no hay indicios de una recuperación en Alemania. Los pedidos entrantes continúan disminuyendo casi sin cesar, la reducción del empleo incluso se aceleró en marzo y las empresas han reducido sus inventarios de bienes comprados de manera más pronunciada que en cualquiera de los cinco meses anteriores. Esto último es sorprendente en la medida en que recientemente se ha observado una estabilización a nivel mundial. Hasta ahora, Alemania claramente no ha podido participar en el cambio de tendencia global en el ciclo de inventarios. Sin embargo, estamos seguros de que esta tendencia también llegará a Alemania con cierto retraso.
“El sector de servicios pronto podría comenzar a recuperarse nuevamente. Para marzo, el PMI señala una estancamiento, pero el índice ha subido por segundo mes consecutivo. Además, las empresas de servicios han estado aumentando su fuerza laboral durante tres meses, incluso si los nuevos pedidos aún están disminuyendo. La mayor confianza en que las cosas serán mejores dentro de doce meses también está en línea con el aumento de personal. Los proveedores de servicios están experimentando cierto alivio en términos de costos de insumos, que no aumentaron tan bruscamente en marzo como en meses anteriores. Sin embargo, el poder de fijación de precios también parece haber disminuido un poco, ya que los cargos para los clientes se aumentaron significativamente menos que antes.
“Los numerosos retrasos en la entrega, especialmente en relación con el transporte marítimo – los ataques de los huthis en el Mar Rojo y los problemas de sequía en el Canal de Panamá son las palabras clave aquí – no están causando dificultades para los productores alemanes en general. De hecho, los tiempos de entrega fueron significativamente más cortos en marzo, lo cual es bienvenido. La cara negativa de la moneda es que estos tiempos de entrega mejorados son un claro signo de la continua debilidad en la demanda.”
Francia
PMI Manufacturero HCOB de Francia Marzo Preliminar: 45.8 (est. 47.5; prev. 47.1)
PMI de Servicios HCOB Marzo Preliminar: 47.8 (est. 48.8; prev. 48.4)
PMI Compuesto HCOB Marzo Preliminar: 47.7 (est. 48.7; prev. 48.1)
El euro cae a mínimos del día después de las lecturas más suaves aquí. Una vez más, las condiciones manufactureras siguen siendo un gran obstáculo, pero la actividad de servicios también fue débil en Francia. Eso simplemente reafirma que la economía sigue en territorio de contracción para concluir el primer trimestre. La buena noticia al menos es que las presiones de precios se vieron aliviadas ya que las condiciones de demanda se mantuvieron débiles. HCOB señala que:
“La economía francesa está retrasando su recuperación al menos hasta el segundo trimestre. El Índice Compuesto Flash PMI de HCOB cayó ligeramente en comparación con febrero, permaneciendo en territorio de contracción. Esto se debe especialmente a una menor demanda, ya que el PMI de nuevos negocios cayó a un ritmo más rápido. Además, los atrasos de trabajo cayeron a un ritmo más rápido en comparación con el mes anterior, lo que indica que las empresas compensaron la menor demanda trabajando en pedidos pendientes. Sin embargo, las empresas pintaron un panorama más optimista del futuro debido a una esperada recuperación económica este año.
“Los fabricantes están dejando atrás las interrupciones en la cadena de suministro causadas por los ataques de los huthis en el Mar Rojo. El PMI para los tiempos de entrega de los proveedores volvió a subir y rondaba los 50, señalando estabilidad, después de que el índice cayera a un mínimo de casi un año en enero.
Las empresas miran con confianza hacia el futuro. Las expectativas de producción aumentaron hasta alcanzar un máximo de 14 meses y estuvieron ligeramente por encima del promedio a largo plazo del índice, señalando un optimismo sólido por parte de las empresas. Las firmas fundamentaron su creencia positiva en las expectativas de mejores condiciones económicas. Sin embargo, se demostró cierta cautela al mostrar reticencia a realizar nuevas contrataciones.
El aumento de los salarios es un problema para la inflación de precios al consumidor en Francia. Las últimas cifras del PMI Flash de HCOB muestran que el sector de servicios intensivo en mano de obra aún está lidiando con el aumento de los precios de insumos y productos debido al aumento de los salarios. Aunque el Indicador de Salarios de Indeed está señalando una desaceleración en el aumento general de salarios en los próximos meses, el crecimiento salarial está listo para estancarse a mediados de 2024, lo que podría obstaculizar la trayectoria descendente de la inflación”.
