Eurozona

PMI manufacturero Eurozona HCOB 43,6 (est 44,8; prev 44,8)
PMI Servicios Eurozona HCOB52,4 (est 54,5; prev 55,1)
PMI compuesto Eurozona HCOB: 50,3 (est 52,5; prev 52,8)

Comentarios:

“Si el BCE sólo tuviera que controlar los precios de los bienes, entonces Fráncfort brindaría por el fin de la inflación, porque incluso en junio la encuesta PMI muestra que los precios de compra y de venta han caído significativamente. Además, dada la recesión en el sector manufacturero que indica el PMI, se empezaría por recortar los tipos de interés. Pero este panorama es incompleto. En la parte más importante de la economía, el sector privado de servicios, los precios siguen subiendo, y por eso la tasa de inflación subyacente ha tardado tanto en bajar.”

“Además de la persistente discrepancia que ya se observa desde hace varios meses entre la industria manufacturera, por un lado, y los servicios, por otro, también existen claras diferencias regionales. En Francia, por ejemplo, la actividad del sector servicios se contrajo en junio según la encuesta PMI, mientras que en Alemania sigue expandiéndose, aunque a un ritmo más lento. Esto también se refleja en los nuevos pedidos, que disminuyen en Francia pero aumentan en Alemania, de nuevo a un ritmo decreciente. La elevada inflación y unos costes de financiación más difíciles se citan como razones de esta debilidad en Francia, que también puede haber sufrido económicamente por la intensa actividad de huelgas y protestas en primavera.”

“Después de que el PIB de la eurozona cayera por segunda vez consecutiva en el primer trimestre, ha aumentado algo la probabilidad de que la variación del PIB vuelva a tener un signo negativo en el trimestre actual, debido en parte a la débil actividad de los servicios en Francia. Incluso si nuestro escenario de referencia de un crecimiento ligeramente positivo de la Eurozona en el segundo trimestre sigue haciéndose realidad, la tendencia a la baja del PMI compuesto apunta a un segundo semestre difícil, ya que las empresas de todos los sectores se enfrentan a un deterioro de sus carteras de pedidos.”

Francia

PMI servicios francés HCOB 48,0 (est 52,1; prev 52,5)
PMI manufacturero HCOB francés 45,5 (est 45,3; prev 45,7)
PMI compuesto HCOB francés 47,3 (est 51,0; prev 51,2)

Comentarios:

“Los PMI Flash HCOB de junio no dibujan un panorama alentador para la economía francesa, como venía sucediendo en los últimos meses. Con un valor de 47,3, el PMI Compuesto HCOB es el más bajo que ha registrado desde principios de 2021. Además, el índice retrocedió considerablemente con respecto al mes anterior, con una caída de unos cuatro puntos. El sector servicios es el principal responsable de este descenso. Las empresas encuestadas indicaron una nueva caída de la actividad, citando la inflación y las difíciles condiciones financieras como razones que llevaron a una menor actividad empresarial.”

“Las empresas del sector servicios lamentaron el descenso de los nuevos pedidos en su país y en el extranjero, junto con la caída de la cartera de pedidos pendientes. Aunque las expectativas empresariales para los próximos doce meses se mantienen por encima de la marca de 50, el PMI HCOB correspondiente ha caído más de seis puntos y puede indicar que el sector servicios sufrirá más presiones en los próximos meses.”

“Antes de la lectura de junio, nuestro modelo nowcast había señalado un crecimiento económico del 0% intertrimestral para el segundo trimestre, con la industria manufacturera contrayéndose y los servicios expandiéndose. Con las nuevas cifras de junio de los PMIs HCOB, el panorama cambia, ahora se espera que no sólo el sector manufacturero sino también la economía de servicios se contraigan, y el crecimiento económico se vuelva negativo en general junto con ello. Según nuestro modelo, esto se traduce en un crecimiento negativo del -0,5% intertrimestral. Aunque esto por sí solo aún no representa una recesión, es probable que aumenten las especulaciones sobre la posibilidad de que se produzca una.”

“En el frente de los precios, se están enviando señales fundamentalmente alentadoras, y éstas proceden principalmente del sector manufacturero. Después de que el PMI HCOB para los precios de los insumos señalara en mayo un descenso de los costes por primera vez desde julio de 2020, el correspondiente PMI para los precios de venta le sigue ahora en junio. En el sector servicios, por el contrario, aunque todavía no hemos visto ningún descenso de los precios, el ritmo de aumento de los mismos sigue ralentizándose. Aunque es alentador que el impulso de los precios esté disminuyendo, tememos que la inflación de los servicios descienda inicialmente debido a los efectos estadísticos de base, pero que finalmente se mantenga persistente, afectando así también de forma significativa a la inflación subyacente.”

Alemania

Alemania PMI manufacturero HCOB 41,0 (est 43,5; prev 43,2)
Alemania PMI servicios HCOB 54,1 (est 56,3; prev 57,2)
Alemania PMI compuesto HCOB 50,8 (est 53,3; prev 53,9)

Comentarios:

“En el sector manufacturero, todos los indicios apuntan a una contracción en el segundo trimestre, mientras que en el sector servicios se observa una ralentización del crecimiento.

“En el sector productor de bienes, el índice de producción PMI HCOB señaló en junio un descenso aún más acusado que en mayo. Al mismo tiempo, el índice de nuevos pedidos de fábrica, que ya estaba en retroceso, volvió a caer. Según Destatis, la amplitud de la cartera de pedidos descendió de un nivel elevado a 7,3 meses en abril, una tendencia que probablemente continuará. Por lo tanto, se espera que la producción descienda en los próximos meses, pero debido a que la cartera de pedidos sigue siendo sólida, no se espera una caída brusca.

“La economía alemana se apoya en el sector servicios, que según el PMI HCOB se expandió con bastante fuerza a lo largo del segundo trimestre, aunque el ritmo de crecimiento se ralentizó un poco en junio. Los proveedores de servicios siguen enfrentándose a subidas relativamente fuertes de los precios de los insumos, pero también son capaces de repercutir gran parte de los costes más elevados a los clientes, otro signo de su fortaleza.

“El buen estado general del sector servicios también se ve subrayado por el hecho de que las empresas aumentaron su plantilla ligeramente más que el mes anterior. Llama la atención, sin embargo, que el negocio de exportación de los proveedores de servicios, que incluye el turismo, se haya debilitado, después de que este ámbito se hubiera valorado de forma bastante positiva en los últimos meses.”