La Reserva Federal mantendrá hoy los tipos de interés sin cambios en el rango del 4.25% al 4.5%, una decisión ampliamente anticipada por el consenso de mercado, donde 103 de 105 economistas consultados por Reuters coinciden en este resultado. Solo dos esperan una bajada de 25 puntos básicos, lo que refuerza la expectativa de continuidad en la política monetaria actual.
El foco estará en las nuevas Proyecciones Económicas (SEPs) y el dot plot, especialmente el de 2025. El consenso aún prevé dos recortes de tipos este año, probablemente iniciando en septiembre, pero los riesgos crecientes asociados a los aranceles y el conflicto en Oriente Medio podrían empujar al alza las previsiones de inflación y desempleo para 2025. UBS y Goldman anticipan una revisión del crecimiento económico a la baja y del paro e inflación al alza, reflejando un entorno más complejo. Goldman, en concreto, prevé que los aranceles eleven la inflación subyacente al 3.4% y reduzcan el crecimiento del PIB en casi un punto porcentual.
El mensaje dominante dentro del FOMC ha sido mantener una postura paciente. La mayoría de los miembros abogan por esperar a que haya mayor claridad en los datos antes de actuar, ya que los riesgos afectan por igual a ambos lados del mandato dual de la Fed. Si bien algunos miembros consideran que el efecto inflacionario de los aranceles es más persistente, otros creen que debe mirarse como un fenómeno transitorio. Powell ha enfatizado que, si los objetivos de inflación y empleo entran en conflicto, se evaluará el grado de desviación de cada uno y sus respectivos horizontes de convergencia antes de modificar la política.
Los datos económicos recientes respaldan esta postura prudente. La inflación ha sorprendido a la baja, tanto en el índice de precios al consumidor como en el de producción, aunque sigue por encima del objetivo del 2%. El mercado laboral continúa fuerte, con creación de empleo sólida y una tasa de paro del 4.2%, aún por debajo del 4.4% que la Fed proyectaba para finales de año. No obstante, la participación laboral ha caído y el crecimiento está distorsionado por adelantos de compras frente a los aranceles.
Desde el punto de vista de riesgos geopolíticos y fiscales, los aranceles de Trump y el conflicto Israel-Irán suponen amenazas adicionales. Aunque las tensiones comerciales con China han disminuido, la incertidumbre sigue elevada. La Fed probablemente mencionará en su comunicado que los riesgos persisten en ambas direcciones y que la política actual está bien posicionada mientras se clarifica el panorama. Powell intentará no comprometerse con movimientos futuros y recalcará que las proyecciones siguen siendo altamente dependientes del contexto cambiante.
Aunque el comunicado de hoy probablemente introduzca pocos cambios, el mercado prestará atención a cualquier matiz que sugiera si la Fed se inclina a mirar más allá de los efectos transitorios de los aranceles o si empieza a ver señales suficientes como para preparar un recorte. Por ahora, el consenso tanto dentro como fuera del FOMC sigue apostando por mantener los tipos estables y esperar.
