Bueno, para aquellos que creen que las malas noticias para la economía son buenas noticias para las acciones (a diferencia de quienes creen que las buenas noticias son buenas para las acciones, o que cualquier noticia es buena, todos los cuales son actualmente el paradigma dominante), tenemos – bueno – buenas noticias, porque la deterioración del gasto que se observó por primera vez el mes pasado solo ha empeorado, y los economistas de Bank of America – a quienes debemos admitir tienen un historial prácticamente impecable en la predicción de las ventas minoristas basadas en los datos de gasto de la tarjeta del banco – advierten que pronostican una disminución del 0.1% en la estimación de ventas minoristas ex-automóviles del Censo para febrero, una gran desviación respecto a la estimación mediana de +0.5%.
Incluyendo automóviles, la cifra fue ligeramente mejor, como resultado del fuerte crecimiento del gasto en gasolina en febrero, debido tanto al fuerte aumento en los precios de la gasolina como al impacto negativo de las tormentas invernales en el gasto en enero.
Por lo tanto, BofA espera una mayor disminución del 0.3% en el grupo de control principal (ventas minoristas ex autos, gasolina, materiales de construcción y restaurantes), que se incluye en el PIB y que puede bajar la cifra del primer trimestre a menos del 1%.
Mirando más de cerca bajo la superficie, BofA encuentra que el gasto con tarjeta fue débil en varias categorías en febrero, con las tiendas de comestibles y mercancías generales viendo la mayor disminución mensual como se muestra en el gráfico anterior. Esto probablemente se debió al efecto base de las severas condiciones climáticas en enero, cuando la gente acumuló suministros diarios. Sin embargo, es poco probable que las interrupciones climáticas de enero sean un lastre para el gasto minorista general en febrero. Algunas categorías como la gasolina (discutido anteriormente) también se beneficiaron de efectos base favorables debido a las tormentas invernales en enero.
No hace falta decir que, entre la desastrosa cifra de enero y lo que se espera sea otro informe feo el jueves, el gasto minorista se está volviendo decididamente más suave: Según BofA, después del informe de ventas minoristas de enero más débil de lo esperado y las revisiones a la baja para noviembre y diciembre, las ventas minoristas del grupo de control principal subieron solo un 1.4% anualizado de octubre de 2023 a enero de 2024. Esta tasa de crecimiento del gasto tibio se debió en parte a la deflación generalizada de bienes. En términos reales (es decir, ajustados por inflación), la tasa de crecimiento correspondiente fue sólida, del 3.3%. Sin embargo, si el pronóstico del banco para febrero es correcto, la tasa de crecimiento anualizada de tres meses se volvería negativa incluso en términos reales.
Dando un paso atrás, aunque la administración Biden puede no querer admitirlo, el gasto minorista (es decir, bienes y servicios de alimentos) ha estado desacelerándose durante los últimos trimestres, ya que la inflación de bienes ha caído bruscamente y la inflación de servicios ha permanecido elevada. Datos de la Oficina de Análisis Económico (BEA) muestran que el gasto en servicios ha superado el gasto minorista en términos nominales.
Y aunque el gasto minorista real se ha mantenido hasta ahora debido a la deflación en las categorías de bienes, el riesgo es que la inflación persistente de servicios reduzca aún más la participación de la cartera minorista, hasta el punto de que el gasto real también se desacelere.
