- El consenso medio de los analistas espera que la economía estadounidense haya añadido 165.000 nóminas a la economía en diciembre (rango de pronósticos: 100.000-268.000), una desaceleración respecto de las 227.000 añadidas en noviembre (que incluyeron 110.000 de los afectados por huracanes y ataques de Boeing en octubre).
- Si el consenso es correcto, el crecimiento de las nóminas se desacelerará en relación con el promedio de tres meses (de 173.000) y el promedio de 12 meses (de 190.000), pero aumentará en relación con la tasa promedio de seis meses (de 143.000).
- Si bien su historial ha sido muy irregular últimamente, Goldman está tomando la iniciativa y estima que las nóminas aumentaron solo en 125 000 en diciembre, muy por debajo del consenso, ya que las medidas alternativas de crecimiento del empleo generalmente indicaron un ritmo secuencialmente más lento de creación de empleo, y Goldman también estimó un viento en contra estacional de aproximadamente 50 000.
- Se espera que las ganancias promedio por hora aumenten un 0,3% intermensual en diciembre, por debajo del 0,4% de noviembre; esto se traduciría en un crecimiento interanual del 4,0%, el mismo que el mes pasado.
- Como base de comparación, dentro de los datos nacionales de empleo de ADP para diciembre, el cambio interanual medio en el salario anual de quienes permanecieron en su empleo cayó al 4,6% (anteriormente: 4,8%) y al 7,1% para quienes cambiaron de empleo (anteriormente: 7,2%).
- Las cifras salariales de noviembre sorprendieron al alza, y los analistas estarán atentos para ver si esto continúa o se normaliza; otra métrica salarial por encima del consenso podría alimentar las preocupaciones sobre la aceleración del crecimiento salarial, lo que podría limitar el alcance de la Fed para seguir recortando las tasas en el futuro, sugieren algunos, a pesar de que los funcionarios de la Fed argumentan que el mercado laboral actual no es una fuente de presiones inflacionarias.
- Se espera que la tasa de desempleo se mantenga sin cambios en el 4,2% (rango: 4,1-4,4%).
- Las proyecciones económicas más recientes de la Reserva Federal prevén que la tasa de desempleo aumentará al 4,3% para fines de 2025, pero mantuvieron su visión a largo plazo del 4,2%. Dicho esto, los analistas señalan que los funcionarios han basado sus opiniones en diferentes supuestos sobre las políticas de la administración entrante de Trump, y eso sugiere que, a medida que se promulguen nuevas políticas, es probable que la visión de la Reserva Federal cambie en los próximos meses.
- También en este caso Goldman es más pesimista que el consenso y estima que la tasa de desempleo subió ligeramente al 4,3%, un pronóstico que ” refleja un repunte en la tasa de participación de la fuerza laboral y un crecimiento moderado del empleo familiar en medio de perspectivas más desafiantes para encontrar trabajo”.
ABOGANDO UN INFORME MÁS FUERTE DE LO ESPERADO:
- La contratación en el sector minorista se traslada a diciembre. El Día de Acción de Gracias (y, por lo tanto, el Viernes Negro y luego el comienzo de la temporada de compras navideñas) se celebró relativamente tarde este año (el 28 de noviembre), lo que probablemente contribuyó a la escasa contratación en el sector minorista durante las fiestas de noviembre. Esperamos que la lectura de este mes recupere su valor, ya que una mayor proporción de la contratación en el sector minorista durante las fiestas se registra en el período de la encuesta de diciembre. El gráfico 1 muestra que el crecimiento del empleo en el sector minorista en diciembre tiende a ser fuerte en años con configuraciones de calendario similares, aumentando en un promedio de 35.000 en los últimos tres casos.
ABOGANDO UN INFORME MÁS DÉBIL DE LO ESPERADO:
- Efectos estacionales. Si bien es probable que el Día de Acción de Gracias, que se celebra más tarde de lo habitual, impulse la contratación en el sector minorista, la configuración del calendario de diciembre de este año ha dado lugar históricamente a un crecimiento neto de las nóminas ajustadas estacionalmente significativamente más lento (Gráfico 2). Goldman espera que la desaceleración del crecimiento del empleo en los sectores no minoristas, en particular los servicios profesionales y la construcción, compense con creces la mayor contratación en el sector minorista este mes. En conjunto, las distorsiones estacionales suponen un obstáculo de 50.000 dólares para el crecimiento de las nóminas.
- Big data. Las medidas alternativas de crecimiento del empleo se desaceleraron en términos netos en diciembre, lo que indica un ritmo promedio de +136.000 en todos los indicadores que monitoreamos (frente a +182.000 en noviembre).
