Actividad de la mesa: Nuestra mesa cerró 511 puntos básicos mejor en el lado vendedor frente a un promedio de 705 puntos básicos en los últimos 30 días. El volumen total del mercado fue del 29 % respecto a la media móvil de 20 días. Los sesgos en nuestra mesa fueron benignos. Los fondos long-only terminaron equilibrados, mientras que los hedge funds fueron vendedores netos ligeros. La dinámica de flujos fue similar a la del viernes y ayer, aunque a un ritmo más lento. Se observaron coberturas significativas de hedge funds en productos macro, absorbidas por oferta proveniente de estrategias long-only (escalonadas y pasivas). No hemos visto a inversores de largo plazo entrar a comprar acciones individuales que consideran de buen valor.
Aranceles: El gobernador de California, Gavin Newsom, afirma que el estado demandará por los aranceles impuestos por Trump (fuente: Bloomberg).
Aranceles en salud: Se espera que las farmacéuticas absorban el impacto de los aranceles en el corto plazo (fuente: Reuters).
OPEP: La Secretaría de la OPEP ha recibido planes actualizados de compensación por sobreproducción de Arabia Saudí, Rusia, Irak, Emiratos Árabes Unidos, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán. Los planes implican compensar el exceso de producción hasta junio de 2026. Irak es el país con más compensación pendiente, seguido de Kazajistán y Rusia.
Minerales: El presidente Trump firmó el martes una orden ejecutiva que ordena al Departamento de Comercio investigar las cadenas de suministro de minerales críticos y métodos para aumentar la producción estadounidense, reduciendo la dependencia de importaciones. La orden cubre tierras raras, uranio, minerales críticos procesados y productos derivados.
Opciones (OPEX) de mañana: Estimamos que más de 2,6 billones de dólares en exposición nocional a opciones expirarán mañana (17/04), incluyendo 1,2 billones en opciones sobre el SPX y 480.000 millones en opciones sobre acciones individuale.
El volumen de opciones put negociadas sobre índices y ETFs ha aumentado significativamente en comparación con el volumen de opciones call.
Las opciones 0DTE (con vencimiento el mismo día) se han disparado.
Oro: Alcanzando nuevos máximos esta mañana mientras continúa el enfrentamiento arancelario.
El oro (línea blanca) sigue divergiendo respecto al TLT (línea azul).
Oportunidades de compra de calls:
Otra buena nota de Marshall: según nuestros analistas de acciones individuales, los precios objetivo implican un potencial de revalorización del 21,8 % en el próximo año para el promedio ponderado de las compañías del S&P 500 bajo nuestra cobertura.
Este nivel supera al de todos los trimestres salvo uno en los últimos 12 años.
Todo lo demás constante, esto sugiere un rendimiento significativamente superior al promedio para el S&P 500 en los próximos 3 meses.
(El rendimiento promedio a 3 meses del S&P 500 en los últimos 13 años ha sido del +3,4 %).
Actualización de futuros de GS (Quinn):
Nasdaq Futures – Falsos movimientos:
A pesar de la fuerte venta inicial tras el anuncio de aranceles del 2 de abril, la posición neta de los non-dealers en futuros del Nasdaq se recuperó rápidamente.
Los datos del Commitment of Traders entre el 1 y el 8 de abril —periodo en el que el índice cayó un 12 %— muestran 3.300 millones de dólares en compras netas por parte de non-dealers, en fuerte contraste con el S&P.
Flujos de arbitraje podrían haber inflado parte de esa demanda aparente. Aun así, la financiación a 3 meses se encareció ligeramente durante ese periodo.
Tras la pausa de 90 días en los aranceles recíprocos, que impulsó a los índices, se produjo un importante desapalancamiento.
Con la llegada de una serie de anuncios negativos a inicios del 16 de abril, gran parte del posicionamiento táctico sigue al margen.
Dado el número de falsos movimientos recientes, se espera que los bajistas operen con más cautela.
Y atención: los contrarios podrían volver a escena.
