Goldman espera que la proyección mediana del FOMC muestre dos recortes el próximo año, al igual que lo hizo en septiembre, y que muestre los mismos 125 puntos básicos de recortes en 2025 y otros 100 puntos básicos de recortes en 2026. Esperan que el punto de la tasa neutral suba solo un poco, pasando de 2.5% a 2.56% (el punto medio entre 2.5% y 2.625%), en parte porque incluso aquellos participantes que creen que la tasa neutral es ahora más alta podrían expresar esa opinión no elevando su punto a largo plazo, sino concluyendo que la tasa neutral a corto plazo es más alta que la tasa a largo plazo, como sugirió el presidente Powell en septiembre.
Las proyecciones económicas deberían reflejar las mejores noticias sobre la inflación y la continua resistencia de la economía y el mercado laboral.
Pensamientos de Mike Cahill:
Creo que existe la posibilidad de que terminemos en una situación similar a principios de 2022, donde los bancos centrales inicialmente se movieron más lentamente que el mercado, pero finalmente el mercado tenía una mejor comprensión de la dirección que los formuladores de políticas. Para la Fed en este momento, el mercado necesita claridad sobre la función de reacción; ¿Waller hablaba en nombre del Comité cuando presentó su marco para los recortes?
La combinación de los puntos + las proyecciones económicas ayudará con eso, y en mi opinión, esa combinación, y los comentarios posteriores de los funcionarios de la Fed, serán más útiles que la cantidad exacta de recortes escritos en el pronóstico, especialmente porque tenemos una perspectiva de crecimiento más sólida (con menos apoyo de tasas) que la mayoría. El mercado está profundamente convencido de que la inflación está disminuyendo. No está seguro de cómo reaccionaría la Fed si el crecimiento y el mercado laboral se moderan pero permanecen cerca de la tendencia. Nuestras previsiones sugieren que los datos de inflación dictaron los aumentos, pero los datos cíclicos determinarán los recortes. En cuanto al dólar estadounidense, el mercado espera un freno más significativo en EE. UU. de lo que nosotros anticipamos, y creen que eso necesitará un alivio de tasas, nosotros no creemos que sea necesario; esto llevará a un dólar más fuerte.
