- No se espera ningún cambio de política
- Lagarde mantendrá una visión benigna de la inflación
- La decisión prepara el terreno para la crucial reunión de diciembre
- Decisión a las 1145 GMT, conferencia de prensa a las 1230 GMT
Por Balazs Koranyi y Francesco Canepa
FRANKFURT, 28 oct (Reuters) – El Banco Central Europeo mantendrá sin duda su política monetaria el jueves y se opondrá a las crecientes expectativas de una subida de los tipos de interés el año que viene, aunque podría admitir que la inflación será mayor de lo previsto.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, que ya ha señalado las grandes decisiones políticas que se tomarán en diciembre, sentará las bases para reducir los estímulos de emergencia.
Pero es probable que insista una vez más en que el BCE no tiene prisa por endurecer aún más su política, aunque algunos de sus homólogos ya estén subiendo los tipos o tengan previsto hacerlo.
Sin embargo, tendrá que convencer a los inversores de que este es el camino correcto. Cada vez tienen más dudas sobre la tesis del BCE de que la inflación es temporal y que las subidas de tipos están todavía muy lejos.
Esto ha creado una gran brecha entre las expectativas del mercado y la propia orientación del banco de que los tipos se mantendrán bajos hasta que la inflación se estabilice en el 2%.
De hecho, los mercados están valorando la posibilidad de una subida el próximo otoño y esperan que la inflación se sitúe en torno al nivel objetivo del BCE en los próximos años, lo que está muy lejos de las proyecciones del propio banco.
El economista jefe del BCE, Philip Lane, ya intentó rebatir estas expectativas, argumentando que eran “difíciles de conciliar” con las propias orientaciones del banco.
Pero esa intervención tuvo un efecto modesto, por lo que Lagarde podría tener que ser aún más explícita a la hora de decir a los inversores que están interpretando mal al banco central.
La desconexión se debe a la inflación. Los analistas prevén que el crecimiento de los precios puede alcanzar el 4%, el doble del objetivo del BCE, este año debido a una larga lista de factores puntuales, y probablemente retrocederá más lentamente de lo que el BCE quiere admitir.
Aunque sea temporal, este aumento de los precios podría impulsar las presiones de los precios subyacentes y, si dura lo suficiente, repercutir en la fijación de los salarios.
Los altos precios de la energía también podrían obligar a las empresas a ajustar su comportamiento en la fijación de precios para tener en cuenta los mayores costes.
El BCE dice que esto no está ocurriendo, pero los mercados tienen una opinión diferente.
“Lagarde debería, y probablemente tratará, de contrarrestar este reajuste de precios con más fuerza”, dijo Marco Valli, economista de UniCredit.
“Una característica importante de la orientación de los tipos del BCE, que los mercados pueden estar pasando por alto ahora, es que su formulación reduce en gran medida el margen de endurecimiento preventivo.”
PRECAUCIÓN
En diciembre, es probable que el BCE decida poner fin a los estímulos de emergencia el próximo mes de marzo, pero es posible que ponga en marcha otro plan de apoyo para recuperar el terreno perdido y mantener bajos los costes de los préstamos.
Tiene muchas razones para ser precavido.
Los datos duros no muestran ningún aumento salarial alarmante que apunte a una inflación más duradera, y las previsiones de los analistas no cumplen los criterios del BCE para subir los tipos.
Además, el BCE lleva casi una década sin alcanzar su objetivo, por lo que una medida prematura afectaría especialmente a su credibilidad.
Los responsables de la política monetaria también recuerdan con agudeza la subida de tipos del banco en vísperas de la crisis de la deuda del bloque hace una década, lo que podría considerarse el mayor error político de la historia de la institución.
“Para que el BCE suba los tipos, probablemente no baste con que los salarios vuelvan a subir con más fuerza ante la mejora de la situación del mercado laboral y las altas tasas de inflación”, dijo Michael Schubert, economista de Commerzbank.
“Más bien, tendrían que subir tan rápido y con tanta fuerza que se impida el descenso de la inflación debido a la expiración de los efectos transitorios en el próximo año”, dijo.
Por último, una notable desaceleración económica en el próximo trimestre también aboga por enfriar las expectativas de una política más restrictiva.
Con gran parte de la industria del bloque sufriendo un cierto nivel de escasez de suministros, es probable que el crecimiento se ralentice y que una nueva oleada de la pandemia de coronavirus afecte también a los servicios.
Todo esto sugiere un tono cauteloso por parte del BCE, con una repetición del argumento de que incluso la retirada de los estímulos de emergencia es sólo una recalibración de la política, no la retirada del apoyo.
La decisión política del BCE está prevista para las 1145 GMT, seguida de la conferencia de prensa de Lagarde a las 1230 GMT. (Información de Balazs Koranyi; edición de Hugh Lawson) Traduce serenitymarkets
