A medida que nos acercamos al final del trimestre, el modelo del escritorio estima que se venderán $32 mil millones en acciones estadounidenses de los fondos de pensiones estadounidenses, dadas las fluctuaciones en acciones y bonos durante el trimestre. Esta es la mayor reasignación desde junio de 2023. Estimamos que se comprarán cantidades equivalentes de bonos para fin de trimestre.
¿Cómo se compara la reasignación de marzo con la historia?
- Los $32 mil millones para vender se ubican en el percentil 89 entre todas las estimaciones de compra y venta en valor absoluto durante los últimos tres años y en el percentil 93 desde enero de 2000.
- Los $32 mil millones para vender se ubican en el percentil 8 entre todas las estimaciones en una base neta (escala de $70 mil millones a +$150 mil millones) durante los últimos tres años y en el percentil 3 desde enero de 2000.
Una nota rápida sobre el calendario: Este jueves 28 de marzo, el cierre de fin de trimestre del mercado de bonos será a las 2 pm hora del este y el cierre de fin de trimestre del mercado de acciones será a las 4 pm hora del este debido al feriado de Pascua.
Rendimiento de la cartera trimestral: Las acciones estadounidenses han superado a los bonos con una diferencia de 11.75% en lo que va del trimestre: rendimiento total del S&P +10.1%, rendimiento total del bono a 10 años -1.65%.
Posicionamiento de Gamma
GS modela que en los niveles actuales, la calle está larga aproximadamente ~$7 mil millones en gamma, con la longitud disminuyendo a medida que el precio sube (debería tener más libertad para moverse al alza). Aunque el entorno de gamma largo se ha convertido en algo así como un caso base durante el último año, es notable cuán largos vemos a los distribuidores en este momento (en el extremo superior del rango). Esto debería contrarrestar la presión de venta de fin de trimestre de los fondos de pensiones.
Para obtener más evidencia sobre la longitud del gamma, observe el straddle del SPX para el resto de la semana, que es solo de 60 puntos básicos. El mercado de opciones está implicando muy poco movimiento en cualquier dirección… Gamma histórico en Spot ($mm): en el extremo superior del rango.
Movimiento absoluto diario de SPX % vs. precio de la straddle de 1 día como % del spot:
Barra azul claro baja = movimientos realizados bajos de SPX.
